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有很多人说你自己看好就好了不用吹票，闷声发大财。其实我的理念和@快乐新生 一样，来雪球更多的是为了记录自己的投资过程，写逻辑是为了自己整理和记录，不是为了吸粉或是单纯赢得大家的肯定和关注，当然雪球上还有很多值得我学习的东西。包括之前整理的浙江龙盛2018年度业绩说明会暨投资者接待日简单会场记录（最终版）也一样，都首先是自己会去复听整理，当然有很大的原因是为了方便大家，不然我自己听下录音就足够了，没必要一字一句的转成文字。整篇文字更多的是自己投资龙盛的思路的总结和归纳，不构成投资建议，我也不知道短期龙盛股价会到多少，接下去市场会怎么样。 最开始买入龙盛是17年上半年，当时龙盛的市值300亿不到，行业龙头地位，主营产品超高的毛利率和净利率，常年15以上的roe，上市以来长期稳定的业绩上升，财务报表极低的造假性，优秀靠谱的管理层，300亿市值附送上海市中心300亿的地产项目，一切对我来说看起来都是一个比较确定性的标的，当时追求的不过是5年1倍的高确定性收益，没有想到今年的爆炸事件催化。当然我的买点并不好，后续追涨买入和调仓换股，最终满仓了龙盛平均成本在10块多，不懂也不学技术，以至于满仓之后持股不动，经历了3波过山车，最严重的是去年13.3下杀到7.96，熊市给我上了深深的一课什么叫熊市整体估值下移，对了我只是一颗15年入市的嫩韭菜，所以一直还在交学费的路上，今年龙盛之前的短期高点26.66我也没卖，不懂技术，只是觉得没有到达我的目标价。当然对于满仓一个股来说确实是一个非常不好的习惯，后续需要改，包括股市之外需要更多的资产配置，防止熊市后期无法补仓，过早的出现满仓卧倒装死的习惯。 $浙江龙盛(SH600352)$ 龙盛最硬的一个逻辑，不是说单靠间苯二胺卖高价提供利润，而是二胺几年内几乎被龙盛垄断。间苯二胺是分散染料的必要原料，缺少了就不能生产，可以说龙盛已经把整个分散染料的市场产能牢牢的握在了自己手里。以前大家都担心苏北染料产能恢复，供应增加染料价格就应声而跌，现在还有龙盛这么一个间苯二胺的制约因素在，可以说龙盛霸道一点，不给染料厂提供间苯二胺，这个厂的产能基本就废了（当然全国各小厂还有少量的间苯二胺产能）。龙盛现在几乎可以凭一己之力控制分散染料的供应量，从而短期内削弱分散染料价格的周期性，这也是大家看涨看稳后市染料价格的逻辑。还有一个硬逻辑就是染料成本占成衣成本很小，染料涨价可以很好的传递给终端。市场唯一担心的点可能是中间体的由于长单存在的情况，价格变动幅度到底是多少了。 这次参加了龙盛2018年的业绩说明会，把自己目前最新的中长期投资逻辑简单整理如下： 1.321事件短期驱动，国家对环保持续高压，一两年内间苯二胺和之前停产的染料产能缩减现象会进一步维持，这对龙盛的中间体和染料价格维持相对高位是一个比较好的支撑。国家化工供给侧改革也是大家普遍比较看好的一个逻辑。 2.大家都说跳过印染看终端，虽然印染行业这两年需求萎缩效益降低，但是大家穿衣买衣的需求并没有改变，染料涨价向下游的的传导性很强，所占终端的成本很低，不到1%，更不用说成本之外，成衣的售价了，十几、几十块成本的衣服现在在商场里就是成百上千块，这是支撑染料价格维持高位甚至涨价的硬逻辑。 3.龙盛优秀的管理层，从2009年金融危机仅以2.2亿人民币收购国际染料龙头德司达大部分股权，一举获得全球染料巨头地位和1000多项专利以及大量订单就可以窥见一斑。公司近年来一直有一些小的收购项目，包括生物医药和钢铁汽配等，但是对龙盛目前的体量来说现在可能还微不足道，房地产项目和股权投资也算是锦上添花。龙盛董事长阮伟祥，是复旦大学材料系高分子专业的研究生，毕业留校后曾任复旦大学讲师，是真正的行业专家和高材生。从这次的业绩说明会上也能看出阮董的务实、谦虚，是一个有社会责任感、有眼光、有格局、有技术的董事长，时刻把化工行业的安全生产放在第一位而不是逐利，从不吹嘘业绩和目标，是一位让人放心的优秀的管理者。 4.之前的房地产项目拖累了龙盛太多的现金流导致很多投资者都不看好，报表上大量的库存和负债和看起来极低的库存周转率。随着房地产项目的稳步推进，从去年4季度开始龙盛的现金流就开始回正好转，董事长也在2018年的业绩说明会上说了，2019年如无大的投资和并购项目，公司现金流和负债水平会大幅好转，负债结构的优化本身对业绩就是一个很好的反馈，每年可以减少好几亿利息支出，直至房地产项目彻底收尾出售出租产生出售出租收益，至于房地产项目的地段和收益就不复述了。总之随着房地产项目的逐渐推进，影响龙盛报表上的现金流支出和负债会进一步减少，对净利润负影响也会进一步减小，直至出现贡献，之前投资者普遍担心的房地产项目拖垮龙盛的顾虑可以说进一步消除了。 5.公司质地方面，公司上市以来一直以染料公司的面目向公众显示。事实上，公司早就是世界级的染料龙头，手握1000多项专利技术，从董事长会议上的发言和龙盛历年的报表上可以看出，中间体的占比和贡献越来越大。龙盛10年前就提出公司的愿景是成为世界级的特殊用途化学品制造供应商，一直以来在技术创新和安全环保上投入巨大，生产技术和安全生产水平均处于国内领先地位，产品具有极强的环保性和竞争性。公司还在这方面继续稳步推进，龙盛以后可能不单单是一家染料公司，可能真的如董事长所愿能成为世界级的特殊用途化学品制造供应商，但是一切当然还需要时间留给我们进一步的跟踪观察。 再次提醒，近期龙盛涨幅巨大，投资需要谨慎！ |
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来自： Jackchn001 > 《浙江龙盛》
