山东省上市公司2015年年报分析

2015年，山东证券市场在改革创新中逆境发力，取得显著成效。全年山东A股上市公司营业总收入9166.08亿元，占全省GDP的14.55%；实现净利润438.40亿元；首发、增发合计募集资金404.35亿元，是2014年210.16亿元的近两倍；并购重组数量规模双增长，增幅超过50%。

　    2015年，中国证券市场与中国经济一样，经历了血与火的洗礼。作为中国证券市场的重要组成部分，山东证券市场在改革和创新发展中逆境发力，取得了显著的成效。全年山东A股上市公司实现营业总收入9166.08亿元，占全省GDP的14.55%；实现净利润438.40亿元；首发、增发合计募集资金404.35亿元，比2014年的210.16亿元翻了近一倍；并购重组实现数量和规模双增长，增幅在50%以上。在经济困难的情况下，2015年山东上市公司的负债率同比下降。截至2015年12月31日，山东A股上市公司合计160家，排在全国第六位。山东上市公司去年的作为有力地带动了本省经济和社会事业的发展，也为山东经济的转型升级和跨国经营战略提供了依托。

　　在看到成绩的同时，通过2015年报分析，我们也发现，山东上市公司还存在着亟待改革完善的地方或短板，如上市公司数量和市值排名与经济第三大省的综合实力不相适应、净利润与全国平均水平比出现绝对额下滑等，需要在今年乃至以后的工作中作出统筹规划与安排，争取早日实现金融强省的战略目标。

　　一、山东上市公司总体情况

　　2015年，山东省完成GDP总量为63002.3亿元，占全国的9.31%，位列全国第三，仅次于广东省和江苏省。

　　截至2015年底，山东上市公司总市值合计19151.50亿元，流通市值18615.78亿元；共有A股上市公司160家，占全国上市公司总数的5.69%，分布于山东15地市。

　　1、山东上市公司总资产

　　山东上市公司总资产为15,599,6739亿元，占全国上市公司总资产的0.91%；累计营业收入9166.08亿元，占GDP比重14.55%，占全国营业收入比重为3.12%；累计净利润达到438.40亿元，全国累计净利润为26448.22亿元，占比1.65%。山东上市公司总市值同比增长51.58%，流通市值也增长了6687.63亿元。

　　2015年，山东共有A股上市公司160家，其中，主板148家，创业板22家。

                  表1 山东总市值、流通市值与全国比较

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　　  以沪深两市2015年12月31日收盘数据计算，山东各行业上市公司市值占比较大的为化工行业（15%）、机械设备行业（9%）、医药生物行业（7%）、食品饮料行业（7%）和电气设备行业（6%），各行业市值分布相对均匀。

　　       

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   图1 2015年山东各行业上市公司市值占比

　　     2、山东上市公司营业收入和净利润同比减少

　　2015年，山东A股上市公司累计实现营业收入9166.08亿元，同比减少1.2%；累计完成净利润438.40亿元，同比减少11.36%。其中，营业收入实现翻倍及以上增长的有山东地矿（000409）、中润资源（000506）、科达股份（600986），分别实现增长598.96%、288.58%、116.68%；净利润实现翻倍及以上增长的有15家，11家上市公司实现扭亏为盈。江泉实业（600212）、亚星化学（600319）、中航黑豹（600760），石油济柴（000617）、鲁丰环保（002379），5家上市连续2年亏损带上ST的帽子。另外，两市共有70家上市公司营业收入低于去年，占比43.75%；73家公司净利润同比减少，占比45.63%。

　　         表2 山东营业收入、净利润与全国比较

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　　从盈利情况来看，2015年，山东A股上市公司的营业收入和净利润同比出现下滑。同年全国A股上市公司营业收入上涨1.09%，净利润上涨1.16%。通过对比发现山东省上市公司在盈利能力上有所下降，虽然经历了A股市场的多重变化，但是全国营业收入和净利润均出现1%以上的上涨，而山东省在营业收入减少111.33亿元，同比下降1.2%；净利润减少56.18亿元，同比下降幅度超过11.36%。

　　        表3 山东、江苏、浙江营业收入与净利润比较

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　　从GDP总量来看，华东地区的江苏、山东、浙江在全国排名中分列第二、第三、第四位，GDP总量分别为70116.4亿元，63002.3亿元，42886亿元。但在上市公司营业收入和净利润来看，山东较江苏及浙江相差较大。江苏营业收入上涨10.00%，净利润同比上涨19.25%，上市公司盈利能力大幅提高。浙江营业收入同比上涨20.54%，净利润上涨11.93%，上市公司的经营情况较好，营业收入、净利润都有明显上涨。对比发现相对于其他省份和全国平均水平，山东省上市公司盈利能力下降。

　　3、负债率同比下降

　　根据相关数据统计发现，2015年山东上市公司整体经营投资相对保守。2014年，山东A股上市公司资产负债率超过60%的有44家，占比27.50%，超过70%的有21家，占比13.13%。2015年，山东A股上市公司中，资产负债率超过60%的有36家，占比22.50%，超过70%的有14家，占比8.75%，超过80%的有4家企业，值得一提的是*ST亚星资产负债率超过100%，面临严重的资不抵债风险。

