PMI与库存周期（部分数据来源自网络）

8月制造业PMI荣枯线下小幅回落，需求弱于生产：

1）8月制造业PMI较7月小幅回落0.2个点达49.5%，分项指标较7月多数出现小幅恶化，恶化主因需求相关指标收缩。

2)制造业去库存进程延续，8月原材料库存、产成品库存指标一降一升，二者均位于收缩区间，但需求恶化导致产成品库存去化有所减缓。

3)两大价格指数回落，原材料购进价格回落大于出厂价格，或有助于企业盈利改善。原材料购进价格指数较7月显著回落2.1个点至48.6%，反应8月PPI环比仍面临下行压力。

4)8月PMI新出口订单指数与进口指数一升一降，出口或因人民币汇率贬值以及部分抢跑原因，出现短暂回升，进口的再度下行反应内需进一步恶化。

5)企业出现分化，大型企业与中型企业环比恶化，但大型企业仍位于荣枯线上，小型企业有所好转，但仍位于收缩区间。

8月中国非制造业商务活动指数为53.8%，较上月回升0.1个百分点。内部分项来看，服务业PMI基本平稳，建筑业表现强于季节性，出现显著回升。

这里要说一下基钦周期与库存周期。

库存周期四阶段论。库存周期通常被划分为四个阶段：1、主动去库存：需求回落，企业对未来经济状况的预期悲观，不得不主动降低库存以改善自身资金状况。2、被动去库存：需求触底反弹，但企业依然谨慎，需求逐渐超过企业的预期，此时企业的库存进一步下降。3、主动补库存：需求已连续多月反弹，企业对未来逐渐乐观，企业的库存也已降至较低水平，企业逐渐补充库存以应对需求的反弹。4、被动补库存：需求开始下滑，但企业依然乐观，需求逐渐低于企业的预期，此时企业的库存进一步上升。

根据以往数据表明，从现在的PMI数据来看，现在应该就是被动去库存阶段。下一个阶段就是主动补库存了。

基钦周期中有三个变量：订单、产能、产量。但这些我没有找到对应的图表。