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我一直建议大家在医药行业配置主动基金，能以更低的风险获得更好的收益。 引用一下@望京博格 的图，今年以来医药主题基金收益排名前30名的，都好于基准（全指医药）24.68%的收益。 问题是，现在医药主题基金已经有60只左右了，而且还有20只没跑赢全指医药。医药主题基金，究竟该买哪只呢？ 选医药基金，首先要选基金经理。 我认为选基金经理，主要从学历、医学专业、投资经验、基金经理发言、业绩、仓位集中度、换手率、回撤、规模、机构占比等方面来考量，另外基金公司也要考量。 1、学历。 做投资离不开学习，而学历则代表了基金经理的学习能力。医药基金经理这个行业更是顶尖人才聚集地，根据@富国医药 的数据，医药基金经理绝大多数是硕士学位，有34人，博士学位8人，本科仅1人，这个学历水平比其他主动基金的经理要高多了，说明医药行业投资研究需要更高端的人才。 2、专业。 医药行业有一药一行业的说法，医药专业能帮助基金经理掌握医药产品的市场前景、研发难度、风险等内容，这是非医药专业的基金经理难以做到的。目前的医药基金经理中，只有8人是医药生物相关专业毕业的，分别是葛兰、于洋、陈斌、赵伟、张佳荣、蒋秀蕾、谭小兵、杨桢霄。其他大部分医药基金经理毕业于金融、经济、管理相关专业，这些专业也不错，至少对口投资管理。 3、投资经验。 投资经验肯定是越丰富越好了，但是如果有医药的研究员经历是更好的。医药行业的投资逻辑和其他行业差别还是比较大的，相比那些既管理了普通混合基金，又管理了医药主题基金的人，我更喜欢专注于医药行业的基金经理。专注度更高，能力圈就更深。 4、基金经理发言。 我最看重的就是基金经理发言这部分，可以真正了解基金经理的投资理念、体系和理解，具体可以通过演讲、访谈、自述等内容来了解。可惜目前医药行业的明显经理还是比较少，他们接受演讲采访的机会比较少。 5、业绩、仓位集中度、换手率、回撤。 很多朋友选基，往往只看业绩，这样很容易被套。我认为过往业绩可以用来参考，但不能全信，尤其是短期业绩表现突出的基金，都存在运气成分，更不能乱追。长期业绩有一点参考价值，可惜目前任职医药经理3年以上的少之又少。另外仓位集中度、换手率、回撤也很重要，如果仓位集中，就容易暴涨暴跌；换手率高，说明基金经理过份注重短线交易而不是长期投资；不注重控制回撤的基金经理，你买进去很容易被套。 6、规模。 一般来说100亿是个坎，基金经理管理超过这么多钱，alpha就会钝化。由于投资范围更小，对于医药主题基金来说，还得打个折扣，个人认为，医药基金经理管理超过50亿，超额收益就会减少。 7、机构占比。 机构选基有一套成熟的体系和近水楼台的先天优势,加上长期投资的持股理念，因此一般机构资金占比是越多越好的。此外还要注意观察机构资金比例的上市下降趋势。 8、基金公司。 有些朋友选经理时忽略了看基金公司。其实基金公司也很重要，代表了研究实力。专注主动权益的基金公司好于其他公司，比如东方红、交银施罗德这样的研究团队很强的公司，买旗下任意一个经理，都不会差到哪去。目前专注于医药行业的、研究实力比较强的基金公司是汇添富和富国。 下面我们把这8条选基逻辑运用到实战中，看看各个经理的情况：我在之前的文章中已经推荐过许定晴、于洋、葛兰3位经理，今天再来详细说说于洋和葛兰。 ★于洋 南京大学生命科学院，生物制药学士；中国科学院上海生命科学研究所，生物信息学硕士。 2011.8起担任医药研究员，2017年10月起任基金经理。任职以来业绩不错，2018年获得医药行业主题基金冠军。目前管理总规模58亿。
不光擅长医药研究，在投资方面也有一定的天赋，2017.10加入富国新动力之后(下图中十字)，可以很明显看到业绩大幅提升，持股还包含了消费、TMT等行业，说明于洋的投资能力并不局限于医药行业。 于洋的访谈还不少，从他的发言来看，他是非常看好创新药的，看重从0到1的机会。问题是创新药风险比较大，非常考验经理的专业度和耐心。 在投资上他说自己是用“433”原则打造组合，其中，40% 股票聚焦符合目前市场趋势，各方面处于主升浪的公司；30%投资于市场还没有完全挖掘的公司；另外 30%投资于行业龙头和标杆性个股。 于洋相关访谈： 科创新机遇，于洋解构医药“从0到1”的投资密码 https://xueqiu.com/6595855654/127839620 富国基金于洋：从医药投资走向全市场选股http://www./tzjj/jjks/201908/t20190820_5978663.html 从表现来看，于洋对择时有一定的偏好，也确实展出了了一定的择时能力。医药基金里面，他的回撤也是控制的比较好的，18年能成为医药冠军，也是因为他及时的降下了仓位。目前，他的仓位不高，富国生物医药科技混合(006218）现在仓位只有24%，富国医疗保健行业混合(000220)这几天也在降仓位。 长远考虑，我更喜欢专注医药行业的经理，喜欢有一定经验的经理，加上个人不太喜欢择时，因此没选他.....如果你看好他，我推荐富国生物医药科技混合(006218）这只基可以买港股，港股中有不少创新药的企业，不过风险也更大。保守点，可以买富国医疗保健行业混合(000220)，富国医疗保健行业机构占比18%。 ★葛兰 美国医学博士背景的基金经理，本科是清华大学工程物理专业。 担任过医药研究员，还在新财富团队进修过。 2015.1开始任职基金经理，2016.9开始任医药主题基金经理，目前管理3只基金，总规模32.7亿元。 其中中欧明睿新起点是普通混合基金，中欧医疗创新股票（006228）也是可以投资港股的医药股。 葛兰任基金经理4年多了，刚上任就遇到牛市中后期，表现不佳，近两年任医药经理后似乎才走上正途，近三年、两年、一年表现都不错。 葛兰给我的印象就是猛！长期满仓不择时风格，而且是顶格满仓。目前（2019年2季报）显示她的前十持仓75%，非常集中，换手率也比较高。 去年来，机构占比下降比较严重，目前已经没什么机构买她了。 她管理的另外一只普通混合基金中欧明睿新起点表现很一般，可能是投资选股能力有限，希望她以后能多专注于医药行业吧。 @二鸟说 老师比较认可葛兰，我自己也买过她。不过目前感觉她仓位太集中了，换手率有点高。如果你看好她，我推荐买中欧医疗创新股票A(006228)，规模适中（2亿），可以投资港股。 其实我是想多了解一下葛兰的，不过她的访谈和发言真是太少了，没法去了解。 不知道@中欧基金 能不能给我个机会，采访一下葛兰小姐姐呢？ |
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