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最近流行“核心资产”这个词，西瓜君也来凑热闹，谈谈自己对核心资产的看法。 之前大致浏览过几篇关于核心资产的文章，无外乎是按照几个财务指标（比如连续多年的ROE、分红等）来筛选出满足条件的白马股，再加上估值处于低位，然后就认定它们是核心资产了。这个思路没有大问题，但我认为还是没有看透核心资产的本质，没有归纳出核心资产的特征。 在聊什么是核心资产之前，我想先说一下为什么最近几年特别流行这个话题，而曾经那么妖娆的中小创不再受宠了。不管是以前的“漂亮50”还是今年的“核心资产”，其实本质上都是一样的意思，就是强调资产的安全可靠和稳健增值。 那为什么最近几年特别强调这两个属性呢？因为最近几年经济增速慢下来了，企业业绩增速也放缓了，加上信贷趋严，很多民营企业借新债还旧债、短贷长投的游戏玩不下去了。有些生意的现金流本来就不好，业绩放缓加剧了现金流的恶化，加上以前经济高速发展时期不断并购重组积累的巨额商誉，在业绩放缓时不可避免地出现大额减值。 面对这两种不利情形，有些企业的负责人甚至挺而走险，走上财务造假之路（不造假就等着退市，造假还有一线生机，反正造假成本低）。于是，Duang Duang Duang，A股雷声不断。 电闪雷鸣、狂风大作之时，根基不牢的树被风折断甚至连根拔起，而那些根基牢固、枝繁叶茂的大树当然就成了人人趋之若鹜的避风港。 我认为，核心资产就是买入后可以几年不闻不问的公司，它们有广阔的市场空间、稳定的客户、稳定的业绩、良好的现金流。归结起来就是资产增值有着非常高的确定性。 我认为以下几个行业未来比会诞生较多的核心资产：（只列举我有所了解的公司，有些公司我了解不深，就不列举了） 1、具有垄断性和稀缺性的高端消费品，目前最具代表性的就是高端白酒行业了，一是中国在向发达国家迈进，国民的消费能力在提高，高端消费品的消费群体在扩大；二是高端消费群体对价格的敏感性不那么强，所以高端消费品可以享受量价齐升的红利。这种类型的公司包括高端白酒公司、中国国旅（高端免税商品）等。 2、保险行业应该是金融业里发展速度最有想像力的分支领域了。虽然过去中国的保险业从无到有，已经走过高速发展的一段时期，但未来发展空间仍然很大。只不过，投资这个行业需要具备较强的专业知识，业绩的预测难度比较大，业绩也容易受政策及经济环境的影响。但如果你是做超长线投资，完全可以无视这些影响，因为大的方向是欣欣向荣的，中间的波折不影响大局。代表公司就是中国平安。不过，根据各家上市险企发布的中报，新业务价值增速都在放缓或负增长，可能近一、两年业绩增速会放缓，但长期来看，还是个好行业。 3、具有持续研发能力的制药企业。由于对医药行业没有深入研究，所以没有具体标的。但从目前市场认可度来看，可能恒瑞具备这个潜力。 4、高科技行业，我所知道的A股里面真正的高科技核心资产可能就只有海康威视了，满足前面所说稳定的市场、稳定的客户、稳定的业绩、良好的现金流这四个特征。至于其它很多所谓的高科技公司，比如手机产业链上的很多公司，5G产业链上的很多公司，只能说股价涨的好，跟核心资产其实沾不上边，属于一不小心业绩就有可能腰斩的公司。 5、注备良好产品品质和很强的市场营销能力的大众高频消费品，有些商品，虽然价格不高，但消费群体大、消费频率高，中国未来肯定会诞生如可口可乐的公司，目前的海天味业有这个潜质。 6、普通制造业，恕我认识浅陋，我想不到太多特别好的公司，非要挑出几家的话，可能格力、美的算吧，不过这两家公司可能未来业绩的确定性并不是特别地高。中国的制造业其实面临一个转型升级的挑战，以往制造业的高速发展走的是规模扩张的路子，因为国内市场大嘛，大家都想着抢市场，企业并不是特别强调品质。而现在市场容量已经差不多到达到极限，从规模扩张到注重品质必定要经历一个阵痛期。 7、互联网行业，目前腾讯和阿里两大寡头格局已经形成，除此之外，还能找出更好的核心资产吗？ 本文纯属闲聊，如有谬误之处，不用太较真。 |
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