 牛市：向上的反弹击穿了前期高点，而随后的回调能在前期低点之上走完，这就属于牛市信号。 反过来，如果上涨不能越过前期高点，而随后的下跌却击穿了前期低点，这就属于熊市信号。 上述信号在判断次级运动时很有效。它更为重要的用途是用来判断市场主要运动已经重启、继续延续还是正在发生改变。为了便于判断趋势，我们将反弹或者回调定义为：在一日或多日交易之中，价格的反向运动超越了任何一个平均价格指数3%的情形。市场出现这种情形不必大惊小怪。如果两个指数在方向上相互确认则另当别论，两个指数相互确认未必要求在同一天发生。 我们发现在A股中，股指的上涨与下跌基本同步，如果有发生“二八效应”或者大小股指见底见顶走势不一致的情况，基本是短暂几日的现象，把时间拉长，各大股指走势基本一致（特别是近两三年，这种同步现象加强），比如沪深300和创业板进行对比。在去年十月份同步见底后，沪深300后面在1月份创出新低，而创业板则没有，说明股指已经产生分歧，这里就不能确认熊市还没结束（反弹结束），要等到两个指数都创新低时有效性才会增强。  在牛市之中，对于次级回调运动的重要性，汉密尔顿曾经做出过如下解释：“……根据久经考验的阅读平均价格指数的规则，只要次级回调之后出现反弹，两个平均价格指数都创出新的高点，不必在同一天、甚至不必在同一周，只需要它们两者互相确认，那么主要上涨运动还将继续。”（1921年12月30日） 请永远记住，一种价格指数走出新高或新低，但是没有得到另一种指数的确认，市场就显示了极大的迷惑性。 价格创出新高或新低，并且两种指数完全相互确认，就表明市场运动的控制性力量仍在起作用，这一直延续到之后市场出现明确反向调整行为。比如牛市中出现新高点，这预示着牛市还会持续相当长的时间。假如一个价格指数随后发生调整，回调到前期高点之下或者跌落到前期低点之下，然而另一个价格指数却没有提供确认，则可以推断前期牛市主要运动仍然持续。汉密尔顿曾经做出过解释：“晴雨表不会每天所有时候均给出交易信号，根据查尔斯·道的理论，一种市场力量会一直有效，直到它被另一个消除，或得到某种方式的增强。（1929年9月23日）  有投资者将上述规律应用在规模较小的次级运动，他们忽视了典型的次级运动持续时间是三到十二个星期，波动幅度往往是主要运动波动幅度的三分之一到三分之二。如果想透彻理解规模较小的次级运动，最好是将它们放置在价格指数长期的运动趋势之中去把握。 汉密尔顿的观点是：“对于没有得到另一个价格指数确认的走势，查尔斯·道通常认为这种走势无足轻重。并且，自从他去世以后，市场经验已经多次证明了这种读取平均价格指数的智慧。他的理论是，一个次级下跌趋势或许最终来看它属于主要运动，当两个平均价格指数的新低都低于前期回调的低点，这种可能性才会确立。”（1928年6月25日） 考虑到将价格上涨与下跌解释清楚并非易事，同时考虑到当前价格相对于之前涨跌趋势的重要性，针对平均价格指数这一工具的使用问题，再次引用汉密尔顿的观点或许是英明之策：如果日间波动一连串的上升和下跌，两种指数均能相互确认，而且上攻时击穿了前期高点，下跌时未能跌破近期低点，那是市场近期即将上涨的重要信号，但那并不一定暗示牛市来了。 对牛市主要运动而言，假如两种指数在一连串的次级运动之中击穿了前期高点，可以负责任地说牛市还会持续。反之，两种指数在在连续上攻中无力击穿前期高点，而随后的回调又跌破了前期低点，那是市场近期即将下跌的重要信号但那并不一定暗示熊市来了。 对于熊市主要运动而言，假如两种指数在一连串的次级运动之中跌破了前期低点，通常可以说熊市还会持续。对于牛市之中剧烈的回调，跌落到之前回调的价格低点之下，通常可以认为主要运动已经从牛市反转到熊市。反过来，这种方法也可以用来预测市场由熊市反转到牛市。 尽管有时会出现例外，那也不必大惊小怪。要不然这些规律将会被妖魔化被人们误认为是可以击败市场的万能钥匙，如果那样的话，市场或许会很快从世界上消失。 |
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