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前段时间，传出区块链的政策利好，一时间全民刷屏区块链，A股也跟着疯狂起来，区块链板块中，有近90只股票涨停，但是很快又被打回原形。其实，区块链只是一个底层的技术，用这个技术可以做许多事，但是目前比较成熟的应用只有比特币。我们普通投资者既不要参与炒作没有价值支撑的比特币，也不要疯抢所谓的区块链概念股，投资那些还看不到明确的应用和盈利前景的貌似和区块链沾边的公司，否则就是投机，与赌博毫无区别，到头来只能落得血本无归的下场。 要想做好投资，必须先了解投资与投机的区别，否则就没有办法采取正确的策略和良好的心态面对各种情况。那么到底什么时候投资，什么是投机呢？对此，不同的人定义不同。从金融学角度来讲，投机指利用市场出现的价差进行买卖从中获得利润的交易行为。相较于投机而言，投资的时间段更长一些，更趋向是为了在未来一定时间段内获得某种比较持续稳定的现金流收益。价值投资的鼻祖格雷厄姆认为，“投资操作是以深入分析为基础，确保本金的安全，并获得适当的回报；不满足这些要求的操作就是投机”，“任何从事保证金交易的非专业人士事实上是在投机。任何抢购所谓热门股票或有类似行为的人也是在投机”。塞斯.卡拉曼则认为“投资者在比较证券的价格与他们被估测的价值之后做出买卖的决定，他们相信从长远来看，证券价格趋向于反映相应企业的基本面；相反，投机者则根据证券价格下一步会上涨还是下跌的预测来买卖证券”，“投资品会为持有人带来现金流，投机品则不会。投机品持有人的回报完全取决于扑朔迷离的买卖市场”。 这些定义看似不同，内涵实际上是一样的：投资就是估计那些未来能够持续产生收益的资产价值，根据估值与当前价格的比较进行买卖；而投机则不关心资产背后的价值，只关心市场的供需如何影响短期的价格走势。有一个古老的故事能很形象地说明。说是从前有一年，沙丁鱼群突然从加利福尼亚州的某片习惯水域消失了，产量大减。交易商们趁机哄抬价格，导致沙丁鱼罐头的价格一路高涨。有一天一个买家打算用一顿昂贵的大餐来犒劳自己，他打开一个沙丁鱼罐头吃起来。但是他一吃就感觉味道不对，感觉都已经发霉变质了，于是便向卖家投诉。结果卖家告诉他：“你不了解，这些沙丁鱼不是用来吃的，是用来交易的”。这里沙丁鱼本身口感如何、品质好不好可以看作它的内在价值，而交易商不管它们的品质，只因为短期产量的减少就竞相追捧就是一种投机行为。 投机的问题在于其标的物本身没有一个可以锚定的内在价值，市场价格的波动完全取决于短期内的供需关系变化。然而市场错综复杂、瞬息万变，这些投机品的供需受诸多因素的影响，比如宏观的经济水平、市场的流行趋势、资金的进出情况、媒体的宣传导向、投资者的心理变化等等。正因为如此，我们无法对未来变动的趋势进行预测，也许这一刻还在上涨，下一刻就立即崩盘了，而且还是一泻千里，让很多投资者逃命都来不及。因此投机不是我们这些看重本金安全、风险承受能力弱的普通投资者能玩的游戏。 要鉴别投资与投机其实不难，但是人们很容易被各种因素所蒙蔽，当一些疯狂的投机机会出现在自己身边时，也忍不住会参与。人们在参与的过程中总会找出各种借口，说这次的情况与之前不同，它的价格有各种因素支撑，只有到泡沫破灭的时候，他们才会幡然醒悟。历史总是惊人的相似，过去曾经发生过很多类似周而复始的投机泡沫，例如南海泡沫、兰花泡沫、比特币泡沫，其中最著名的要数郁金香泡沫了。 16世纪，荷兰人有着“海上马车夫”的称号，他们用大大小小的商船满世界跑运输，运输行业因此诞生了很多土豪。这些暴发户总是充满了炫耀的冲动，可以拿出来炫耀的奢侈物就包括五彩缤纷的私人花园，而花园中美艳多姿的郁金香则自然成为富人追捧的对象。业内人士都知道这种花很受有钱人的追捧，而且总是供不应求，从它出现那天起价格就一直在稳步上涨。说价格不可能再涨的人看到身边的亲戚朋友大发横财，便十分懊恼，于是也加入炒花的行列，很快演变为全民炒花。短短几个月时间内，郁金香的价格翻了200倍。在市场最疯狂的时候，一株普通的郁金香已经可以卖1500块钱，相当于一名普通人10年不吃不喝的总收入；而对于那些名贵稀有的品种，价格高达7000块，那几乎是一个人一辈子的收入。 可是郁金香的繁殖能力那么强，在高额利润的驱使下，它注定会泛滥在荷兰的大街小巷，所以它的昂贵是不合理的，它的价格早就超过了它的实际价值。