|
事件：2019年12月20日（周五）晚间，兆易创新、汇顶科技、国科微分别公告，持有兆易创新9.72%股份、汇顶科技6.63%股份、国科微15.63%股份的国家集成电路产业投资基金股份有限公司（大基金一期）计划在15个交易日后的3个月内（2020年1月14日至2020年4月10日），拟分别减持不超过各家公司1%的股份，均将采取集中竞价交易方式减持。 核心观点： 1、大基金一期设立之初确定的5年投资期已满，一期进入5年回收期阶段。国家集成电路产业投资基金（大基金一期）成立于2014年9月24日，一期规模1387亿元，设立之初确定了5年投资期、5年回收期的规划。目前5年投资期已满，一期随之进入回收阶段。后续如果有必要，经股东大会批准，基金的存续期可以再延长5年。本次减持是大基金一期原定的正常过程，市场不必过度解读。 2、产业扶持为长期而连续的过程，大基金二期继续支持产业发展。国家集成电路产业投资基金二期（大基金二期）于2019年10月22日注册成立，注册资本2041.5亿元，规模超过一期的1387亿元，预计2020年开始进行投资。在大基金一期进入回收期的同时，二期将接替进行投资，但不会采用二期直接承接一期的形式。在投资领域及比例方面，大基金一期投向制造、设计、封测、设备材料等产业链各环节投资比重分别是63%、20%、10%、7%。我们预计各领域龙头企业仍然会成为大基金二期重点投资对象，预计制造环节占比仍然最大，重视材料设备、设计，新增应用方向，封测领域预计继续支持先进封测领域。 3、我们预计大基金一期未来5年内会有序退出，投资回收节奏注重国家战略、投资顺序、市场反应，兼顾投资收益。大基金成立意义在于扶持国内集成电路项目，本质在于扶持产业而非完全注重投资收益。我们认为大基金一期回收期内总体会考虑投资国家战略安排、投资时间顺序、市场反应等情况，制造、封测、设备等重资产型项目通常需较长期投资回报过程，首次减持三家IC设计公司中，国科微为第一家获得大基金实际注资的设计公司，兆易创新、汇顶科技先前均为老股转让方式取得。首批减持采用集中竞价方式，我们判断后续也有可能采用大宗交易等其他方式。 综合梳理目前大基金一期投资的上市公司：
表：大基金一期上市/非上市企业投资情况梳理  【中信证券研究部 电子行业研究团队】 徐涛 中信证券电子组首席分析师 电话：010-60836719 邮件：txu@citics.com 郑泽科 中信证券电子组分析师 邮件：zhengzeke@citics.com 胡叶倩雯 中信证券电子组分析师 电话：010-60834773 邮件：huyeqianwen@citics.com 电话：010-60836710 邮件：miaofeng@citics.com ------------------------------- 特别声明 本资料所载的信息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本资料所载的信息均摘编自中信证券研究部已经发布的研究报告或者系对已发布报告的后续解读，若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可在不发出通知的情形下做出更改，读者参考时还须及时跟踪后续最新的研究进展。 本资料不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见，普通的个人投资者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。因此个人投资者还须寻求专业投资顾问的指导。本资料仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。
|
|
|
