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现代管理学之父彼得·德鲁克曾说过：“今天企业间的竞争已经不是产品间的竞争，而是商业模式之间的竞争。”拥有好的产品固然重要，但让好的产品深入人心并持续创造价值则是竞争的核心。因此，投资人在分析企业价值时已经将商业模式看作不可或缺的分析要素，它不仅包含产品优势，而且还涵盖了产品制造、销售渠道、盈利方式等多方面因素。 《商业模式新生代》将商业模式定义为描述了企业如何创造价值、传递价值和获取价值的基本原理，并将它分为九个细分模块，即客户细分、价值主张、渠道通路、客户关系、收入来源、核心资源、关键业务、重要合作和成本结构。普通投资者在判断上市公司价值时无需对商业模式面面俱到了解，只要把握其核心要点即可。 透过投资专家的视角，让我们来看看顶级公司具备的商业模式要点。《巴菲特教你读财报》一书中写道，巴菲特从三个角度总结顶级公司如何具备持久的竞争力。巴菲特认为，顶级公司要么是某种特别商品的卖方，要么是某种特别服务的卖方，要么是大众有持续需求的商品或者服务的卖家。与此同时，公司本身还需拥有低成本优势。 特别的商品能够将人们的生活需求与产品相结合，给公司带来更大的定价权。就像巴菲特所说的：“如果提高产品价格还能不丢失客户，这就是好公司。如果提价10%就会心惊胆战，那就是差公司。”书中提到，那些拥有特殊商品的公司往往借助客户需求调研和广告等方式把产品理念灌输进人们的脑海中。每当人们想要满足自己某方面需求时，自然会联想到它们的产品，例如可口可乐、百威以及《华盛顿邮报》等。 提供特别服务的顶级公司能够节省生产成本并省去供应链管理的开支，以此获得更高的利润率。书中特别指出，顶级公司会将公司品牌深深植入人心，消费者会将服务需求与公司相连，而不是与其中的个别员工相连；如果服务与员工紧密相连，公司大部分的利润将归属于员工，投资者只能获得利润中的小部分。 还有一类顶级公司是借助大宗交易创造利润，它们具备满足大众持续需求的商品或服务，同时拥有较低的成本优势。例如书中提到的沃尔玛超市，薄利多销的商业模式为它带来高额收益，它既是低成本卖家，也是低成本买家，借助这样的优势可以让它在竞争中脱颖而出。 巴菲特说：“判断一家公司的优劣，我只看它是否有定价权，CEO姓甚名谁有时候根本不在我考虑范围内。”借助《巴菲特教你读财报》中总结的三个方面，我们对定价权的理解可以更深一步，无论是拥有独特的产品或服务，还是拥有薄利多销的商业模式，都能够为企业赢得更大的定价权，让企业拥有持久的竞争力。 具备持久竞争力的企业是优质的投资对象，遵循价值投资理念进行选股时，对企业基本商业模式的判断能够帮助我们更清楚地分析企业价值。长期以来，东方红资管始终坚持价值投资理念，挑选具有持久竞争力的优质企业作为投资对象，以便宜的价格买入并长期持有，尊重市场规律，鼓励并引导投资者放长眼光，努力为投资者赚取长期稳定的投资回报。（CIS） |
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