沪滨屹立东南冠，日月光华同灿烂——上证50ETF期权上市5周年纪念！

五年前的今天，上证50ETF期权正式挂牌上市！

它来之不易，它极具意义。

高标准，稳起步，

它是国内首个期权的试点，

它开创了国内期权的元年。

控风险，强监管，

它平稳运行了一千八百多个日夜，

它解决了我长期价值投资的难点。

 

        2015年，“顺利起步，平稳运行”成为了运行首年的主旋律，为了能让国内期权市场从零变到一，上交所基于国内的国情和期权价格的变化规律设计了九大风控制度：保证金制度，限仓制度、限购制度、大户报告制度、限开仓制度、前端控制制度、强行平仓制度、结算担保金制度、合格投资人制度。

 

       此后的每一年，上交所在确保平稳运行的基础上，“优化机制，发挥功能”又成为了新一步的努力方向。从2017年初始行权价格加挂到9档，单笔限价委托数量上升到30张，再到2019年5月限开仓制度的优化，再到2019年11月的组合策略（组合保证金、组合行权）业务的实施，未来的证券充抵保证金、增加月份等更多机制都在下一步的计划之中。一步、两步、三步，四步，从50期权的示范效应传导到其他的期权品种，每一天经历的朋友们，确实能切身地感受到机制的优化与变化！

 

       从2015年到2019年的五年间：

• 上证50ETF期权的累计成交张数从2327万张增加到了6.18亿张，

• 它的日均成交张数从10.62万张增加到了253.29万张，

• 它的日均成交面值从26.75亿元增加到了725.74亿元，

• 它的日均权利金成交金额从1.08亿元增加到了13.77亿元。

图：2015-2019，上证50ETF期权日均成交量变化（单位：万张）

数据来源：Wind，力的期权工作室整理

 

图：2015-2019，上证50ETF期权日均权利金成交额变化（单位：亿元）

数据来源：Wind，力的期权工作室整理

 

图：2015-2019，上证50ETF期权日均成交面额变化（单位：亿元）

数据来源：Wind，力的期权工作室整理

 

       从2015年到2019年的五年间：

• 上证50ETF期权的开户总数从8万多户上升到了40多万户，

• 它的日均持仓张数从27.17万张增加到了342.00万张，

• 它的单日最大持仓张数从64.43万张增加到了515.25万张，

 

图：2015-2019，上证50ETF期权日均持仓量、单日最大持仓量变化（单位：万张）

数据来源：Wind，力的期权工作室整理

 

        这五年间，在市场本身流动性越来越向好的同时，上交所联合券商进行了大量的市场推广活动，这样的努力使得各种交易类型的占比也变得愈发理性。

 

        2015年，上证50ETF期权市场的保险类、套利类、方向类、增强收益类交易占比分别为15.38%、21.13%、31.72%和31.77%；

 

       到了2016年，这一组数据变成了14.61%、26.37%、20.46%和38.56%；

        到了2017年，这一组数据变成了13.10%、22.86%、19.02%和45.02%；

        到了2018年，这一组数据变成了13.97%、22.35%、18.39%和45.29%；

        到了2019年，这一组数据变成了12.87%、19.97%、23.39%和43.77%。

 

        越来越多的投资者学会了成为期权卖方，增强收益类交易的占比逐年提高，方向性投机的占比逐年降低。

 

图：2015-2019，上证50ETF期权全市场交易类型分布

数据来源：《上海证券交易所股票期权市场发展质量报告（2015-2019）》

 

       这五年间，不论是看日均的成交持仓比（当日总成交量/当日总持仓量）、日均期现成交比，还是看上交所自主编制的期权市场风险指数、投机指数等指标，在投资者不断参与，市场规模稳步提升的同时，上证50ETF期权的市场质量依然保持的相当优良。

 

        2015年，上证50ETF期权市场的日均成交持仓比、日均期现成交比、投机交易占比分别为0.42、0.03和31.72%；

 

        到了2016年，这一组数据变成了0.34、0.27、20.46%；

        到了2017年，这一组数据变成了0.45、0.52、19.02%；

        到了2018年，这一组数据变成了0.71、0.71、18.39%；

       到了2019年，这一组数据进一步变成了0.77、0.48、23.39%；

 

图：2015-2019，上证50ETF期权成交持仓比、期现成交比变化

数据来源：《上海证券交易所股票期权市场发展质量报告（2015-2019）》

 

图：2015-2019，上证50ETF期权投机交易占比变化

数据来源：《上海证券交易所股票期权市场发展质量报告（2015-2019）》

 

      2016年，上交所开始研发计算了期权市场质量指数等指标，同年上证50ETF期权的市场质量指数位于100到120之间（100以上便表示期权市场流动性好，定价效率高）；同年的风险指数日均值为42.94（60以下表示风险较小），投机指数为40.69（60以下表示投机较少）。

 

        到了2017年，这一组数据变成了100-130、42以及46；

        到了2018年，这一组数据变成了126、46以及58；

        到了2019年，期权市场质量指数平均值提高到了129，期权市场风险指数平均值为53，市场日均受保护市值为178.60亿元，单日受保护市值最高达到272.99亿元。

 

图：2016-2019，上证50ETF期权市场风险指数日均值变化

数据来源：《上海证券交易所股票期权市场发展质量报告（2016-2019）》

 

       还记得，2015年6月的股市，当时已经有着第一批参与期权交易的投资者，在市场出现不利变化时，及时通过买入认沽期权构建保险策略，较好地为事先所持有的现货避险。以6月25日、26日和29日的市场大幅回调行情为例，这三日分别有722户、869户和947户持有股票的投资者买入4.13万、6.67万和7.01万张认沽期权合约，面值分别为12.3亿元、19.5亿元和19.7亿元，这些投资者通过买入认沽期权及时进行避险，规避因股价下跌而导致的损失分别为0.43亿元、1.55亿元、0.18亿元。

 

        而这五年间，如果您能够坚持使用50期权备兑开仓，那么结果早已能够跑赢指数。每月滚动备兑卖出虚值2档的认购，其累计收益率接近50%，跑赢50指数的28%+，而最大回撤只有34%左右，比50指数的44.97%要低掉差不多10个点。

 

图：2015-2019，每月滚动备兑卖出虚值2档认购的长期绩效曲线

数据来源：Wind，力的期权工作室整理