我大概是2007年左右入市，因为自己的特长是学习，自然首先想到的便是学习前人经验，照葫芦画瓢，于是，几乎把市面上所有投资相关的书都看过了至少一遍，怎么也得有一两百本吧，价值投资、技术分析、量化投资，从不挑食，凡是叫上名的基本都没有放过。
最开始，我认为技术分析最直接，简单明了，划划线、数数浪，各种指标，明明白白，感觉自己一下子成了专业人士，不仅能看看K线图，还懂MACD，RSI、布林通道，记着有套书叫《股市操练大全》还配有习题集，当时也是做的不亦乐乎，学成下山，到了市场，最大的感受是，下不了手，想着买入吧，看看图形，感觉既像趋势反转，又像下跌中继，横看成岭侧成峰，远近高低各不同。  当然，也可能是自己学艺不精，我个人的感觉，技术分析最大的优势是事后解释，往前看，指标都很明确，往后看，横竖都像。所谓，此情可待成追忆，只是当时已惘然，加上自己的个性，本来就有点优柔寡断，当断不断，技术分析的功力又大打折扣，于是，研究了一两年后，依依不舍的放弃。
技术分析行不通，为了赚钱，咱还得继续找啊，找啊，找啊，直到遇见了《彼得林奇的成功投资》，好书、好书，让人不由得拍着大腿叫好。
这本书让我知道了价值投资，那个很模糊的巴菲特，也开始变得慢慢清晰，伟岸了起来。
此时，自己在认知上最大的收获是，买股票就是买公司，股票有没有钱途，取决于公司有没有前途，你买入的每串代码，都代表了一家实实在在的公司，股份再少，你也是股东。
同时，我还学到了基本面分析最基础的一个指标——市盈率PE，于是，对公司的估值开始有了基本了解，股票贵不贵，不能看价格，要比市盈率。但是，对公司好坏的了解，还主要是靠直觉，靠品牌的知名度，靠自己的对公司产品的了解。
这在很大程度上也是源于彼得林奇的副作用，林奇为我们指明的方向没有问题，但是，为了让普通人都能看懂，他把投资体系极度简化处理，他认为投资者不需要有多么专业的投资知识，完全可以从自己身边发现十倍股。  事实证明，虽然，大家都是看山是山，但是，林奇是经过了看山不是山，确切点说，他是看山还是山，而我，那真的就是看山是山。就这样，我操着似是而非的价值投资，在大熊市里面混着日子，一晃过了几年。
只要方向对了，不怕走的慢，随着自己对公司运行、商业模式、宏观经济的了解越来越深，特别是对财务专业知识了解的深入，价值投资的大门，我还是步履蹒跚的走了进去。
我们经常说，投资是一件非常个人的事，每个人的投资风格同他个人的知识结构和性格特点紧密相关。天生我材必有用，扬长避短是我最重要的一条人生哲学，只做长板，不管短板。
价值投资正是我的菜，那就要把它做到极致。
价值投资的核心思想是价格低于价值的时候买入，价格高估的时候卖出，这里面暗含两层收益。第一层，价格相对价值波动带来的估值提升，也就是市盈率PE收益；第二层，公司业绩变化带来的价值提升，也就是每股盈利EPS收益。
格雷厄姆和早期的巴菲特都是侧重于市盈率PE收益，他们在市场上寻找那些估值极低的股票，甚至大幅低于净资产的股票，然后，再找机会以合理的估值卖出，甚至变卖资产。
他们把这种股票，比做还能最后嘬一口的烟屁股，烟蒂股。
如果你细心思考的话，你就会发现这种投资思路，赔钱的可能很小，但是，向上的空间也非常有限，这些烟屁股公司的业务基本都已经病入膏肓，靠呼吸机维持了，所以，合理估值基本也就是他们的向上的天花板。
后来，巴菲特遇到了查理芒格，后者为巴菲特的投资体系引入了第二层收益，与优秀的公司共同成长，获取持续的每股收益EPS提升收益，这下，向上的空间被彻底打开。
如果有机会买入一只伟大的公司，剩下你需要做的就只是躺着数钱。从此，巴菲特也才成为今日的巴菲特。
价值投资的思路看起来非常完美，并且，看上去还简单明了，加上，没有任何投机取巧带来的道德缺陷，都是实打实的硬功夫，所以被大部分投资者广为接受，甚至被奉为投资正朔。
但是，价值投资在实操层面上存在巨大困难。
1、如何评估公司价值？
价值投资的前提是要知道公司的价值，如果只考虑估值变化带来的第一层收益，那么我们还可以寻找净资产、净现金资产这样的静态指标作为公司价值，寻找跌破净资产，甚至跌破净现金资产的公司，但是，当前社会对于股市的接受程度已经远超大萧条的格雷厄姆时期，这样的机会已经很难再遇到。
如果想要追求更为长久、也更为丰厚的第二层收益，那就要寻找长期优秀的伟大公司，这就很难了，我们看到的都是过去，我们却要用他去预测未来。
此时，财务知识的重要性就凸显出来，各种财务指标，如同一个人的体检报告，几年、甚至十几年的报告拿在手上，基本就可以理解这家公司为什么能有今天，无论辉煌还是落魄，万事皆有因果。知其然，知其所以然，还要预测是不是能够持续然。
其实，在这点上，价值投资和技术分析殊途同归，价值投资是根据历史业绩去寻找未来业绩增长的公司，然后，通过业绩增长带动股价上涨，技术分析是根据历史股价去寻找未来股价增长的公司，可谓条条大路通罗马。
2、如何确定卖出时机？
价值评估已经很难，但还不是最难的，价值投资者顶多可以把握公司的业绩，至于市场的情绪波动，就完全在自己的能力圈之外了，所以，价值投资存在一个死穴，那就是无法规避回撤。
怎么样才能控制回撤，是我思考了非常长非常长时间的一个问题，也曾经尝试了很多方法，比如同技术分析结合，所谓的左手价值投资选股，右手技术分析择时，事实证明，那不过是痴心妄想。你错过了小的下跌，可能也会同时失去主升浪的机会，盈亏同源，爱他的盈利，就要承担他的回撤。
那，问题来了，我们什么时候卖呢？
卖出的条件是公司基本面变坏，或者，市场估值严重虚高，话说，这么多年熊市下来，早已经忘了估值虚高是什么个样子。
芒格说过一段话，我们为什么要卖呢？最好自己投资的公司，基业长青，一直不用卖出，和你一起慢慢变老，那才是最浪漫的事。嗯，你猜对了，这并不是芒格老先生的的原话，经过了我自己的文艺加工。
好的公司，要敢于长厢厮守，坏的公司，要勇于恩断义绝。
在操作上，我卖出的公司基本具有两种特征，一、之前看走眼，基本面看多的因素已被证伪；二、市场环境发生了变化，公司的优势护城河已经不复存在。也就是新的发现的坏公司，和新变坏的坏公司，总之，都是坏公司，留下的是那些，能够陪自己慢慢变老的伟大公司。
止住（坏公司的）亏损，让（好公司的）利润奔跑，嗯，这是一句被我加工过的华尔街的名言，就用它结束吧。其实，想想吧，我们的人生，很多时候，也大体如此。
来源：今日头条
作者：大生投资 |
