你必须认识的美元

1620年，一百多名逃避宗教迫害的英国清教徒，乘坐一艘叫“五月花号”的船只，开始了前往美洲新大陆的航程。经过66天的航行，11月21日，他们到达了马萨诸塞州的普利茅斯。

“五月花号”

随后，更多其他欧洲国家的冒险者来到北美大陆，在大西洋沿岸，相继出现了属于大英帝国的13个殖民地。未来，他们将发展成一个飘扬着星条旗的国家，它就是“美利坚合众国”，简称“美国”。

这个国家的出现，虽然只有200多年的历史，但却演绎了大国兴起的罕见奇迹。它在欧洲文明的基础上，独创性地走出了一条自己的发展道路，将世界第一经济强国的位置占据了一个多世纪。

而它的货币——美元，不仅是美国的货币，还成为了世界的货币，更成为了全球各类资产的定价之“锚”！

今天我们就来看看美元的前世、今生，以洞悉未来的资产配置方向。

货币短缺引发的独立战争

在殖民时期，英国清教徒也带来了英镑、先令和便士，但随着商品交易的大发展，这些货币远远不够，在不允许设立铸币厂的殖民地，只能采用实物、他国硬币以及信用票据作为交易媒介。

其中的信用票据，就是以公债形式发行的纸币，这种纸币的发行是英国当局允许的。

18世纪中叶，大英帝国进入扩张期，先是打败了西班牙，又在北美与法国进行了七年的战争。

连绵不断的战争，使大英帝国的财政入不敷出，于是决定在北美殖民地增加税收，以化解财政危机，这导致了殖民地在经济上的不满。

而为了进一步增强控制力，英国议会出台禁令，规定自1751年起禁止在殖民地发行纸币，这更加剧了殖民地的不满，成为美国独立战争的导火索之一。

1775年4月19日，新大陆东北部的一声枪响，划破了纯净的天空。一支英国军队与北美殖民地马萨诸塞州莱克星顿镇的民兵发生冲突，枪声让这场冲突上升为战争，史称“美国独立战争”。

“莱克星顿的枪声”

1776年7月4日，13个英属殖民地通过大陆会议联合签署了《独立宣言》，宣布脱离大英帝国的统治，组成美利坚合众国。这一天，被确立为美国的独立日。

美元的诞生

由于和英国分道扬镳，参加大陆会议的代表没有征税的权利，于是就发行“欠条”（IOUs）来支付战争费用，这种欠条就是所谓的大陆票据，简称“大陆币”。

然而，因各个殖民地也能单独发行票据，导致交易混乱、通货膨胀、金银退出流通领域等问题。为了解决这些问题，1785美国国会通过决议宣布：“美利坚合众国的货币单位为美元”，对货币单位进行统一。

1786年9月，美国国会下令建立铸币厂，1789年3月生效的《宪法》将铸币权授予国会。而美元诞生的最后一步是1792年通过的《铸币法案》，由大名鼎鼎的汉密尔顿推动，采用金银复本位制。

亚历山大 · 汉密尔顿

最初，美元在美国以外鲜有流通，即便在美国自己的进出口贸易中，美元也基本不扮演任何角色，那时候贸易的主流结算货币是英镑、法郎或马克。

由于英国是世界上第一个实现工业化的经济体，伦敦逐渐发展成为世界上最重要的金融中心，世界上超过60%的贸易都是以英镑作为报价和结算货币的。

但英国只是欧洲西北海岸的一个小岛国，相比之下美国则是大陆经济体，到1870年，美国的商品和服务生产超过了英国，到1912年，美国的商品出口超过了英国，但即便如此，美国依然依赖于伦敦的贸易金融。

一直到第一次世界大战前夕，尽管当时美国早已是世界上最大的经济体，但在国际货币排序中，不仅法国法郎、德国马克、瑞士法郎、和荷兰盾位列美元之前，连意大利的里拉、奥地利先令都排在美元前面。

