 目录 一、截至2020年1月31日我国上市公司申请（被申请）破产重整情况概览 二、我国上市公司2020年1月破产重整计划批准情况概览 三、我国上市公司2020年1月破产重整情况及其重整计划分析 （一）2020年1月上市公司破产重整情况概览 1、地区分布 2、行业分布 3、公司上市类型及上市的交易所 4、公司控股股东类型 5、破产重整用时 6、破产重整申请模式 7、破产重整管理模式 8、出资人权益调整方式 （二）资产及负债情况 1、资产负债情况 2、偿债能力分析 （三）破产重整计划具体方案分析 1、债权分类及债权调整方案分析 2、出资人权益调整方案分析 3、经营方案分析 根据证券市场权威网站和上市公司公告，截至2020年1月31日共有14家上市公司申请（被申请）破产重整但尚未被有关法院受理（见表一）。2020年1月，无新增上市公司申请（被申请）破产重整。 2020年1月，全国无新增上市公司被法院裁定受理破产重整。截至2020年1月31日，全国已被法院裁定受理破产重整的上市公司，均已披露其重整计划（草案），且重整计划（草案）已被法院裁定批准。 2020年1月，全国共有1家上市公司破产重整计划（草案）被法院裁定批准，即*ST盐湖（000792）（见表二）。我们将在第三部分对*ST盐湖的破产重整情况及其破产重整计划（草案）进行分析。 截至2020年1月31日我国上市公司申请（被申请）破产重整情况概览 01  02 我国上市公司2020年1月破产重整计划批准情况概览 注： 以上为上市公司（被）申请或（被）裁定受理破产重整的情况，不包括以下情形： 1. 上市公司控股股东或上市公司控股股东母公司、上市公司子公司等（被）申请或被法院裁定破产重整的情况；亦不包括已退市曾（被）申请或（被）裁定受理破产重整的上市公司，如吉恩镍业（600432）、成都华泽钴镍材料股份有限公司（000693）、福建众和股份有限公司（002070）等。 2. 上市公司被申请破产清算的情况。如2019年10月11日，*ST凯瑞（002072）被债权人中粮国际新加坡有限公司申请破产清算。 我国上市公司2020年1月破产重整情况及重整计划分析 03 （一） 2020年1月上市公司破产重整情况概览 2020年1月，全国共有1家上市公司破产重整计划（草案）被法院批准，即*ST盐湖（000792），其破产重整基本情况如下： 1、地区分布 在地区分布上，*ST盐湖位于青海省格尔木市。 2、行业分布 在行业分布上，*ST盐湖属于化学原料和化学制品制造业。 3、公司上市类型及上市的交易所 在公司上市类型及上市交易所方面，*ST盐湖为深交所主板上市公司。 4、公司控股股东类型 从上市公司控股股东类型来看，截至*ST盐湖的破产重整申请被法院受理时，其控股股东为青海省国有资产投资管理有限公司，系国有法人股东。 5、破产重整用时 从破产重整申请至受理用时来看，*ST盐湖用时46天。 从破产重整受理至批准重整计划用时来看，*ST盐湖用时112天。具体如下：  6、破产重整申请模式 在破产重整申请模式方面，*ST盐湖是由债权人向法院申请破产重整，即债权人申请模式。 7、破产重整管理模式 在破产重整管理模式方面，我国分为管理人管理模式、债务人自行管理模式。*ST盐湖采用自行管理模式，即*ST盐湖在管理人的监督下自行管理财产和营业事务。 8、出资人权益调整方式 在出资人权益调整方面，*ST盐湖采用资本公积金转增股本的方式对出资人权益进行调整。  （二）资产及负债情况 1、资产负债情况 根据重整计划（草案）显示，*ST盐湖的资产、负债情况如下：  注：具体数字请以相关企业公告的破产重整计划（草案）为准。 2、偿债能力分析 在模拟破产清算状态下普通债权清偿比例方面，*ST盐湖的普通债权清偿比例为38.51%（但根据重整计划，实践中能否达到这一清偿比例存在很大的不确定性）。 （三）破产重整计划具体方案分析 破产重整计划具体方案主要包括：债权分类及债权调整方案、出资人权益调整方案、经营方案。 1、债权分类及债权调整方案分析 *ST盐湖的债权分类包括有财产担保债权、职工债权、税款债权、普通债权，其各类债权的具体调整方案如下：  值得注意的是，*ST盐湖在重整计划中对预计债权的受偿方式予以明确。