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天鹰研究第69期，咱们分析过一家科创板分子诊断公司：硕世生物，没有来得及看的，可以点链接分子诊断领域，一颗冉冉升起的新星。 这一期咱们继续顺着这条线研究，看看宫颈癌 HPV 检测龙头的凯普生物，到底有没有前途。 【天鹰研究】中线个股分析 (第72期） 凯普生物（300639） 一、公司概况 公司是国内领先的分子诊断产品提供商，在妇女宫颈癌 HPV 检测领域占据龙头地位，在妇幼健康和出生缺陷防控领域产线丰富，拥有性传播疾病（STD）检测、地贫检测、耳聋检测等系列产品。 此外，在第三方医学检验服务方面，公司深度布局医学实验室网络，以香港分子病理检验中心（HK-MPDC）为标杆，加强国内医学实验室能力建设。 简单理解，公司业务呈现以分子诊断为主，第三方医学检验为辅的格局。 二、行业情况 体外诊断行业快速发展，2016年全球体外诊断市场规模达到600亿美元，预计到2020年可以达到700亿美元。技术的进步、新兴市场需求的迅速崛起以及各种慢性病和传染病的高发多发成为体外诊断市场发展的主要驱动力。 全球体外诊断市场规模 2013年我国体外诊断市场规模288亿元，2016年达到450亿元，年平均复合增长率约为16%，预计未来三年仍将保持16%的增长速度，2020年，我国诊断试剂行业市场规模预计将超过800亿元。 中国诊断试剂市场规模 三、公司优势 1、研发优势 截止2018年期末，公司拥有国内产品注册证书49项，其中三类医疗器械注册证17项；获得欧盟CE认证产品13项。多项在研产品已进入临床最后试验阶段及申请注册阶段。 重点技术专利'人乳头状瘤病毒基因分型检测试剂盒及其基因芯片制备方法'获得第十八届中国专利金奖。 2、市场地位 HPV检测市场占有率超30%，国内处于龙头地位；地贫，耳聋，STD等检测行业基本位于国内前三；第三方检测实验室发展凶猛。 3、人才优势 公司组建有一支强大的科研技术团队，截至2018年期末，公司共有研发技术人员263人，其中博士11人、硕士60人。 四、财务指标 1、成长性 公司从2013年以来，营业收入和净利润连续保持正增长（大家可以自行看财报）；今年的话，前三季度两项数据又有了明显的提速，营收27%、扣非利润38%，非常亮眼。 毛利率逐年下降，净利率也是下滑趋势，这里好多朋友看不懂，觉得是公司掌控力是不是出现了问题。 其实不然，毛利率净利率下降，是因为随着行业逐步成熟，市场竞争格局加大，公司采取的“让利换量”的策略。通过营收增速就可以看出来，这个问题不大。 2、负债情况 负债端也比较干净，一块钱的借款都没有；应收账款多了点，增速高于营收增速，不过公司客户大部分是医疗机构，坏账的概率很小。 3、现金流 2018年和2019年前3季度，经营活动产生的现金流都是正数，并且与同期净利润相差不大，总体情况良好。 五、估值水平 目前公司的动态市盈率41倍（2020年1月5日），无论从行业角度，还是公司增速看，这个估值肯定是不高，但也谈不上严重低估。 从同行的角度比较，艾德生物的估值明显高于凯普生物。 再看未来成长性，以下几个方面有所期待： 1、公司分子诊断领域还有提升空间； 2、第三方医学检测增长凶猛。2018年公司实现医学检验服务收入4600.13万元，同比增长102.13%。其中大陆检验所营业收入2469.16万元，同比增长250.71%。未来还有较大成长空间。 3、国内首创HPV药物。目前已经进入临床试验阶段，如果能成功实现商业化，将打破国外技术垄断。 4、重磅新种STD“十联检”推出，这是公司未来主要的看点。 “十联检”，其实就是检测全家桶，目前市面上大部分是单独检测，三联检，六联检，现在公司推出“十联检”，一次性把10种疾病都给检测了。这个产品暂无敌手，有望享48亿大市场。 六、股东情况 股东人数近一个多月没什么变化；新进流通股东大部分是机构投资者，名气虽然不算大，但比较集中。 七、技术分析 2019年从底部起来涨了不少，一是市场原因，二是公司业绩增长原因，估值和业绩的双击。目前刚刚经历小幅调整，后面随着业绩释放，股价有望继续亮眼。 如果感觉不踏实，可以等等年报预告，看看增速如何。在这之前，股价可能维持震荡态势。 老铁们别忘了点“在看”，认真做分析，坚持做投资，光明正大炒股。
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