在各国的外汇储备中，英镑占了大约50%，法郎30%，德国马克15%，此外还有少量荷兰盾、和瑞典克朗，唯独没有美元。

美元上位

在“一战”期间，基于本国出口贸易的急剧扩张，美国成为世界工厂和世界粮仓，美国跨国公司纷纷在拉丁美洲和亚洲设立运营机构。美国从债务国转变为债权国。

一战后美国经济的繁荣

此外，“一战”也扰乱了欧洲的贸易信贷市场。由于各国政府忙于战争动员，贸易金融资本日益匮乏，为满足客户的进口需要，德国和英国的银行转而接受纽约的背书票据，他们的银行收到的信贷都是以美元为货币单位的。

另外，自1915年起，相对于标准量度的黄金，英镑的价值一直处于剧烈波动状态，开始不受欢迎，而依然与黄金紧紧挂钩的美元则进一步得到认可和接受。

1916年1月，在美国的支持下，英国政府宣布英镑与美元挂钩。考虑到庞大的战时预算赤字和国内价格的快速上涨，即便英国当局能够暂时稳定英镑的价值，他也难以维持人们对英镑的信心。

在战争结束时，美国撤回对英国的支持，英镑价值开始下降，在一年多时间里，英镑贬值了1/3，自此，美元开始在国际上扮演越来越重要的角色。

到20世纪20年代下半期，在美国所有的进出口当中，有超过一半使用美元计价。在整个20年代，资本一直是从充裕的美国流向匮乏的欧洲，到1924年，在各国中央银行和政府的外汇储备中，美元所占比例已经超过英镑。

布雷顿森林体系

此后，美元又经历了1929-1933年大萧条的洗礼以及第二次世界大战。

在二战后的25年里，美元一直占据了相对主导的地位。在这次世界大战中，只有美国的实力得以加强，在经济上它超越所有国家，跃居世界第一，在全球工业生产中占了整整50%的份额，而且只有它的货币可以自由交易。

1944年7月，美国为了从大英帝国手中接过货币霸权，由罗斯福总统推动建立了三个世界体系，一个是政治体系——联合国；一个是贸易体系——关贸总协定，也就是后来的WTO;一个是货币金融体系，也就是布雷顿森林体系。

“布雷顿森林会议”参会代表合影

布雷顿森林体系按照美国人的愿望，确立了美元的霸权地位。但是，实际上经过20多年的实践，从1944年到1971年，整整27年，美国人并没有拿到货币霸权。

黄金是绊脚石

那什么阻挡了美元的霸权？是黄金。布雷顿森林体系建立之初，为了确立美元的霸权，美国人曾经对全世界做出承诺，就是要各国的货币锁定美元，而美元锁定黄金。

美元锁定黄金

每35美元兑换1盎司黄金。有了美元对全世界的这个承诺，美国人就不可能为所欲为。美国人不能随便地滥印美元，你多印35美元，金库里就要多储备1盎司黄金。

美国之所以有底气对全世界做出这样的承诺，是因为它当时手中掌握了全球80%左右的黄金储备。

法国找麻烦

美国人认为，我有这么多黄金在手，用它去支撑美元的信用是没有问题的。但是情况并不像美国人想的那么简单。

美国在二战之后连续愚蠢地卷入了朝鲜战争和越南战争。这两场战争使美国耗费巨大，尤其是越南战争。随着战争花费越来越大，美国有点吃不住劲了。因为按照美国的承诺，每35美元的流失就意味着1盎司黄金的流失。

到1971年8月，美国人手里的黄金大概还有8800多吨，这时候美国人知道有点麻烦了，与此同时有些人还在给美国人制造新的麻烦。

法国总统—戴高乐

比如说法国总统戴高乐，他不相信美元，他要把美元全部换成黄金拿回来，这对其他国家产生了示范效应，一些外汇盈余的国家纷纷效仿，这样就逼得美国人无路可走。

美元与黄金脱钩

于是，在1971年8月15日，时任美国总统尼克松宣布关闭黄金窗口，美元与黄金脱钩。这就是布雷顿森林体系瓦解的开始，也是美国人对世界的一次背信弃义。

美国第37任总统—尼克松

但是对于整个世界来讲，当时人们还不能完全理清楚头绪。原来我们相信美元是因为美元背后有黄金，美元成为国际流通货币、结算货币、储备货币已经实行了20多年了，人们已经习惯使用美元。