但即使人们知道现在的价格非常不合理，依然会前赴后继杀入市场大肆收购，因为他们坚信这东西的价格会一直上涨，不管自己以多高的价钱入手，总是有人以更高的价格接盘。最终在1637年的春天，郁金香的泡沫开始破灭，价格急转直下。价格越跌，抛售的人越多，抛售的人越多价格就掉的越厉害，于是郁金香迎来了暴跌模式。短短的两个月里，郁金香的平均价格跌去了90%。假如一个人曾经豁出去花了10年的积蓄入手了1株郁金香，那么他接下来要用9年时间重新攒那些钱，如果他买的不是1株而是100株的话，那他这辈子基本上就完了。 在“郁金香泡沫”现象中，郁金香本身只是一个符号，它承载的是市场上投机者的信心（贪婪的预期），人们都期望着这样的高价会有下一个交易者接手，大部分交易者在大涨的环境下失去了客观去评判价值的能力，而是甘愿做傻瓜。因此凯恩斯有个著名的“博傻理论”：可怕的不是做傻瓜，而是自己做了最后一个傻瓜！ 有人可能会问，买股票有背后的公司业绩支撑，是不是就一定是投资呢？并不绝对。买股票既可以是投资也可以是投机，它取决于你是以怎样的眼光和策略来买卖。如果你以内在价值为锚，当价格低于它时买入，高于它时卖出就是投资，如果你只追逐市场热点，不关心企业基本面，追涨杀跌自然就属于投机了。即使是持有同一只股票的人，其中有的是在投资，有的则是在投机。 股票市场上的集体狂热的投机现象也并不少见。20世纪70年代，成长股开始火爆，投资者都开始追捧“漂亮50”成长股。人们都觉得宝丽来、施乐、IBM、柯达、惠普这些公司太伟大了，根本不可能出问题，大家都普遍认为这些公司都是超级明星，你不管用什么价格买都不会赔。于是这些股票都涨疯了，平均市盈率高达80-90倍，但是投资者都忽视了这样一个事实:任何规模可观的公司都不可能保持足够的高增长来支撑如此之高的市盈率，因此他们的价格远远偏离内在价值了。到后来大众的投资热情冷却下来，这些“漂亮50”的股价跌去了90%，其中有些当时看起来优秀的公司后来破产了，还有几家差点破产。 在20世纪90年代美国的科技股泡沫时期，人们喊着“互联网改变世界”的口号，鼓吹电子商务股票以任何价格买入都能赚钱。大家都觉得这次的情况与以往不同，能够打破股市涨跌的周期，于是不断蜂拥而入，即使市盈率高达八九十倍，也毫不在意。在对科技股的狂热下，人们甚至愿意为还不存在的东西掏钱。一家叫考维斯的互联网公司在2000年上市之初市值高达287亿美元，但是它连1毛钱的销售额都没有，营业亏损高达7200万美元。最后的结果可想而知，考维斯的股价也从最高的114美元跌到0.47美元，跌去了99.6%。二十年过去了，互联网确实改变了世界，我们的生活方式、商业模式在互联网的影响下有了翻天覆地的变化，但是1999年到2000年的互联网股票绝大多数却已不复存在。这些倒闭的互联网公司让投资人亏掉了100%！ 历史一再告诫我们不要陷入泡沫，痴迷于投机。但是为什么还是有很多人对投机趋之若鹜呢？这是人性的弱点使然。投机就像赌博一样总是令人兴奋的，因为你有可能在短时间内能成为大赢家，一夜暴富，一想到这个人们就会头脑发热、失去理性。但是这些人往往忽略了它也很可能使你倾家荡产、家破人亡。 其实，投资和投机在道德上并没有高低之分，投机行为很多时候甚至能调剂商品在空间或时间的流动性不足问题，反而有利于优化资源配置。有些专业的投资者或者有天赋的人士也可能通过投机获利，但是对于普通投资者来说这种概率微乎其微。如果你一定要尝试去投机的话，不妨拿出一小部分资金单独开户试试，千万不要把投资和投机的钱混在一起，因为两种价值观和投资策略是完全不同的，不伦不类反而更加糟糕。 在我看来，明知是投机而去投机的人还不算糟糕，因为他往往清楚风险与收益并存的道理，有承受失败的资金和心理的准备。更糟糕的是明明是在投机却还以为自己是在投资，尤其是宣称自己在价值投资，误导别人事小，把自己都骗了才是最大的悲剧。 那么比特币到底是什么东西？为什么说它是投机品？区块链的原理是什么？有什么应用前景？有没有值得投资的地方？这些问题在十点悦读会解读的《区块链:技术驱动金融》中你都能找到答案。感兴趣的朋友可以听一听。 |
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