 上周一篇文章《跑赢指数是天底下最简单的事》我深表质疑，我来把最真实的增强效果暴露出来，希望给买了和想买指数增强的基民一点启发。 指数化投资疆界是不断扩张的，最经典的情形就是指数增强VS宽基指数，最主流的宽基是沪深300，围绕300发的增强基金数量最多，规模最大。增强基金就是大部分仓位跟随指数，少部分仓位基金经理自由发挥，干得好就超过指数，干得不好就弱于指数。民主人士想了解沪深300增强基金整体表现，拿所有市场上的沪深300增强基金按等权重编成一只“沪深300增强基金指数”来和沪深300全收益（H00300）比拼收益，全收益指数是保留股利的指数，更能反映真实投资回报，我相信两者的比较也是观察主动基金和被动基金较量的一个很好的角度。为了做一个公允全面的比较，在等权重编制我的“沪深300增强基金指数”之前，民主人士还处理了下面4个细节： 1）剔除其他份额，只保留A份额基金 2）有不少沪深300增强基金由其他基金转型而来，只将转型后的业绩予以统计 3）华泰柏瑞沪深300混合长期采用沪深300增强策略，一并纳入沪深300增强基金考虑 4）比较基准同时采用理论基准“沪深300全收益”和可投资基准“易方达沪深300ETF” 完成上述步骤后得到跟踪沪深300的总共35只指数增强基金。
由这35只沪深300指数增强基金等权编制出的指数战斗力如何？其实还是有超额收益的。
15年泡沫破裂之前指数增强一度还没跑赢指数，之前表现愈发出色，不过我们也要看超额收益是如何产生的，起码最近一段突然放大超额收益科创打新起了不小的作用，之前主板打新的贡献不论，增强基金总共的超额收益是10%左右，相当于年化1.5%左右，略胜指数。增强基金的超额收益并不是持续产生，主要集中在16年这一年，民主人士还记得那一次量化基金特别火爆。
另一方面，从17年初到现在的近三年时间，增强基金去掉科创打新的影响，沪深300增强基金指数并未对被动指数造出新的超额收益，三年不建功，还能轻言战胜指数轻松吗？指数增强大幅创造超额的前夕2015年底景顺沪深300规模还只有3.92亿，现在已经涨到了88.57亿，绝大部分资金都是后来追进去的，这只基金近两年相对沪深300全收益指数已经是负的超额收益了，之前的超额收益属于基金和基金经理，其实和大部分基民没有关系。选增强基还是选被动被动基 |
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