【区域研究】江苏省区域上市公司分析

概要

（1）2018年，江苏省GDP为92595亿元，其中第三产业GDP占江苏省GDP的50.98%，第二产业占44.55%。2018年，江苏省GDP占全国GDP的比重为10.28%。2018年，江苏省GDP实际增速为6.70%，略快于全国实际增速6.60%。

（2）截止2018年末，江苏省共有397家境内上市公司，从行业分布来看，机械设备、化工、电气设备、汽车和电子是江苏省上市企业数量排名前五的行业。

（3）截止2018年末，江苏省所有境内上市公司总市值29895亿元，其中占比前五的行业依次为：医药生物、机械设备、化工、电气设备和非银金融。总市值最大的公司是“恒瑞医药”。

（4）2018年，江苏省所有境内上市公司营业总收入20300亿元。其中占比前五的行业依次为：商业贸易、化工、机械设备、电气设备和房地产。营业总收入最多的公司是“苏宁易购”。

（5）2018年，江苏省所有境内上市公司创造归母净利润1465亿元。其中占比前五的行业依次为：银行、房地产、商业贸易、医药生物和食品饮料。归母净利润最多的公司是“苏宁易购”。

一、江苏省GDP与江苏省境内上市公司情况

1、江苏省GDP情况

1) 江苏省国内生产总值（GDP）及其增长情况

图1：2000-2018年江苏省GDP及其增速

数据来源：WIND，私享基金投研部

2000-2018年全国GDP的复合增速为12.97%，江苏省的复合增速为14.15%，略快于全国。2018年全国GDP为900309.48亿，江苏省GDP为92595.4亿，排名位于全国第二，仅次于广东省。江苏省GDP从2000年的8553.69亿元，增长至2018年的92595.4亿元，是2000年的10.83倍。2018年江苏省GDP实际增速为6.70%，略快于全国GDP实际增速6.60%。

2)  江苏省分产业GDP情况

图2：2000-2018年江苏省三大产业生产总值及GDP增速

数据来源：WIND，私享基金投研部

从三大产业情况来看，2000年时，江苏省第二产业GDP比重最大，为51.86%，占比大于第三产业的35.88%，随着城镇化、工业化的推进，第三产业的生产总值快速提升，2000-2018年的复合增长率达到16.4%，超过江苏省GDP的复合增长率14.15%。在2015年，第三产业占GDP比重达到48.61%，首次超过第二产业（45.7%），随后几年继续拉开差距，截止2018年，第三产业占比已达到50.98%，超过江苏省GDP的一半，同年，第二产业占比44.55%，第二产业这19年的复合增长率为13.19%，略慢于省复合增长率。而第一产业的生产总值虽然也是逐年上升的，但复合增长速度却仅有7.93%，拖累江苏省的GDP增长，2000年时，第一生产总值还能占到江苏省GDP比重12.26%，然而比重逐年下跌，至2018年，仅有4.47%的比重。

2、 江苏省GDP、上市公司市值与全国情况比较

1) 江苏省GDP与全国GDP对比情况

图3：2000-2018年江苏省GDP与全国GDP对比情况

数据来源：WIND，私享基金投研部

江苏省GDP从2000年的8553.69亿元，增长至2018年的92595.4亿元，是2000年的10.83倍。这19年间，江苏省GDP占全国的比重是稳步上升的，占比从2000年的8.53%到2018年的10.28%。

2）江苏省上市公司市值与全国上市公司市值对比情况

图4：2000-2018年江苏省上市公司与全国上市公司市值对比情况

数据来源：WIND，私享基金投研部

江苏省上市公司的总市值占全国A股总市值的比重从2002的相对高点5.90%下降到2007年的1.95%，之后触底反弹，在A股总市值中的比重不断提升，2016年达到历史高点6.73%，之后两年有所回落，2018年江苏省上市公司总市值占全国上市公司总市值的比重为6.26%。

3、江苏省GDP与江苏省上市公司营收情况对比

1)  江苏省上市公司营收与江苏省GDP对比情况

图5：2000-2018年江苏省境内上市公司营收与江苏省GDP对比情况

数据来源：wind，私享基金投研部

从江苏省上市公司总营收与全省GDP的比值来看，从2000的6.27%逐年提升到2018年比值提升达到21.92%，主要是因为江苏省上市企业的逐步增加以及上市公司的营收总体增速快于全省GDP的增速。

