再谈理财险科普：万能账户是怎么回事？

承接上次写的保险公司理财险科普内容，本篇解释理财险组合中的万能账户，看这篇前建议先把上篇看完，相关链接：

<免疫套路，科普理财险的几种主流形态>

目前的保险公司主流理财险产品一般都由两个细分子险种搭配而成，主险持续产生现金流，而现金流如果没有被消费者提取，默认会流入附加的万能账户增值，享受万能账户的利率。

附加的万能账户本质上就是一个万能险，资金流入后扣除部分初始费用（可以理解为资金管理的手续费）之后，可以享受到下有保底（低档收益），上有封顶（高档利率）之间的一个浮动收益。

这个收益的来源，可以理解为你将资金交由保险公司打理，保险公司将资金拿去做投资，基于监管要求，保险公司只能做非常保守投资，所以收益和风险都不高，这部分的低风险也直接由保险公司承担（兜底）。

并且保险公司对于投资回报也有一定的支配权力，可以调整实际应该分配给客户的利率是多少，保险公司一般会留下部分收益，用于平滑整体长周期的收益波动，扣留部分当下超额收益用于未来收益不足的时候用，最后展现在客户面前的就是这个万能账户上看到的收益了。

对于保险公司而言，万能账户是留住客户资金流的一个手段，所以保险公司乐于做这样的组合，对于消费者而言，万能账户也是多一条灵活存取资金的渠道，可以说这种险种是互利的。

一张图可以解释清楚：

万能账户中的钱以现金价值的形式体现，保单账户价值随着扣除初始费用后的保险费、保单持续奖励、保单利息计入保单账户而增加；随着保单账户价值的部分领取及相应退保费用的收取、年金给付而减少。

初始费用目前的主流基本都是按转入费用的1%收取，有些公司可能会细分区别主险转入资金和追加资金的比例，如上图所示就是某款产品的条款介绍。

保单持续奖励的主要作用其实就是限制资金的灵活性，这个保单持续奖励并不是万能险标配，有些产品有，有些产品没有，有当然更好，我截取某款解释给大家看看：

这个所谓的奖励，其实本质上就是前面的扣除的初始费用，保险公司扣除之后，持有一段时间，如果客户没有退保行为，继续持有保单，保险公司就发放这个奖励，实际上就是避免有些人把长险当作短险来做，鼓励人们长期持有。

通过保单持续奖励，把前面收取的初始费用还给客户，鼓励客户长期持有，这样的万能险差不多可以算是没有收取初始费用了，当然，有这个可以说是保险公司的让利，没有也不能说坑，毕竟初始费用本来就是保险公司合理收取的账户管理费用。

关于年金给付这块，我记得早期万能险是没有不得超过所交保险费的20%这个限制的，后来因为很多保险公司把万能险当作短期理财来做，监管才限制了万能险的领取条件。

不过万能险如果用于养老规划这类长期理财的话，这个20%的限制其实是没什么影响的，为什么说没什么影响呢？

我们换个角度想，如果每年养老金真的要拿到账户的20%的话，这个账户最多就只能拿5/6年，资金就拿完了，那么只能说这个账户根本没有存够实际需要的养老费用。

当然，我们如果真的需要钱是可以通过其他手段拿出来的。

会产生退保费用的两个操作：一个叫部分领取，另一个叫退保。

什么叫部分领取呢？

我们假设一下上面我们设定的年金领取为每年10%，但是今年我打算去一次旅游，需要花费更多钱，我们就可以通过部分领取功能额外再拿多10%比例的资金出来，还是和上面的年金一样，每年的部分领取也是限制在20%以内的。

而如果发生了一些事情，需要大笔资金，或者不想要这个万能险了，就可以申请退保，直接把账户中的资金全部拿回来，但是退保之后，这个账户也就注销了，以后也就少了一个存钱渠道。

除非万能账户的利率不好，否则，我一般都建议保留多一个存钱的渠道，这个渠道整体来看是比很多短期理财产品好的。

部分领取和退保的收费标准如下：

可以看出来，只要保单持有6年以上，是不会产生相关费用的，实际上万能险的诸多限制都是在曾经有些保险公司把万能险做成短期理财产品之后，监管才加入的。

监管的本意是不希望保险公司去涉足短期理财的领域，不希望保险公司为了短期保费收入而增加经营风险，希望保险公司把主要心思放到长期保单经营上面。

讲完万能险的基本形态之后，我们回到主题上，看看常规理财险主险 万能账户的实际收益水平是怎么回事？

目前的理财险形态基本就是主险按约定每年给你发生存金，也就是一个固定的现金流，而如果你不拿这笔钱，保险公司默认这笔钱会自动存入附加的万能险账户。

但附加万能险实际上并不是影响你的收益的主要原因，还记得我在上篇说过当年在保险公司，我差点以为某款年金险的收益有10%吗？这个就是万能险给我带来的错觉。

在理财产品计划书上的利益展示部分，一般会列出主险的低/中/高档收益，另一边又会列出万能账户的利率低/中/高档展示，当年刚进保险公司的时候，我还是理财小白，这种展示给了我一种两边是相互独立的，叠加产生收益的错觉。

