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原创声明丨本文作者为资管研究部总经理 周毅钦；漫画制作为金融监管研究院 专栏作者 什么是结构性存款？ 结构性存款是指商业银行吸收的嵌入金融衍生产品的存款，通过与利率、汇率、指数等的波动挂钩或者与某实体的信用情况挂钩，使存款人在承担一定风险的基础上获得相应的收益。 结构性存款是银行理财产品吗？ 不是！ 资管新规后，银行非保本理财产品属于银行表外运营，大中型银行还会逐渐成立理财子公司专门运营非保本理财产品；而结构性存款纳入商业银行表内核算，按照存款管理，纳入存款准备金和存款保险保费的缴纳范围，仍然由商业银行进行管理。 结构性存款是存款吗？ 答案：也不完全是。 首先从银行内部会计核算角度，肯定是存款为主。 但是从客户营销角度恰恰不能当存款营销。监管要求披露风险；并且银行必须向客户说明“结构性存款不同于一般性存款，具有投资风险，您应当充分认识投资风险，谨慎投资”。 同时销售流程完全不按照存款处理，而是按照理财处理。也类似于理财需要做客户风险评估，确保不会有风险不匹配的情况。 对于首次购买临柜风险评估这个条件监管主要是针对理财的，这对未来结构性存款放在京东、微信或支付宝销售是很大一个阻碍（首次购买必须在银行柜台做风险评估），未来预计第三方互联网平台对结构性存款的代销或导流面临比较大的障碍。 结构性存款的历史：2018年的资管新规让结构性存款成为市场热点。 2018年以来，受银行存款竞争压力不断加大、“资管新规”禁止发行保本理财产品等因素影响，我国结构性存款快速增长，同时出现了产品运作管理不规范、误导销售、违规展业等问题。 结构性存款的历史：2019年初，结构性存款又迎来一波爆发。 2019年初，结构性存款收益与票据贴现利率出现倒挂，部分企业以票据贴现资金购买高收益率结构性存款，使结构性存款成为套利工具，进一步助推了结构性存款的快速增长。 为什么我们看到的结构性存款绝大部分都是保本的？ 这是因为商业银行在结构设计上采用了一种保本策略，仅拿少量的资金挂钩衍生品，绝大部分资金仍然是作为存款起息，存款的本息和远覆盖挂钩衍生品的少量资金。 假设： 期限为一年的一亿保本理财； 银行的FTP（资金转移定价）是4.5%。 资产配置： 9700万投资存款，300万作为期权费购买股票的看涨或看跌期权。 结果： 一年后，存款部分得到9700*（1 0.045）=1.013亿。 300万期权费买入2000万名义本金的股票看涨期权，一年后有两种结果： （1）最低收益是股票价格未超过执行价，期末不行权，损失300万期权费，那么最终客户购买产品一共获得1.013亿，收益率为1.3%。 （2）若股票超过执行价，收益即股票市价与执行价之差，收益随股价浮动，无上限。假设行权后获得1000万收益，最终获得1.113亿（1.013亿 0.1亿），收益率为11.3%。最终收益率为1.3%到无穷大。 什么是假结构性存款？ 设定远高于同期限存款利率水平的保底收益，构建狭窄的收益波动区间或将挂钩的衍生产品行权条件设置为几乎不可能触发事件，使结构性存款从名义上的浮动收益产品变为事实上的固定收益产品。
比如设置一个6个月内沪深300涨到1万点就触发，触发了收益率是3.0%，不触发收益率4.1%，对股票有一点点概念的肯定认为4.1%收益率妥妥到手。也有挂钩石油300美元一桶的结构性产品，这种产品都是存款 深度价外期权为主（几乎不可能行权）。
为什么监管部门对“假结构性存款”深恶痛绝？ 假结构性存款成为商业银行高息揽储的工具，抬高了市场的整体融资成本，与当前整体金融环境和监管趋势不相符。
说白了，监管的逻辑很简单，银行存款成本不能太高，如果存款成本太高就会推高企业的融资成本，因为银行不可能亏钱做买卖。所以需要限制银行存款的负债成本，只有这样才能确保企业融资成本可控，促进企业投资。 所以本质上打击假结构性存款是在保护整个银行业的负债端融资成本不会变得太高，就是苦了存款的老百姓了。
