 微信公众号：老兵学堂本文节选自但斌先生的《时间的玫瑰》，文中对如何选择投资企业提出了自己的观点，保存下来可供参考。看了那么多投资前辈的书籍，在选股方面，老兵觉得最核心的就两个词“垄断”和“能力圈”。 我们选择企业的标准是: 长期稳定的经营历史; 高度的竞争壁垒,甚至是垄断型企业,最好是非政府管制型垄断; 管理者理性、诚信,以股东利益为重; 财务稳健; 负债不高而净资产收益率高,自由现金流充裕; 我们能够理解和把握的企业； 选对企业： 1.所选企业必须有一个广阔的市场,有足够的广度和宽度。比如消费品行业,周期很长。如果中国经济持续发展二三十年,那么消费品特别是奢侈品的周期就会有二三十年。而且,越是高档的奢侈品,它的增长就会越快。 2.要能够抵御通货膨胀。投资的企业的产品一定要能够提价。能否提价,这是竞争能否胜出的关键。很多世界级的老品牌都会定期提价。如果提不了价,你的投资可能会有很大的风险。茅台一般几年就会提一次价,20世纪70年代卖六七元一瓶,2007年中的市场零售价是600元上下,30年时间涨了约80~100倍。贮存15年的茅台酒3000多元一瓶,80年的大概8万多一瓶,这种企业容易长期生存。 3.某种意义上是'不死的企业”。一千多家企业摆在你的面前,你需要判断哪些企业能够长存下去,或者尽量地长存下去。当然,所有生命都有生命周期,不会有企业不死,但是我们挑选的企业最好是能够穿越足够长的时间。这是非常重要的一个标准。假设茅台能够存在100年,我们就买它。一方面它存在的概率很大,另一方面它最近10年能高速增长。这就是最好的投资对象,长期看没有风险,短期看增长很快。 4.企业要有足够的净利润,最好是轻资产型的。比如说茅台,原料基本上是用当地的高粱加赤水河水酿造,成本大约每吨9万元,现在每吨要卖71.6万元,加上老酒,平均每吨80万元。企业不需要持续投人很大的资本,又有不断的现金流来,这就是一个好企业的标准。 5.企业是行业中的龙头,有很高的行业壁垒。这种企业护城河足够宽,产品的垄断性足够强,是长期竞争之后生存下来的强势企业,比如沃尔玛、可口可乐。它们都拥有别人无法复制和替代的独特技术和核心竞争力。 6.企业有很好的ROE(净资产回报率)和ROE上升的能力。ROE是衡量企业赢利能力的一个重要指标,我们选择的企业应该是没有负债的,现金流均为正值,比如贵州茅台这样的公司,别说负债没有,账目上都是预付账款,有巨额的真实收益。当然,处于扩张期,需要大量现金的企业,比如万科和招商银行,需要另行分析。从字面上解释,ROE是股东投人所获取的回报。 7.在波特的五力模型中,所有威胁都很小的企业。如果能经受行业对手、客户,供应商,潜在进入者和替代产品5种竞争力量的考验,在充分竞争的行业中也会有出色的企业可供选择。 公众号：老兵学堂 |
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