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无论如何，投资证券的目的是为了赚钱。在A股，赚钱的唯一手段就是买入股票，并以更高的价格卖出。即： P卖出>P买入。 那么，怎么确保买入的股票价格上升呢？这个看起来没有任何头绪，但是我们可以借助还原法，可以让问题简单一点。还原法指的是，一个整体的运动可以拆分成两个运动叠加，比如抛物线运动，可以看出水平方向的匀速运动 垂直方向的加速运动，然后分别计算再叠加，要方便很多。借助类似的思想，我们可以让价格上升这个事情变成以下几种方式： 1、P=eps*PE ，即价格看成每股收益和市场估值的乘积；提升任何一个乘数都能达到目的。 2、P=市值/总股本，若不发生注销式回购或增发，那么总股本可以视同不变。而： 期末市值=期末利润*PE，假设期初和期末估值水平PE不变，则： 市值增加额度=期末市值 - 期初市值=期间利润*PE=期初净资产*ROE*PE 由于期初净资产在买入时已经固定，又假设PE不变，所以投资者年化收益率=ROE，这个就是那个著名“语录“：长期来看，收益率无限接近净资产收益率（大意）的由来。投资逻辑就变成选择ROE高的个股。 3、若企业盈利水平和估值水平都没变化，投资者的收益率=股息率。因此选择股息率高的个股也符合逻辑。 4、若投资期间估值水平不变，则：股价和利润成正比，利润=营业额*净利率，提升企业的营业额和净利率都行； 5、利润大致=营业收入-销售费用-管理费用-税费-财务费用，由于财务费用是和有息负债直接相关，因此，不断降低杠杠水平也OK。 ... 由上可知，基于公式的不断变化，我们投资关注点也会不断变化，由此引申出来的投资逻辑也会不断变化。比如，由第4点可知，提升企业的营业额和净利率都符合投资逻辑的，而净利率和毛利率直接相关。那么这个问题就变成：什么情况下，一个企业的营收和毛利水平至少会提升一个或者同时提升？第一个想到的一定是：龙头企业。龙头企业通过市场、技术优势，不断侵吞其他企业的市场空间，不仅如此，在取得垄断地位后，即使市场饱和也可以通过简单提价来提高利润水平。通过这一顿转化，我们的行动就变成：寻找市场和技术优势的龙头企业！（A） 再比如第5点，什么样的企业会在营收基本不变的情况下，能够不停地降低财务费用？我们马上就可以想到，某些需要巨额投资减少的项目，但是建成后运营成本低廉的企业具有这个特征，比如：水电企业、高速公路、机场等等，其中尤以水电企业最为显著。通过这一顿转化，我们的行动就变成：寻找高杠杠但是营收稳定的企业！（B） 再比如第1点，什么样的企业会再未来提升每股盈利水平？我们第一个想到的就是在发展中的企业，极有可能在未来的几个季度/年继续保持发展。通过这一顿转化，我们的行动就变成：寻找处于高速发展阶段的企业！（C） 我们肯定知道，ABC这三种方式选出的股票也是完全不一样的，不存在异途同归问题。 那么问题来了，为什么会存在截然不同的选股方式？他们会有什么特点？需要投资者拥有什么样的技能？投资者会面对什么样的风险？ 这些问题都是本系列文章的一一要去解答的。 但在回答这些问题之前，我先有几点说明： 1、由于策略众多，我只选自己认为最重要的来分解，但是先后顺序不表示重要程度； 2、请务必摒弃策略高低偏见的恶习，比如认为价值投资一定高于趋势投资，否则阅读起来会很郁闷； 3、不定期更新，随时断更，见谅！ |
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