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作者：三尺寒（肖磊看市特约作者） 10月，中国PPI（生产者价格指数）虽然同比扩大跌幅至1.6%（9月为下跌1.2%），但环比已经两个月保持在0.1%的正增长区间了。因为10月的CPI（居民消费价格指数）受猪肉价格大涨的影响为同比增长3.8%，呈快速扩大趋势，因此，PPI和CPI的“剪刀差”迹象在进一步扩大。 但是，扣除肉类价格影响的实际CPI增长却不到1.5%，表明在终端消费市场上，除以肉类为主的食品价格上涨较快之外，其他各类价格已经趋于稳定，上涨幅度有限，而PPI的同比跌幅较大与去年同期基数较高有关，环比两个月保持小幅正增长，表明生产资料价格也开始止跌回升，CPI与PPI的“剪刀差”迹象，没有统计数字所显示的那么巨大，反而隐含着“剪刀”正在趋向合并。 CPI保持合理水平的正增长，一直是评判一国经济是否健康的最主要指标。因此，适度偏高的CPI水平，是有利于激发经济活力的。而PPI则受到更多短期因素的影响，如产业经济政策、国际贸易环境、国际能源价格波动等，大宗商品价格的运行趋势，通常可以被简单的看作PPI的变化趋势。 从国际市场来看，原油价格近期呈现明显的走强趋势。一方面是美联储10月末的再度降息，营造了全球货币宽松大环境还将继续的现实，另一方面是全球能源需求依然在稳步增加，新兴经济体的能源需求潜力才刚刚被释放。因此，原油价格的持续坚挺，将很快反映到大宗商价格上来，并成为未来支撑大宗商品价格的最主要因素。 全球货币宽松大的环境还将继续。美联储前主席格林斯潘在中国财经网年会上，通过远程视频发表了他对当前世界经济低迷原因的分析。他认为，主要经济体国家的人口老龄化，造成了各国社会福利支出的持续增加，同时储蓄率却在不断下降。他以过去50年的美国统计来做比较，储蓄率和社会福利支出的总规模占GDP比重一直是很稳定的，只是两者是此消彼长的关系。 而储蓄率的不断下降，也造成国内投资总额的下降，这一趋势已经在欧洲、日本等主要发达经济体国家中持续多年，近些年正在向新兴经济体国家扩散，所以才造成了近些年来，全球总的投资增速放缓，投资规模收缩，进而影响到生产力增长放缓，世界经济低迷。 格林斯潘的这一分析，也进一步解释了为何欧、美、日等主要发达经济体国家政府债务规模和财政赤字还在不断扩大，其根本原因就是要弥补储蓄率下降的现实。因此，各国政府债务规模扩张的趋势难以很快改变，而避免这种债务规模扩张风险的最有效方法，就是保持更低的利率水平。因此，全球性的超低利率大环境，和各国政府债务规模扩张的大趋势也还将继续，全球性的货币宽松不会在短期内改变。这将成为大宗商品价格开启新一轮上涨的最有力支撑。 从近期的资本市场表现来看，除原油价格坚挺上行之外，中国对农副产品需求的大幅增加，也已经扩展到了国际市场，如中国从美国进口猪肉的价格，已经从7月时的2500美元每吨，上涨至5000美元每吨了。除之前的玉米、大豆外，近期棕榈油、糖、棉花、橡胶等价格均出现不同程度上的上涨。与此同时，铁矿石、煤炭、钢铁等基础物资价格也有小幅回升。因此，新一轮大宗商价格的上涨周期可能已经到来，投资者可以更为乐观的看待大宗商品市场的投资机会。 文/三尺寒 |
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