现在美元突然刹车，它的背后不再有黄金，从理论上讲，它变成了一张纯粹的绿纸，这个时候我们还要使用它吗？

你可以不使用它，但在国际间结算时用什么对商品的价值进行衡量？因为货币是价值尺度，所以如果不使用美元，难道还能信任别的货币？比如卢布、日元等，如果不认卢布这些货币的话，各国就只能继续拿美元做为彼此之间的交换介质。

石油美元

所以，美国人是很好的利用了世人的惯性和无奈。后来，在1973年10月美国又迫使石油输出国组织（欧佩克）接受了美国人的条件：全球的石油交易必须用美元结算。

在此之前，全球的石油交易可以用各国货币结算，但是从1973年10月以后，一切改变了，欧佩克宣布，必须用美元对全球的石油交易进行结算。

这样，美国人在使美元与黄金贵金属脱钩之后又与大宗商品石油挂钩。

美国人看的很清楚，你可以不喜欢美元，但你不可以不喜欢能源，你可以不使用美元，但你能不使用石油！

石油美元

任何国家要发展，都要消耗能源，所有国家都需要石油，在这种情况下，你需要石油就等于需要美元，这是美国人非常高明的一招。

整个世界当时并没有几个人清晰的看到这一点，包括很多经济学家、金融专家。其实，20世纪最重要的事件不是一战、二战，也不是苏联的解体，而是1971年8月15日美元与黄金脱钩。

从这一刻起，美元这艘大船就摘掉了它的“锚”，它将变成其他所有一切的“锚”，自此，人类真正看到了一个金融帝国的崛起，而这个金融帝国把整个人类纳入到它的金融体系之中。

实际上所谓美元霸权的建立是从这个时刻开始的。到今天近50年的时间。而从这一天之后，我们进入到一个真正的纸币时代，在美元的背后不再有贵金属，它完全以政府的信用做支撑并从全世界获利。

简单地说：美国人可以用印刷一张绿纸的方式从全世界获得实物财富。

而此后，世界上的每一次经济、金融危机也无不与美元有关。

拉美繁荣

美元摆脱了黄金的束缚后，发行量大增，美元指数自然要走低。

从1971年特别是1973年石油危机之后，美元指数就一直在走低，这说明美元印多了，大量的资本不留在美国，要向国外出溢出。

第一次美元指数走低之后，大量美元去了拉丁美洲，给拉美带去了投资拉动，也带来了繁荣，这就是70年代拉美的经济繁荣。

这种繁荣大概持续了10年的时间，直到1979年，美国人决定关掉泄洪闸。美元指数走低相当于美国人开闸放水，而关闸实际上就是减少美元的流动性。

1979年美元指数开始走强，这意味着向其他地方输送的美元减少。拉丁美洲本来因为获得了大量的美元投资，正在欣欣向荣的发展，突然间投资减少了，流动性枯竭了、资金链条断裂了，危机如期而至。

比如阿根廷，它的人均GDP一度迈进了发达国家的行列。但拉美经济危机一出现，阿根廷却率先进入衰退。

“阿根廷别为我哭泣”

