|
今日，两大交易所同时发布通知，称自即日起，发行人不得在发行环节直接或间接认购自己发现的债券，也不得操纵发行定价，承销商需要核查上述情况，另外，包销需要报价公允！ 市场一片欢呼，声称“将结构化拉出午门斩首”！ 市场一片欢呼，声称“一级的变态扭曲将要恢复了”！ 市场一片欢呼，声称“承销商再也不能愉快的包销了”！ 乍一看，是这么回事，细一想，没有这么简单。从交易所和银行间债券规模来看，交易所债券只是存量债券里面很小的一部分，所以说，其实能调动资源、管辖的范围有限。 很多结构化的债都是交易所的，通过协议式回购融资滚续，本次监管规则出台，毫无疑问将会大大打击结构化业务的士气。但是值得注意的是，包商事件爆发时，天柱君曾听说有监管询问各地结构化业务方，是否有需要监管出面帮助融资的需求，这充分说明，监管还是以稳为主，并不是冲进来一顿砍杀，因为监管除了要对下面进行监管，也是下面的爸爸，要负责所管辖行业的成长的，哪天下面乱了套了，监管大人的位子大概也就丢了。 本次规则出台，是明显的新老划断，带有浓重的规范性色彩，那换句话说，已经发生的结构化业务，属于混乱中的产物，并非违规行为，自然努力存续到期，还是值得期待的。不要以为市场上没有人给他们出钱，在收益率这么低的情况下，还是有很多人愿意给搞结构化的城投出钱的，毕竟那都是利润！但这些发行人，的确就真的要做好到期后的准备了！ 另外，规定说了，承销商要对是否结构化发行进行核查，这是一个好事，有助于推动伪投行业务转向真投行业务，说白了就是重复一句话，做好尽调工作。 关联关系披露从来都是上交所监管的重中之重，在股票上尚且没有完全处理好，很难相信债券上，一篇规则就能解决资金是否关联资金的问题。可以预见的是，后期更加隐蔽化的结构化业务依然将会存续，我们可以走着瞧！ 至于说主承的包销，这个其实更难了。什么叫公允，相差多少叫公允价格，根本没有定论？监管可能觉得20bp很公允，但市场更希望在5bp内! 本次规则对债市的冲击，大概率要加剧目前的核心资产和非核心资产的二元结构性，等级利差有望维持走阔！ 另外，按理说这种联合性业务一般是联合出台比较好，交易所此次将了协会一军，率先发布了规定，后面有没监管套利机会，接下来就看协会的了，大概率协会不敢不听话~ 另外，交易所对二级购回也做出了相关规定，对二级也进行了监管，但是好像没完全堵住！ |
|
|
