 在家乐福中国业务80%股权被出售后，另一家外资大型商超——麦德龙中国业务部分股权也选择投身于物美集团。巨大的停车场，随处可见的叉车，“批发+商超”这样不伦不类的概念，让麦德龙的在华业务向来青黄不接。不过从外界的反映来看，这笔生意对物美颇为划算，因交易核心对价中包含的土地使用权，甚至曾让复星国际，万科甚至一些PE都“垂涎三尺”。 2019年10月11日，麦德龙集团、物美集团和多点Dmall联合宣布，物美就收购麦德龙中国控股权已与麦德龙集团签订最终协议。交易完成后，物美集团将在双方设立的合资公司中持有80%股份，麦德龙继续持有20%股份。多点Dmall将成为麦德龙中国的技术合作伙伴。 在麦德龙于今年1月宣布寻找“战略合作伙伴”初期，至少有8家公司参与了麦德龙的竞购，包括复星国际、万科、永辉、腾讯、大润发、苏宁和阿里巴巴。今年7月份，麦德龙对外披露的最后一轮竞购名单上仅剩永辉和物美。 在收购家乐福失败后，外界普遍认为永辉这次势在必得，结果被认为最可能拿下麦德龙的永辉超市这次又败北了。 今年以来，已经有两大外资零售巨头“卖身”退出中国业务，家乐福中国80%股权以作价48亿元人民币的价格委身苏宁易购。而根据36氪消息，麦德龙中国此次交易中的估值是19亿欧元，若物美80%的股份全部是现金收购，推算此次交易的金额在15.2亿欧元，折合人民币约119亿，比此前家乐福卖身苏宁的48亿人民币要贵出不少。 规模收入皆不及家乐福的麦德龙为何却卖出了更高的价格？ // PE，地产竟然竞购商超 // 在Costco会员店火遍大江南北的同时，同样以会员制起家，目标却是面向企业客户的“小量批发商超”，在入华23年屡次受挫后麦德龙，最终还是选了“卖身”。 2019年5月，8个“黄金联盟”站在了麦德龙竞购角斗场的中央，他们包括：私募股权投资公司博裕资本和房地产开发商万科组成的财团、厚朴投资与生鲜移动电商平台美菜网组成的财团，以及高瓴资本与永辉超市组成的财团。其他竞购方还包括苏宁控股、超市运营商物美集团和私募股权公司春华资本。 今年1月，麦德龙中国区总裁康德曾对媒体表示不会退出中国市场，力否谣言。仅一个月后，麦德龙再一次传出已通过招标的形式出售其在中国的业务，麦德龙欲借股权转让补业务短板，并将转让行为称之为“战略合作”。 众所周知，麦德龙是仓储式的大卖场，它最大的优势是B端用户多，粘性高，再加上会员制政策，让麦德龙在B端占据了优势。 而阿里巴巴几次三番地求合作，也就是想利用麦德龙在B端的优势，加速布局To B业务。 而为了提升收购的胜算，物美一度在腾讯的支持下，联合高瓴资本与厚朴基金等PE机构共同参与竞购。 麦德龙中国总裁康德就曾表示，麦德龙40%销售额来自专业B2B销售。不过，即便有TO B端的优势加持，还是难以掩盖电商攻势下，零售商营收收窄的尴尬，即便是家乐福和麦德龙这样的外资零售巨头，所以，他们的撤出并不令人意外。 惊人意外的是，麦德龙卖出了一个比家乐福更好的价格。 资料显示，麦德龙在中国的59个城市开设了95家商场，2018年营业收入为30.3亿美元，净利润不到3000万美元。而家乐福中国坐拥210家大卖场，尚有一年接近300亿元的营业收入。为何规模以及盈利都不及家乐福的麦德龙，却卖出了它两倍的价格？ 对于传统零售企业来说，估值的方式与净利润挂钩。从麦德龙中国区2018年财报看，营收仅30.3亿美元，净利润不超过0.3亿美元，按照这个财务数据来看，报价的确高了不少。 实际上，除了B端用户优势之外，麦德龙最大的王牌或是地产，可以发现，这次的竞购对象中出现了房产商万科的身影，对于主营房地产住宅的万科而言，做零售似乎不太可能，更有可能的是看中了麦德龙的地产资源。 // 土地资源宝库 // 上世纪90年代，来自德国的麦德龙，带着“欧洲第二，全球第三零售批发超市集团”的光环走进中国市场，引进了“现购自运”的仓储式商场模式。 在金融危机席卷欧美的2008年，集团实现历史最高营收655.29亿欧元。这一年，麦德龙在中国市场有38家门店，销售额10.52亿欧元，同比增长15%。 然后十年过去了，如今麦德龙仍只有95家门店。 入华24年，平均每年拓店不到5家，麦德龙慢得有些尴尬。 在这十年里，麦德龙业绩增速放缓并开始下滑，中国市场销售额增速则在2014年开始放缓，2017年回升至10.5%，2018年为11.4%。彼时在电商攻势，外资零售放缓脚步导致的门店扩张谨慎之外，扩张慢还和麦德龙的商业模式有关。 与很多外资零售企业不同，麦德龙中国一直坚持买地自建门店，在进入中国后，仍旧坚持只买不租的开店策略。多年下来，积累了庞大的“地产资源”。 麦德龙由于入华较早，其卖场位置不仅大量处在一线城市次中心地带，商场规模和架构更可比拟一些北美奥特莱斯折扣店。由于经营的是仓储式业态，麦德龙单块拿地的体量许多都过万平米，在市郊的门店一般上万平方米，有的甚至达3万-5万平方米。  来源：中国商业地产信息综合服务平台 而这种大型的城市次中心土地，无论是被用作住宅用地，还是作为城市物流中心，都是非常稀缺的土地资源。 有消息人士称，麦德龙除了在中国有95家门店，还在北京和上海等主要城市拥有房地产资产。这十几年间，中国商业地产租金不断上扬，鼎好房产总经理全其根曾在2018年1月时称，商铺租金每年以5%-8%的速度上涨。更有数据显示，不少租赁期满的大卖场，续租价最高甚至是原有租金的8倍。 有意思的是，麦德龙还将部分土地卖出，获得了不菲的收益。今年7月18日，江阴土拍市场再现一场“厮杀”，其将麦德龙南地块卖出，中粮、金科和旭辉参与抢地，所以就不难理解为何万科会参与竞购麦德龙的股权了。 只买不租的开店策略，在某种程度上使其在低价飙升的时候成了扩张慢的主因，而另一方面，麦德龙或许不曾想到，这个开店策略，能让他在撤出中国业务时获得更大的估值，卖出比家乐福高出两倍的价格。 // 为何是物美？ // 多方资本都参与了麦德龙的竞购，为何最终选择了物美？ 实际上，在一批批同期进入中国的外资零售商纷纷撤出或寻求卖身时，麦德龙也曾寻求新的发展契机，比如进军便利店业务，并在上海开出“合麦家”便利店，最终以失败告终；想要实现对中国市场的本土化，借助阿里突围线上，可线上业务也并没能给它带来多少增长空间，麦德龙中国一度陷入进退两难的境地。 如今麦德龙或借助物美并购引入管理理念，以弥补这一缺陷。 今年1月，在披露竞购原则时，麦德龙曾给出想合作伙伴的具体“画像”：一是，可以让麦德龙更接近客户，增加数字化引流和客户访问；二是，可以在数字化方面帮助麦德龙快速提升，实现订单实施与交付模式的创新；三是，可以帮助麦德龙获得更适销对路的商品和改善供应链。 根据协议，麦德龙中国未来将继续以“麦德龙”品牌保持独立经营，合资公司除了保留由康德领导的目前管理团队之外，还将保留现有的员工团队。 在不久前的一次媒体采访中，物美集团创始人张文中也聊到了麦德龙，他说：“物美可能还会有进一步的一些投资，来扩大物美的作用，这个也是一次机会。我也认为零售企业自身的经营能力，当然是在数字化平台之上的这种经营能力，在今天依然非常重要，而且它也能够让物美在规模上进一步的扩大。所以我也说中国流通产业整合扩大规模的机会，其实现在反而比以前更好了，更有基础了。” 从“画像”中可以看出，麦德龙在电商上的失利，想通过合作对象来弥补。 |
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