2)  江苏省上市公司营收增速与GDP增速对比情况

图6：2000-2018年江苏省上市公司营收增速与GDP增速对比情况

数据来源：WIND，私享基金投研部

江苏省上市公司营业总收入的增速波动较大，峰值也不断下降，历史增速最高是在2003年，达到45.97%。营业总收入增速在2005年和2008年低于江苏省GDP增速，其他年份都高于江苏省GDP的增速，部分原因在于江苏省上市公司在不断增多。

二、 江苏省上市公司营业收入、净利润、市值的情况

1、 江苏省上市公司营业总收入

1)  江苏省上市公司营业总收入及增速

图7：2000-2018年江苏省境内上市公司营收及增速情况

数据来源：WIND，私享基金投研部

江苏省上市公司的营业总收入从2000年的536.56亿元增长到2018年的20299.91亿元，是2000年的37.83倍，复合增长率是22.37%，江苏省上市公司营业增速波动较大，但从无负增长。2000年到2018年间，每一年增速都快于10%。

2）江苏省上市公司营业收入行业占比

图8：2000-2018年江苏省境内上市公司营收各行业占比情况

数据来源：WIND，私享基金投研部

从江苏省上市公司的营业收入占比来看，2000年占比前五的行业为商业贸易（21.02%）、机械设备（11.95%）、化工（8.08%）、房地产（7.34%）和钢铁（6.32%），合计占比为54.70%、而2018年占前五的行业为商业贸易（25.78%）、化工（9.51%）、机械设备（8.20%）、电气设备（6.73%）、房地产（5.67%），合计占比为55.9%。

2、 江苏省上市公司利润情况

1)  江苏省上市公司净利润及增速情况

图9：2000-2018年江苏省上市公司净利润及增速情况

数据来源：WIND，私享基金投研部

江苏省上市公司的归母净利润从2000年的46.07亿元增长到2018年的1465.21亿元，是2000年的31.80倍，复合增速为21.19%。2001年到2009年间，江苏省上市公司净利润增速变化幅度较大，2004年江苏省上市公司归母净利润同比下降32.63%，增速达到历史最低，2007年同比增速为历史新高，达到124.03%。2009年后江苏省上市公司归母净利润虽然总体呈上升趋势，但增速呈下降趋势，2018年净利润同比增长3.43%。

2)  江苏省上市公司各行业净利润占比

图10：2000-2018年江苏省上市公司各行业净利润占比

数据来源：WIND，私享基金投研部

从江苏省上市公司的归母净利润占比来看，2000年占比前五的行业为交通运输（15.46%）、房地产（9.07%）、化工（8.67%）、机械设备（8.09%）、医药生物（7.65%），合计48.94%、而到了2018年，占比前五的行业为银行（19.94%）、房地产（10.71%）、商业贸易（9.83%）、医药生物（7.45%）和食品饮料（6.58%），合计占比为54.50%。

3、江苏省上市公司市值情况

1)  江苏省上市公司总市值及增速

图11：2000-2018年江苏省境内上市公司总市值及增速

数据来源:wind、私享基金投研部

江苏省上市公司的总市值从2000年的2119.03亿元增长到2018年的29894.53亿元，是2000年的14.11倍，复合增速达到15.84%。江苏省上市公司总市值分别在2007年和2019年飞速上涨，这两年涨幅分别达到203.63%和153.02%。

2）江苏省上市公司各行业市值占比

图12：2000-2018年江苏省境内上市公司各行业市值占比

数据来源:wind、私享基金投研部

从江苏省上市公司的总市值占比来看，2000年占比前五的行业为化工（12.06%）、机械设备（10.80%）、医药生物（9.08%）、商业贸易（8.85%）、房地产（8.70%），合计49.48%、而到了2018年，占比前五的行业为医药生物（14.23%）、机械设备（9.09%）、化工（8.38%）、电气设备（6.78%）、非银金融（6.28%），合计占比为44.77%。

3)  各行业净利润、营业收入、市值排名

表1：2018年江苏省上市公司分行业的净利润、营业收入、总市值排名

数据来源：WIND，私享基金投研部

从2018年公布的数据上看，江苏银行所属的银行业以3.99%的营收，贡献了 19.94%的净利润，但市值却只占江苏板块的 5.84%、以苏宁易购为代表的商业贸易贡献了 25.78%的营收，产生了9.8%的净利润，行业市值仅占5.64%。所以，江苏省的银行业和商业贸易为较低估值行业。

三、江苏省境内上市公司现状

1、江苏省上市公司行业及地域分布

1)  江苏省境内上市企业行业分布

截止2018年末，江苏省上市公司总共397家，从上市公司数量来看，排前五的行业是机械设备（61家）、化工（59家）、电气设备（33家）、汽车（30家）和电子（28家）。

