007：破净的铝业股？

文：初善君

编辑：小表妹

这家公司的产品涵盖铝板带箔与铝型材两大板块，产品广泛应用于交通运输、印刷制版、电子电器、食品和医药包装等领域。

数据来源：WIND

公司是铝加工行业，是“铝土矿-氧化铝-电解铝”的下游。铝加工是指用塑性加工方法将铝坯锭加工成材，主要方法有轧制、挤压、拉伸和锻造等，普遍采用“铝锭价格+加工费”的定价模式。2018年公司铝板带箔产销76万吨，全国占比7.1%，成为国内铝板带箔细分产业龙头。

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虽然是龙头，考虑到这种商业模式，毛利率肯定非常低。事实上，也是。公司铝板带收入连续四年持续增长，但是毛利率非常低，2018年实现营业收入103.79亿元，毛利率只有8.10%，毛利只有8.41亿元。

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铝箔业务2018年实现营业收入17.67亿元，虽然营业收入持续增长，但是毛利率也只有14.05%。

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虽然毛利率比较低，但是相对稳定，而且产能持续增长。公司当前热轧产能已扩至90万吨，“1+1”向“1+4”改装升级产线也正建设中，预计到2021年公司总产能将突破100万吨。

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此外，2019年4月公司发行可转债募集资金18亿元投建“铝板带生产线升级改造项目”，进一步扩大铝板带的产能与效率，预计新增产能25万吨。预计年收入41亿，净利润3.4亿。当然，这是后话了。

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初善君想表达的是，这块业务上公司的成长性还在。

如果仅仅是以上业务，这还无法引起初善君的关注，公司在努力往毛利率高的业务上转型。

直接看在建工程，2019年5月开工的项目是上面提到的传统业务，此外，还包括“年产2万吨交通用铝型材项目”和“年产12.5万吨车用铝合金板项目”。

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