当年不怎么会算实际收益水平，光从感官上，感觉主险的利率有近4%，而万能账户的中档展示也是4.5%，两边收益叠加起来给我的感觉是能接近有10%的收益，可把我给兴奋坏了。

但兴奋之后又感觉似乎有些地方不对劲，我在这里卡了好一会儿才弄明白问题出在哪里，我不知道有多少人会像我当初刚接触理财险那样，但我真的想说，理财险 万能账户确实是太迷惑人了，就算知道应该不会有那么高的收益，也很难会算出实际的收益水平。

产生这种迷惑核心的问题在于一点：

实际上，我们在算实际收益率的时候，用IRR公式算出来的收益水平，是默认了产生的现金流也按对应收益水平继续复利的。

怎么理解呢？举个例子，假如我买了一款理财产品：存100万，从第10年开始每年领10万，到20年的时候，我可以拿回本金100万，我们这20年的实际利率是4.28%，如下：

按左边的IRR算法，我们实际上算上所有拿到的是200万，但如果我存100万，实际上按4.28%利率来算的话，20年后，我拿到的应该是221.6万，这里差的21.6万跑哪里去了？

原因就在于，IRR算法中默认的每年领取的10万，也是继续按4.28%的利率复利的，这部分的钱继续按4.28%利率复利的话，利息就能等于这21.6万。

套用回理财险中的主险和附加险，换句直白点的说法，就是如果主险的实际利率为4%，产生的生存金存进万能账户，如果万能账户利率也是4%，实际上你的整体收益就是4%，不会是8%。

而如果主险收益是4%，万能险账户是5%，也只是略微拉高了一点整体的收益率，整体受益率不会是5%，而如果万能账户的利率还没有主险高，则整体收益水平反而不到4%。

记住最关键的一点，主险才是决定收益率的主体，因为你的本金，大部分都在主险，附加万能账户只是接收了主险产生的现金流而已，万能账户的利率水平对主险而言影响是微弱的。

理解这里面的算法是非常关键的，看懂了这点，就看懂了理财险的实际收益水平，看一款理财险，关键就是算出来主险的收益水平，附加的万能账户可以先不用去管；

如果主险的收益水平极低，就算给你的万能账户演示的是6%的最高水平，也是扯淡的。

理论上的东西讲的差不多了，现在咱们来拿两款现实在售的理财险来算一下吧，一款是平安2019开门红理财险“金瑞人生”，另一款用支付宝推出的一款养老险“全民保”吧。

这里我只是用真实的产品来给大家演示该怎么去看理财险的收益水平，至于演示的两款产品实际收益水平好不好，这里我不发表任何意见。

首先我们来看看金瑞人生。

选取30岁男士，具体缴费方式如下：

这是一款定期15年的年金险，15年后主险满期终止，主险产生的现金流流入附带万能账户，可以使用终身，相关主险利益介绍：

我们来看一下主险的实际收益水平：

由测算可以得出，主险的现金流领取到45岁就停止了，实际收益率为1.89%，附带的万能账户低档利率为1.75%，比主险还低，所以，假如主险的现金流一直没有领取，默认流入万能账户的话，实际利率只有1.83%。

中档利率为4.5%，高于主险利率，流入的现金流最终在45岁产生的实际利率为2.91%，高档利率为6%，最终实际利率为3.53%。

这就是我前面讲的，万能账户的利率实际上对主险的影响不大，主险的实际利率才是整个理财险收益的关键。

当然，金瑞人生这款产品又有两个不一样的地方：

1.

主险的现金流在早期的比例较大，这就给了万能账户更多复利的时间，如果万能账户利率高，则对整体影响就大，反之亦然。

2.

