|
2019年06月14日，我们在深度小话题专栏第四十一期――科创板开板，开市进入倒计时一文中还在讨论注册制下的上交所上市委过会和审核制下的证监会发审委过会不同，发行人仍然需要提交证监会注册，具体时间长度存在不确定性。 这不，一转眼的功夫。 2019年06月14日晚，证监会同意苏州华兴源创科技股份有限公司、烟台睿创微纳技术股份有限公司科创板IPO注册。从提交注册申请到证监会同意，这两家公司仅用了一天时间。科创板的制度红利得到了巨大体现。 图片来源：普华永道 注册制来了！ 一、后续流程 根据制度安排，拿到注册同意后，申报企业将进入询价发行阶段，询价结果满足条件即可挂牌上市。 根据《上海证券交易所科创板股票发行与承销业务指引》，在发行程序方面，发行人和主承销商向上交所报备发行与承销方案，应当包括发行方案、初步询价公告、投资价值研究报告、战略配售方案（如有）、超额配售选择权实施方案（如有）等内容。上交所在收到发行与承销方案后5个工作日内表示无异议的，发行人和主承销商可依法刊登招股意向书，启动发行工作。 2019年06月13日，证监会副主席李超表示，注册以后将是路演、发行、承销、登记等几个关键环节，这些工作做完以后就能正式开市，如果这些环节进行顺利的话，距离开市时间应该不长。上海证券交易所理事长黄红元表示，注册结束将进入路演和发行阶段，发行企业有一定适当数量的时候就可以集体上市交易了，首批企业上市交易大概在两个月内。 按目前进展推算，如果最终安排30家企业作为首批的话，那么最后的上会时间或许会在06月24日或25日，集体上市日预计在07月18日前后。截至2019年06月13日，目前科创板累积受理企业共计123家，处于提交注册状态的科创板企业数量达到6家。分别是：睿创微纳、福光股份、华兴源创、天准科技、安集科技、微芯生物。 发行与承销的市场化是注册制改革的突破点，打破新股认购“无风险套利”，真正实现“买者自负”，是资本市场“良币驱逐劣币”以及引导经济转型升级的基础。发行和定价环节是资本市场制度改革的“牛鼻子”，市场化的定价将投资的风险和收益交还给市场，引导投资者关注和评估企业的真正价值和核心竞争力。科创板的发行和承销环节还引入了战略配售、保荐机构相关子公司参与战略配售、高管员工参与战略配售、超额配售选择权等创新机制，预期将给市场带来活力。 数据来源：上海证券交易所 二、两家公司 结合招股说明书以及上市委的问询与发行人的回复，我们简单梳理一下获得证监会同意在科创板首次公开发行股票注册的两家公司。 （一）华兴源创 华兴源创成立于2005年6月，注册地位于苏州工业园区。 公司是国内领先的检测设备与整线检测系统解决方案提供商，主要从事平板显示及集成电路的检测设备研发、生产和销售，公司主要产品应用于LCD与OLED平板显示、集成电路、汽车电子等行业。 2016年度、2017年度和2018年度，其营业收入分别为5.15亿元、13.69亿元及10.05亿元，净利润分别为1.80亿元、2.09亿元及2.43亿元，扣除非经常性损益后净利润分别为1.71亿元、2.95亿元及2.36亿元。同期公司研发费用占比分别为9.25%、6.83%、13.78%，可比公司研发费用率分别为16.68%、13.08%、12.4%。 2016年度、2017年度和2018年度，其来自前五大客户的销售收入占营业收入的比例分别为78.99%、88.06%和61.57%，主要包括苹果、三星、LG、夏普、京东方、JDI等行业内知名厂商，公司来自主要客户的收入较为集中。 公司预计融资10.09亿元，拟投向平板显示生产基地建设项目、半导体事业部建设项目及补充流动资金。 （二）睿创微纳 睿创微纳于2009年12月11日成立。 公司是一家专业从事非制冷红外热成像与MEMS传感技术开发的集成电路芯片企业，致力于专用集成电路、MEMS传感器及红外成像产品的设计与制造。