医疗健康行业的投资机会 医疗健康这个话题有点大，原谅本人不能面面俱到，只能聊聊我本人确定的领域。历来...

医疗健康这个话题有点大，原谅本人不能面面俱到，只能聊聊我本人确定的领域。历来投资大师们都强调一定要知道自己的“能力圈”，我想这也是每个投资者应该认识自己的地方，看不懂的不做，不要强撑。股票市场是个拿真金白银的地方，虽然下单很容易，但是亏钱带给每个人的心理和财务压力都是非常大的，毕竟我相信大部分人都跟我一样，是工资攒下来的钱投资的。

医疗这块细分太多，有西药公司，中药公司，器械公司，服务公司。老实讲，西药公司的风险最大，研究起来实在太费精力，干脆不过多涉及，所以我很少投入仓位，但是我还是要劝你也不要在这种公司里投入太重仓位。

你见过巴菲特长期持有哪个创新药、仿制药制药公司赚了钱吗？为啥慎重投西药制药公司，费舍在《股市投资致富之道》中做了阐述（强烈建立大家精读费舍的书，还有他的《怎样选择成长股》，刚读有些枯燥，建议多读几遍，我本人是受益匪浅），他认为其实在某种程度上，制药公司和化工公司有很大相似性，都是原子、小分子构成具有特定性质的复杂物质。本质上讲，他是一个需要研发投入巨大的市场，那么研发失败或者竞争对手研发出威胁本公司竞争优势新特效药物的风险就始终存在。换句话讲，这不是一个具有稳定竞争结构的市场，随时都会出现意料之外的起伏和波动。那如果非要搞的话，只有最优秀的大型制药公司企业才有投资必要，小公司被干掉的几率很大。目前来看，恒瑞医药$恒瑞医药(SH600276)$ 是龙头，但是80倍的市盈率，太贵了。我们投资股票，一个赚企业每股收益增长的钱，一个赚市盈率提升的钱，（股价=每股收益*市盈率）难道恒瑞的市盈率一直能维持80倍的水平吗？他要恒瑞的净利润增速大概维持在20%，ROE也基本维持在20~25之间。一但市盈率回归正常40倍以下，它能再提升一倍增速吗？从历史看，这种估值修复发生在2008-2009年，当年恒瑞是保持了50%的增速，才维持股价只跌了40%，这种增长率未来还可持续吗？我不确定。想想以前的华东医药，康美药业，也曾辉煌一时。我们做投资,这种风险还是少去承担，再好的股票，出价太贵也没意思。

或者，你选择医药指数基金定投，年化12%-15%应该不是梦。

我更看重中药企业的稳定成长投资价值。中药有悠久的历史，有文化的积淀，品牌深入人心，在中国本身就有广泛的认知度和市场，而且相对而言，不像西药制药企业要投入巨额的研发以推出明星产品，而且能够享受到整体大健康行业的增长福利，可谓攻守兼备。我最喜欢的两只股票是云南白药$云南白药(SZ000538)$和东阿阿胶$东阿阿胶(SZ000423)$。

另一个角度讲，中药是我国的文化特色，是具有鲜明中国符号，是需要振兴的，进军国际市场的。网上一些抛弃中药的我就不怼了。

最最喜欢的，是云南白药。ROE历史基本维持在15%-20%之间，近几年增速下降，ROE也降下来了，但基于白药的强大品牌，大健康行业的布局，未来成长至少不会暴雷。白药的目标是做中国的强生，他目前的主要贡献利润是牙膏，所以你看到他已经不是一个纯粹卖跌打损伤药的了。

好公司什么时候能捡到便宜，第一种机会是系统性风险来临，普遍熊市；第二种机会是公司暂时面临困境，王子落难。其他时间，你以为是便宜，大概率是陷阱，好东西怎么会便宜呢。现在就是捡便宜的时候！

至于东阿阿胶，争议比较多，我不想跟各位对喷啊~~ 元大神已经被深套了，虽然他可能只是在逗大家玩，自己未必真的买了。但是，我要认真讲，阿胶行业会消失吗？补品保健品未来有增长空间吗？我相信，只要阿胶行业不会消失，东阿阿胶就是行业第一。网上老有人骂人家水煮驴皮，你在家能拿驴皮煮个阿胶出来吗？那茅台不也是粮食酿的吗？榨菜不也是萝卜腌制吗？好产品靠的是工艺。而且，你再看看近几年的阿胶京东销量，不仅不跌，反而暴涨。东阿阿胶成交额同比去年增长14.9倍。

目前的困境确实跟经营策略有关，但并不损害阿胶的整体竞争力。这就是妥妥的第二种机会啊，“公司暂时面临困境，王子落难”。搞不搞随你，反正我是进去了。不信的人，抬啥杠都没用。

另外，片仔癀也在关注，60倍市盈率太贵，ROE15-20%，增速也在下降，但是估计今年还能保持30%，风险还是稍大，40倍市盈率一下我觉得可以。同仁堂估计大家看法都一样的，就是太没有进取心，当然也是绝对的稳，跟买指数基金一样，当然前提是5年以上的长期持有。

欢迎关注我，“投资不着急”

2020.02.09