虽然主险的利率不高，但是保障期只有15年，15年后主险就终止了，也就是说如果从保障终身不领取的角度来看，主险在15年就把所有资金存入万能账户了，之后的收益水平则完全看万能账户。

从终身角度来看，假如流入的资金不领取，一直在万能账户复利的话，我们来看一下之后的收益水平：

由上面可以看出，如果万能账户的利率水平高于主险的话，拉长存储的时间，账户整体的实际收益将慢慢的被万能账户拉高，而如果当万能账户的实际收益水平低于主险的话，则会被不断拉低。

金瑞人生的高档收益演示，在主险老早结束现金流之后，时间越长，则更明显的体现出万能账户高档利率拉高整体水平的特点。

接下来看看全民保·终身养老金。

支付宝推出蚂蚁保险之后，因为其中的几款高性价比产品，备受关注。

前段时间，蚂蚁保险又推出了一款养老险，叫“全民保”，之前有位朋友拿过这款产品问我好不好，所以这里也用这款产品举个例子吧：

蚂蚁保险在产品详情展示这块一直都做得比较差，相比正常的保险平台产品展示来说，我经常要找半天才能看明白这款产品到底是怎么回事。

蚂蚁保险会自动读取我的信息，所以我很难测算出实际的利益水平，这款产品的实际利益演示我也是找了半天才找到的，如下：

上面展示的是30岁男士，趸交1万块钱，从60岁开始领取，保证领取20年，领取终身的收益详情。

这是一款养老险，看过我上篇介绍的大概知道是怎么回事，而这款养老险还带有分红功能，测算起来就复杂了点。

但是这些都难不倒我的，根据上面的利益演示，我们可以看出来，这款产品没有额外搭配万能账户，也就是产生的现金流直接到我们自己的账户，自己考虑该存还是该花。

而实际上的分红水平考虑不领取的情况下，根据最终累积红利，可以算出实际水平，如下：

由此可以看出，这款养老险在领取至105岁的时候，保底利率是3.22%，中档水平是3.93%，高档水平是4.27%。

回想一下上篇讲过的养老险产品形态特点，所以我们应该知道，这款产品在领取中间的阶段利率应该是比较低的。

因此我也测算了一下，得出这款产品在80岁的时候的实际保底利率利率是2.06%，90岁的时候保底利率是2.74%。

现实就是这样，要买理财险，就应该要会算理财险的实际收益率，很多产品根本禁不起细算。

虽然我们知道理财险的收益本来就不应该会太高，但理财险要有怎么样的才算不错呢？

私以为：实际利率能达到3%以上都算是合格，3.5%以上，算是优秀，4%非常稀有。

别觉得我说的太低了，这是我看过几十款理财险之后的判断，看有些产品在宣传页面声称内部收益率为4.025%，但这不是指你能拿到的利率。

内部利率只是产品的定价核心之一，还有其他成本费用呢？结合下来，我们应该要看的时实际拿到手的钱的利息有多少。

实际上，理财险的固定综合收益，能达到4%以上的就已经属于逆天级别，万能险也更应该看中档分红水平，不能拿高档的预期当现实。

理财险和保障型保险不一样，更看重的是保险公司的投资能力；很多人对于怎么看保险公司投资能力这块是很迷茫的。

以下是我之前自己找理财险的思路，当然，并不是说我的思路就绝对正确，只是给大家提供参考，我理解的是：

要想找到收益好的理财险，至少得先找到投资能力OK的保险公司是不是？不然收益怎么来？

在这里就要感激业内知名精算师，农银人寿总精算师王晴先生编写的《寿险公司投资收益和利润分析》了，王晴先生之前每年都会公布国内的寿险公司投资收益率，这个系列分析做了6年。

以2017年为例，王晴先生公布的寿险公司实际收益率排名如下：

近五年来看，前海人寿以绝对优势位居第一，当然，这和前海人寿投资风格激进有关，并且早些年就是理财险玩过火了（长险短卖），被监管拉去喝茶，出了挺多新闻，之后就低调了很多。

这个排名就很有指导作用：我们可以根据5年平均实际收益率十强的名单去寻找理财险，大概率会找到不错的产品。

我当年就是这么找理财险的，我通过这个思路去缩小自己找的公司范围，最终找到了一款比较满意的理财险。

而距离我找到那款理财险至今也已经一年时间过去了，期间也出了不少新产品，但就目前来看，那款理财险仍然是我最满意的一款。

理财险大致就是这么回事了，这样的文章写出来实在是毫无阅读体验可言，我写得累，能读下来的人也累。

但我还是希望大家看完这两篇之后能有点收获，以后能拥有看穿理财险实际收益率的能力。

另外，不知道大家对我提到的那款认为非常优秀的理财险感不感兴趣？感兴趣的话我也写一篇分析安利给大家。