表2：2018年江苏省上市公司行业分布

数据来源：WIND，私享基金投研部

2)  江苏省上市企业地域分布

图13：2000-2018年江苏省各年份境内上市公司数量及累计数

数据来源：WIND，私享基金投研部

截止2018年12月31日，江苏省在境内上市的公司总共有397家。从1993年到2018 年各年的上市公司数量来看，自2010年起，江苏省上市企业的数量相比之前有比较大幅度的提升，其中2017年新增上市公司最多，创历史新高，新增上市公司65家。2010年、2011年和2016年新增上市公司数量均超过40家，分别为40家、46家和65家。2018年度江苏省新增20家企业在境内上市。

图14：2018年江苏省各城市上市公司数量

数据来源:wind、私享基金投研部

江苏省总共有13个地级市，截止2018年末，共有397家上市公司，从江苏省各市上市企业的情况来看，苏州的上市公司最多，共有107家，其次是省会南京，共有83家。苏州、南京和无锡（75家）这三座城市的上市公司总数约为全省的2/3。

2、 江苏省各上市公司营业收入、净利润以及净资产收益率情况

1)  江苏省上市公司营业收入情况

江苏省2018年上市公司营业总收入分布情况如下：

表3：2018年江苏省境内上市公司营业收入分布情况

数据来源：WIND，私享基金投研部

图15：2018年江苏省境内上市公司营收排名前15的上市公司（亿元）

数据来源：WIND，私享基金投研部

从表3和图15可以看出，2018年，江苏省的上市公司总数是397家，江苏省有227家上市公司在2018年的营业总收入在0到20亿，这个数量超过全省上市公司的一半。江苏省超过20%的上市公司营业收入置于20-50亿元之间，只有不到10%的公司营业总收入超过100亿。2018年江苏省全省营业总收入额为20299.91亿元，其中排名前15的上市公司营收合计8665.30亿元，占全省上市公司营业总收入的42.69%。全省营收最多的公司为苏宁易购，营收2449.57亿元，占全省上市公司营业总收入的12.07%，是排名第二的苏美达（819.59亿元）的3倍左右。

2)  江苏省上市公司净利润情况

表4：2018年江苏省境内上市公司净利润分布情况

数据来源：WIND，私享基金投研部

图16：2018年江苏省境内上市公司净利润排名前15的上市公司（亿元）

数据来源：WIND，私享基金投研部

由表4、图16可以看出，2018年，江苏省72.54%的上市公司的归母净利润在0到5亿元之间、有15.36%的上市公司归母净利润在5亿元以上、超过10%的上市公司归母净利润为负。2018年，江苏省全省的上市公司创造归母净利润1465.21亿元。其中，归母净利润排名前15的上市公司归母净利润合计为909.16亿元，占全省上市公司创造的归母净利润总额的62.05%。

3)  江苏省上市公司净资产收益率情况

2018年，江苏省净资产收益率在10%以下占比为 68.01%，在10%到15%之间的占比为19.14%，在15%以上的占比为12.84%。

表5：2018年江苏省境内上市公司净资产收益率分布情况

数据来源：WIND，私享基金投研部

下图显示了江苏省净资产收益率排名前15的上市公司：

图17：2018年江苏省境内上市公司净资产收益率排名前15的上市公司（%）

数据来源：WIND，私享基金投研部

以下列举了江苏省连续5年大于15%（剔除连续5年>20%）的上市公司情况：

表6：2014-2018年江苏省连续5年大于15%（剔除连续5年>20%）的上市公司名单

数据来源：WIND，私享基金投研部

以下列举了江苏省上市公司连续5年ROE＞20%的公司：

表7：2014-2018年江苏省境内上市公司ROE＞20%的上市公司名单

数据来源：WIND，私享基金投研部

3、江苏省境内上市公司的估值情况

1)  江苏省上市公司市值情况

江苏省上市公司总市值共29894.53亿元（2018年12月31日），江苏省上市公司市值分布情况如下：

表8：江苏省境内上市公司市值情况（20181231）

数据来源：WIND，私享基金投研部

江苏板块 A 股上市公司有 87.41%的公司总市值小于100亿元，市值最大的十五家上市公司合计市值达到11229.69亿元，占比达37.56%。

图18：江苏省境内上市公司市值排名前15的上市公司名单（20181231，亿元）

数据来源：WIND，私享基金投研部