“预计债权”虽然在我国现行《企业破产法》及相关法律法规中均没有明确的定义，但在破产重整实践中，却经常作为重整计划的一部分出现。 根据*ST盐湖重整计划，预计债权包括： （1）因涉及债权生效条件未成就、涉诉未决、工程尚未结算、需进一步补充证据材料等原因，债权人已申报但管理人尚无法确定其金额而暂缓确定的债权； （2）根据公司财务账簿记载及公司说明，未在债权申报期限内申报但账面记载的债权。 对于上述第（1）项已申报但管理人暂缓确定的债权，重整计划规定按照其申报金额预留相应偿债资金和抵债股票，待其债权经审查确定之后，可按照本重整计划草案规定的同类债权清偿条件受偿。 对于上述第（2）项即未在申报期内申报的预计债权，*ST盐湖根据债务人的账面记载预留一定金额计入“预计债权”并待相关债权人补充申报并确认后进行补充清偿，这对于那些因客观原因无法按期申报的债权来说无疑是一个很好的保障措施。《企业破产法》第九十二条第二款规定，“债权人未依照本法规定申报债权的，在重整计划执行期间不得行使权利；在重整计划执行完毕后，可以按照重整计划规定的同类债权的清偿条件行使权利”。*ST盐湖重整计划对未在申报期申报的债权规定，重整计划执行完毕后，其中50万元以下（含50万元）的部分一次性现金清偿，超过50万元部分按照非银行类普通债权中第肆种留债安排予以清偿。 2、出资人权益调整方案分析 *ST盐湖以资本公积金转增股本的方式对出资人权益进行调整，以共同分担实现公司重生的成本。具体如下：  上市公司破产重整计划中出资人权益调整方案大多涉及资本公积金转增股本。值得注意的是，该转增行为是否应当依据《上海证券交易所交易规则》《深圳证券交易所交易规则》的相关规定作除权处理，也是上市公司破产重整需关注的问题之一。 除权是由于公司股本增加，每股股票所代表的企业实际价值(每股净资产)有所减少，需要在发生该事实之后从股票市场价格中剔除这部分因素而形成的剔除行为。《深圳证券交易所交易规则》第4.4.1规定，“上市证券发生权益分派、公积金转增股本、配股等情况，本所在权益登记日(B股为最后交易日)次一交易日对该证券作除权除息处理，本所另有规定的除外。”《深圳证券交易所交易规则》第4.4.2对除权(息)参考价计算公式予以明确，并规定“证券发行人认为有必要调整上述计算公式时，可以向本所提出调整申请并说明理由。经本所同意的，证券发行人应当向市场公布该次除权(息)适用的除权(息)参考价计算公式”。《上海证券交易所交易规则》对除权也作出相同规定。 上市公司破产重整方案各异，对股份内在价值、股东权益稀释的影响也不尽一致，在资本公积金转增股本后股票价格是否作除权处理，以及是否对除权参考价格计算公式进行调整时也各不相同。如*ST沈机、*ST中绒破产重整中资本公积转增股本后的股票价格不实施除权；*ST厦工、*ST莲花则对破产重整中资本公积金转增股本后的除权参考价进行了调整。 截至本期月报出具之日，根据*ST盐湖已发布的公告，其本次重整中公司资本公积金转增股本所涉及的除权（息）相关事宜尚未确定，可持续关注该事项。 3、经营方案分析 公司经营方案不仅仅包括主营业务，还包括了公司治理等。对于上市公司而言，持有抵债股票的债权人的退出机制也非常重要。 *ST盐湖在经营方案方面重申做优做强现有钾、锂主营业务，提升主业核心竞争力。同时科学培育新的业务增长点。除此之外在钾、锂产业加大研发投入，提升研发设计能力。做强“盐桥”品牌，将盐湖股份公司打造成为具有影响力和综合竞争优势的钾工业基地、锂电原料基地。 值得注意的是，*ST盐湖在经营方案中提及了债权人持有抵债股票后的退出机制。因债权人接受的抵债股票是无附加限售条件，届时债权人可通过集中竞价交易、大宗交易、协议转让等方式减持抵债股票。但是需要注意的是，届时债权人减持持有的抵债股票应满足减持规则及监管部门和深交所对具体减持方式的规定和窗口指导，并履行充分的信息披露义务。  作者简介： |
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