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自2016年前海一方-万科供应链金融ABS模式以来，市场供应链金融ABS业务获得蓬勃发展，储架规模更是屡创新高，并以碧桂园400亿元储架达到巅峰。 而最近，供应链ABS开始松绑核心企业，不确定核心企业也能申报发行了。  2019年9月10日，前交所保理资产供应链1-50号资产支持专项计划获深圳证券交易所审核通过，储架规模100亿元，产品采用“N N”创新结构。本产品由云链（天津）商业保理有限公司和深圳恒和信商业保理有限公司共同担任发行人。 本项目在供应链金融ABS业务领域进行了多项创新尝试： 一、项目结构创新 1、原始权益人/资产服务机构设准入。满足筛选标准的均可作为原始权益人/资产服务机构； 2、核心企业不限定。核心企业满足筛选标准的资产均可入池，不再限定指定核心企业； 3、增信方式及增信机构不固定。根据基础资产增信需求安排限额差额支付增信； 4、产品分层留空间。根据基础资产情况确定当期产品优先级分层及次级比例安排。 二、基础资产构成创新 1、传统供应链金融ABS业务中的非票据结算无追保理资产 2、票据结算无追索资产 3、非票据结算有追保理资产（含电子凭证） 三、引入金融资产交易所作为交易服务机构并承担资金归集职责 四、循环购买安排创新 1、设置定期循环购买 2、设置临时循环购买，想啥时候买就啥时候买。 五、多资金回款路径创新 专项计划回款路径包括票据托收机构回款、债务人直接回款和前交所监管户回款至托管账户三种路径  项目采用如下交易结构： 1、供应商因与核心企业进行货物贸易、服务贸易（包括但不限于咨询、设计）及/或境内工程承包/分包等基础交易而对核心企业享有应收账款债权。 2、原始权益人根据供应商的委托，就供应商对核心企业享有的应收账款债权提供保理服务，并受让该等未到期的应收账款债权。 3、专项计划购买原始权益人从供应商处受让的目标应收账款债权。 4、全部原始权益人作为资产服务机构，为专项计划提供基础资产管理服务，包括但不限于基础资产筛选、基础资产文件保管、基础资产池监控、基础资产债权清收、基础资产回收资金归集。 5、前交所作为交易服务机构，为专项计划提供包括但不限于保理商、基础资产推荐及基础资产池筛选、基础资产回收资金的归集及基础资产债权追索、原始权益人/资产服务机构督促及监控、基础资产置换/赎回、基础资产池监控、交易信息的记录、保存和披露。 6、平安银行深圳分行作为票据服务机构，为专项计划提供包括但不限于质权代理、基础资产回收资金的归集、对基础资产池进行监控、交易信息的记录、保存和披露、专项计划信用风险管理。 7、专项计划设置循环购买安排。 8、根据每一期专项计划的实际情况，决定在专项计划层面是否设置优先级/次级资产支持证券的结构化增信安排及增信机构的差额补足义务增信安排。 一、项目原始权益人/资产服务机构核心准入标准 作为本项目原始权益人/资产服务机构的保理公司应具备获取优质资产的能力，并可持续、稳定提供资产，在此基础上，需具备如下条件： 二、基础资产核心筛选标准 就非票据结算保理资产而言，目标保理资产的初始债务人或加入债务人（如有）中，至少其一的主体信用等级不低于【AA 】；就票据结算保理资产而言，票据承兑人其主体信用等级不低于【AA 】。 （关于项目的更多细节欢迎关注本公众号，在留言区提问） 俨然，该产品的创新离不开市场的积累和培育。在供应链金融ABS蓬勃发展3年之后，供应链金融服务模式标准化程度不断提高，区块链技术应用日趋广泛，信息化服务系统功能不断完善，基于系统支持下的交易真实性核查效率不断上升，核心企业信用多级拆转业务模式日趋成熟，市场对于供应链金融模式的接纳程度不断提高。 通过“N N”产品模式，一是可以弱化产品对于单一核心企业的信用依赖，简化核心企业尽调流程；在大储架，不限定核心企业情况下，通过设置一定的核心企业筛选标准，扩大核心企业来源。通过分散性，提高核心企业加入效率。 二是通过多个核心企业入池，提高了产品的信用风险分散度；在此之前的供应链ABS产品，绝大多数（浙商链融和平安SAS项目除外）项目都是单一核心企业，在信用风险实质上是100%集中。而通过该模式，引入多家核心企业作为债务人，能够将核心企业信用风险进行分散，消除“一损俱损”风险。 三是通过该模式，把主体信用放下来，强化资产的信用，真正服务于中小债权人（供应商）的融资需求。该模式下，符合核心企业要求的供应商应收账款都能入池，在筛选范围上大大提升，通过信息化系统，强化资产信息和信用，并通过评级分层，精细化产品风险特征，有利于解决更多供应商应收账款的融资需求。 此外，“N N”模式也能大大提高监管审批资源利用率。根据wind数据，截至目前，沪深交易所共计审批通过的供应链金融ABS储架额度高达11084亿元，然而以“供应链”为主题的企业资产证券化产品累计发行474只，合计规模3302亿元，仅占审批额度的不到三分之一。“N N”模式的实践，将不再依赖某一单独核心企业的信用进行额度审批，能够实现核心企业的审批资源共享，提高利用效率。 已申报供应链ABS项目的企业名单（根据公开信息统计，未全，欢迎留言区补充，共同学习）
拓展阅读：供应链金融有多热？ 2019年6月为截点统计的近一年的企业ABS项目中，企业应收账款、应收债权和保理融资/合同债权 ABS/ABN 产品共计发行 547 单，共计金额达 4,748.07 亿元，占最近一年发行 ABS 规模比例为 47%。而该等 ABS 产品中，供应链金融 ABS共计发行 332 单，合计规模 2,120.59 亿元，占上述产品类型的比重为 45%，属于绝对的ABS市场当家花旦。  |
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