在危机下，资金纷纷从拉美撤离。美联储看到时机已到，立刻宣布美元加息，加息后的美元加快了资本撤出拉美的步伐，拉美的经济一片狼藉。

这个时候，华尔街的资本大鳄又杀了个回马枪，到拉美去购买那些价格已跌成地板价的优质资产，狠狠剪了一次拉美经济的羊毛，这是美元指数第一次走强后的情况。

美元指数的周期规律

从拉美金融危机这个高峰之后，美元指数从1985年又开始一路下跌。

其间经历了日本金融危机、欧洲货币危机，美元指数仍然在走低，大约走了10年，10年之后的1997年美元指数再一次走强，这一次走强也是持续了6年。

所以，美元指数差不多呈现出这样一个规律性——10年走弱、6年走强，再一个10年走弱、接下来又一个6年的走强。

美元指数走势

数据来源：WIND 大唐研究中心

亚洲金融风暴

上个世纪80年代最火的是什么概念？“亚洲四小龙”、“亚洲雁阵”啊。

当时很多人都认为亚洲的繁荣是由亚洲人的辛勤劳动、亚洲人的聪敏智慧带来的，实际上很大原因是亚洲国家获得了充足的美元、获得了充足的投资。

当亚洲的经济欣欣向荣到差不多的时候，美国人觉得又到剪羊毛的时候了，于是，1997年，也就是美元指数走低大概10年之后，美国人通过减少对亚洲的货币供应，使美元指数反转走强，亚洲出现了经济危机和金融危机的征兆。

这时候一锅水已烧到99度还差1度才能烧开，差的就是地区性危机出现。于是我们看到那个名叫索罗斯的金融投机家，带着他的量子基金和全世界上百家的对冲基金，开始群狼般攻击亚洲。

乔治 · 索罗斯

这个时候水已烧开，全球的投资人判断亚洲的投资环境恶化，便纷纷从亚洲撤资，而美联储则又一次不失时机地吹响了加息的号角。

当亚洲经济一片狼藉的时候，美国人再次杀了个回马枪，去购买亚洲跌到地板价上的优质资产。此时亚洲经济已经被这次金融危机冲得稀里哗啦，毫无招架之功，更无还手之力，这次唯一的幸运者是中国。

下一个，中国？

然后到2012年，又是10年时间，美国人又开始为美元指数即将由弱转强做准备。办法还是老一套：给别人制造地区性危机。于是，我们就先后看到，在中国周边陆续出现钓某岛、黄某岛争端等等。

但是很不巧，美国在2008年自己玩火玩大了，自己先遭遇了金融危机，结果使美元指数走强的时间被迫向后推延。

“美元指数走强时，其他地区必须相应出现地区性危机，使该地区投资环境恶化，迫使投资人大量撤出资本”，这是美元获利模式的基本条件。但是对美国人来讲很不幸的是，这回它碰到的对手是中国。

中国 · 太极

中国人用打太极的方式，一次次化解了周边危机，而且中国还资本管制，你资金想撤走，没那么容易。

配置，未来

后来的事情，我们就都知道了，美联储最新一轮的加息是在2015年12月才开始，这期间我们再次看到了阿根廷、土耳其等国家的局部危机，但中国则仍稳如泰山，于是气急败坏的特某普，挑起了贸易摩擦，甚至数次极限施压。

然而，当今的全球经济已经今非昔比，世界已经形成一种完全共生的模式，全球前两大经济干仗，全世界都遭殃，美国不能像以前那么任性了，于是我们看到了中美第一阶段协议的达成和美联储加息节奏的放缓，甚至是开启了金融危机以来的首轮降息，而且是连降三次。

现任美联储主席—杰罗姆 · 鲍威尔

这里面需要强调一点，美国最终的一个核心目的就是让我们开放金融市场，因为如果我们不开放金融市场，它无论如何也剪不到羊毛的。

中国虽然在推进金融市场的开放，但这是一个循序渐进的过程。我们的金融行业还没有像“华为”一样的企业可以走出在全世界杀伐驰骋。目前，很多企业走出去投资多数还是铩羽而归！对于金融开放，我们必须谨慎，再谨慎！

中国 · 华为—任正非

还有一点，说到美元，很多人会想到人民币国际化，或者未来会不会有美元的替代货币，这个可能有，大家能想到的欧元，甚至曾经设想出来的亚元，或者人民币，或者是美元、欧元、人民币未来形成鼎足之势。

当然这相关未来世界的政治、经济格局，还是那句话，未来的一定未知，而且，一切皆有可能，个中故事篇幅较长，不再详述。

总的来说，美元现在、而且在未来的很长一段时间仍将是世界货币中的霸主，它的走向关乎我们每一个人的财富。

此文只是简单对美元逻辑的梳理，作为全球各类资产的定价之“锚”，希望每一个投资者通过了解美元的前世今生，进一步以“更宽的视角，更大的格局”去看待自己的资产配置。

宏观着眼，微观着手，或许有不一样的收获！