哪些银行可以发行结构性存款？ 银行业金融机构开办衍生产品交易业务的资格分为以下两类： （一） 基础类资格：只能从事套期保值类衍生产品交易；
（二）普通类资格：除基础类资格可以从事的衍生产品交易之外，还可以从事非套期保值类衍生产品交易。
商业银行发行结构性存款应当具备普通类衍生产品交易业务资格 曾经有的商业银行仅有基础类资格，但是也在发行结构性存款，就好比驾照仅考出了C照，但是开着大卡车上高速。
申请衍生产品交易业务资格容易吗？ 非常难！申请资格有人员、系统、制度三方面的要求，其中人员的要求最难达到。
基础类资格：具有接受相关衍生产品交易技能专门培训半年以上、从事衍生产品或相关交易2年以上的交易人员至少2名。
普通类资格：衍生产品交易业务主管人员应当具备5年以上直接参与衍生产品交易活动或风险管理的资历，且无不良记录。
为什么中小银行招不到衍生产品交易员？ 衍生品交易员需要长时间在市场上“摸爬滚打”，需要长期在一线积累经验。这方面，只有国有大行、股份制银行和少数城商行长期从事金融市场、国际业务，资产负债管理的商业银行开展此方面业务，注重衍生品交易员的培养，所以人才十分稀缺。
如果是申请普通类资格，更是需要5年以上从业经历，难上加难。当前急需申请衍生品资质的银行多为二三线城市的中小商业银行，有些不惜重金高薪挖人，开出高达50~80万高薪，甚至有一些银行为了吸引人才，开出100万以上的年薪。但是依然没人愿意来，这是为什么？
一是交易员，特别是衍生产品交易员本身就是商业银行业务中最有含金量，专业性最强的工作岗位之一。从业人员往往是名校毕业，几重筛选和多次考验下的竞争上岗，所以大部分银行开出的薪水本身就比较高。对财力有限的中小商业银行而言，50-80万年薪已经是行内的天价，但相比较交易员原有的收入，其实涨幅十分有限。
二是衍生产品交易员基本都在商业银行总行工作，绝大多数都在北、上、广、深这样的核心一线城市上班。如果跳槽到二三线城市的中小商业银行工作，势必要调整原有的职业规划，对其家庭、购房、婚嫁、子女学习、朋友圈维护等方方面面都会产生直接影响。所以这也是很多交易员打退堂鼓的原因。
结构性存款的特性 销售渠道限于银行业金融机构： 只能通过本行渠道销售理财产品，或者通过其他吸收公众存款的银行业金融机构代理销售理财产品。 结构性存款销售起点明确为1万元： 单一投资者的销售起点金额不得低于1万元人民币，以前与理财产品的销售起点一样都是5万元。 销售产品要遵循风险匹配原则： 向投资者销售风险等级等于或低于其风险承受能力等级的结构性存款产品。
商业银行要做好风险揭示： 有的风险提示书等销售文本不严谨，未介绍所嵌入金融衍生产品的交易结构，对产品风险揭示不充分。结构性存款不同于一般性存款，具有投资风险，投资者应当充分认识投资风险，谨慎投资。 在显著位置以醒目方式标识最大风险或损失，确保投资者了解结构性存款的产品性质和潜在风险，自主进行投资决策。 销售文件要讲清楚结构和挂钩资产： 包括但不限于产品性质、产品结构、挂钩资产、估值方法、假设情景分析以及压力测试下收益波动情形等。 设定销售专区，进行录音录像： 商业银行在销售专区内对每笔结构性存款产品销售过程进行录音录像（双录）。
投资者可以有至少24小时的冷静期： 销售文件中约定不少于二十四小时的投资冷静期，并载明投资者在投资冷静期内的权利。在投资冷静期内，如果投资者改变决定，商业银行应当遵从投资者意愿，解除已签订的销售文件，并及时退还投资者的全部投资款项。
商业银行要建立产品信息查询平台： 在本行营业网点或官方网站建立结构性存款信息查询平台，收录全部在售及存续期内结构性存款的基本信息。投资者可以上网或者在网点查询。 过渡期1年： 过渡期内，商业银行可以继续发行原有的结构性存款（老产品），但应当严格控制在存量产品的整体规模内，并有序压缩递减。对于过渡期结束前已经发行的老产品，商业银行应当及时整改，到期或兑付后结清。 过渡期结束后，商业银行新发行的结构性存款应当符合规定。 |
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