建有山东省红外成像与光电传感工程技术研究中心和山东省光电成像技术工程实验室。公司产品主要包括非制冷红外热成像MEMS 芯片、红外热成像探测器、红外热成像机芯、红外热像仪及光电系统。 2016年、2017年和2018年，其营业收入分别为6025万元、1.55亿元、3.84亿元；归属于母公司所有者的净利润为969.33万元、6435.09万元、1.25亿元。同期研发费用占营业收入比例分别为29.78%、17.18%、16.94%；可比公司均值分别为21.86%、17.53%、16.66%。 公司近三年业绩猛增，但经营活动产生的现金流量净额只有2018年为正值，2017年、2016年及2019年01至03月皆为负值。2016年、2017年、2018年，其毛利率连续下降，分别为67.31%、66.61%、60.07%。睿创微纳表示，随着公司技术成熟、生产规模扩大，规模效应带来了产品单耗降低，公司基于定价策略相应调低产品售价，导致毛利率有所降低。 三、未来挑战 随着上述两家公司注册通过，市场开始高度关注即将到来的路演、询价等环节。有业内人士预计，科创板开市初期可能面临供不应求的现象。 与在核准制下的发行定价方式不同，在注册制下，科创板取消了目前A股采用的发行定价方式，对所有新股采用全面的市场化询价制度。询价对象上，在核准制下的A股发行询价对象包括个人，然而科创板对投资者的投资经验、风险承受能力要求更高，因此将询价对象仅限定在证券公司、基金公司等七类专业机构投资者，并允许这些机构为其管理的不同配售对象填报不超过3档的拟申购价格。 （一）高估发行 根据规定，科创板新股发行价格、规模、节奏主要通过市场化决定，对新股发行定价不设限制。没有了主板、中小板与创业板的23倍发行市盈率的指导，科创板新股出现高发行价格、高发行市盈率、高超募的“三高”发行是非常有可能的。 对此，证监会主席易会满此前在陆家嘴论坛上也表示，市场化定价后，与现有IPO定价机制有本质区别，企业高估值发行的现象可能会增多。 （二）开市炒作 一方面是巨大的资金参与量，另一方面，上市初期标的股票数量有限，这意味着科创板股价势必将被推高，再加上上市后的前5个交易日不限涨跌幅，这给科创板带来了前所未有的市场想象力。 以创业板为例，创业板首批上市企业，首日平均涨幅106%，第二天由涨转跌，个股平均跌幅为8.15%，28只股票仅有2只上涨，直至第五天，首批企业的平均涨幅为2.72%，创业板股价波动随着时间推移趋于正常化。 证监会主席易会满表示，在试点初期，科创板的制度创新还需要在实践中进一步检验，有一个逐步磨合的过程，这也可能引发一些市场风险。同时，开板初期市场供求不平衡，加之新的交易机制需要适应，不排除出现短期炒作、涨跌幅较大的情形。 四、前期措施 2019年06月14日，为了防止科创板股价大幅波动，上交所发布了《上海证券交易所科创板股票异常交易实时监控细则（试行）》，根据审慎交易和分散化交易原则，制定了科创板异常交易行为的监管标准，并明确了股票异常波动及严重异常波动情形下将采取的应对措施。同时，为避免大单对二级市场交易形成冲击，新增严重异常波动股票申报速率异常的监控情形。细化明确了有效申报价格范围、盘中临时停牌机制和市价保护限价等交易机制，体现了交易机制设计的创新，旨在建立更市场化、更具价格发现功能的股票市场，引导市场理性投资理念。 证监会副主席李超强调，过去市场对新股有炒作习惯，科创板是全新事物，投资者要有全新研判，审慎投资，同时也会做好各种预案，在大幅波动下，在规则制度设计方面有一定考虑，也要加强监管。 内容来源：本文内容由小编根据互联网公开信息整理而成。 本文仅供投资者学习交流，文中所列的公司及股票仅为信息真实展示或示例，不构成个股推荐。投资者均应自主做出投资决策并独立承担投资风险。市场有风险，投资需谨慎。 |
|
|