　　4、融资金额显著提升，并购重组实现数量规模双增

　　2015年，山东首发上市新股8只，合计募集资金21.75亿元，同比增长211.60%；报告期内有30家上市公司合计增发融资382.60亿元，同比增长88.31%。2014年，仅康跃科技（300391）、龙大肉食（002726）两家新股发行，首发融资6.98亿元，20家公司增发融资203.18亿元。

　　         表4 2014年、2015年首发上市和增发上市企业数量及融资金额

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　　随着传统产业转型升级的迫切需求，2015年山东上市公司的并购重组实现数量规模双增的态势。2015年全年共完成并购重组14家次，交易总金额231.19亿元，而2014年仅7家上市公司完成并购，涉及交易资金65.07亿元，两项数据同比增长均在50%以上。更有4家上市公司构成借壳上市，数量比去年增长一倍。

　　        表5 2015年山东借壳上市企业主营业务变更情况

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　　 二、2015山东上市公司年报特点

　　 1、化工行业营业收入占比最高，国有企业净利润占比大

　　山东省上市公司主营业务涵盖多行业，呈现多样化。其中，化工和机械设备行业上市公司数量最多，据wind统计，两个行业公司数量分别为29和21家。山东上市公司中，主营业务为第一产业的包括东方海洋、民和股份等水产品、畜禽产品养殖上市公司7家，占山东上市公司总数的4.40%；主营业务为第二产业的有140家，占到了我省上市公司总数的87.50%；主营业务为第三产业的包括交通、物流等领域的13家上市公司，占全部A股山东上市公司总数的8.10%，以金融服务业为主营业务的山东上市公司只有鲁信创投1家。化工行业和机械设备行业公司占山东上市公司总数的比例分别为18.10%和13.10%，位居全部行业的前两位，总数为50家，体现出山东上市公司以重化工为主的特色（见图2）。

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                图2 山东上市公司主营业务分类统计情况

　　根据各上市公司披露的2015年年报数据统计，山东各行业上市公司营业收入占比较大的为化工行业（14%）、机械设备行业（9%）、食品饮料行业（9%）、家用电器行业（6%）、汽车行业（6%）和医药生物行业（6%）（见图3）。　　

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图3 山东各行业营业收入占比

　　山东各行业上市公司净利润占比较大的为公用事业行业（16%）、化工行业（14%）、家用电器行业（14%）、食品饮料行业（9%）、交通运输行业（8%）和轻工制造行业（8%）。按照申万分类，山东公用事业行业上市公司为新能泰山和华电国际，行业利润占山东上市公司利润总额16%，体现出电力行业巨大的垄断收益。机械设备制造行业上市公司净利润仅占1%，钢铁行业全行业利润仅1108万元，所占比例几乎可以忽略不计，体现出传统行业面临的严峻形势。食品饮料、家用电器行业上市公司数量占比仅为3%和2.5%，但营业收入占比达到了9%和6%，净利润占比达到9%和14%，显示出行业良好的经营状况。

　

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　图4 2015年山东各行业公司净利润占比

　　山东上市公司总数中的61%为民营企业，26%为地方国企，7%为中央国有企业，其它所有制形式企业占比总和为6%。山东省上市公司2015年末各不同所有制形式企业净利润较高的为地方国有企业（36.9%）、民营企业（27.3%）和中央国有企业（21.6%）。地方国企和央企数量占比（共33%）远少于民营企业（61%），但创造的利润超过或接近民营企业。这一方面显示出地方国企和央企的优良经营业绩；另一方面由于地方国企和央企集中于石油、电力、黄金、交通、重型机械、重化工等高度垄断行业，也显示出垄断利润的丰厚。　

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　　图5 2015年不同所有制形式企业净利润比较

　    山东经济一直是保持国有企业的主导地位，2015年，山东上市公司中的传统产业出现效益下滑的现象。从分布情况来看，山东省主要集中在传统产业相对较多，但是增长速度有所下降，服务型与技术性成为经济增长新动力。2015年年报数据显示，轻工制造、计算机、电子等行业实现盈利，矿业、农业等行业出现不同程度的亏损。

　　 2、新兴产业逐渐崛起

　　2015年山东各行业得到全面发展，根据上市公司年报数据，山东新兴产业逐渐崛起，计算机、电子、生物医药等行业逐渐增多。

                表6 山东计算机、电子、医药生物产业净利润和营业收入情况

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　　浪潮信息作为龙头企业的净利润达到4.49亿元，主营业务收入为101.23亿元，占山东计算机行业主营业务总收入的78.39%，在服务器等云计算基础设施的产品研发也走在前列，为山东计算机行业崛起奠定了坚实的基础。生物医药行业净利润超过1亿元的有6家公司，其中东阿阿胶的净利润达到了16.25亿元，占生物医药行业净利润总额的56.20%。电子行业净利润达到17.64亿元，营业收入为201.40亿元。

　　 3、山东上市公司主要分布在胶济铁路沿线地区

　　截至2015年12月31日，山东A股上市公司主要分布在胶济铁路沿线地区，也是市值主要聚集的区域。其中上市公司市值超过2000亿元的地市包括济南、青岛、烟台、潍坊、淄博，占山东上市公司总市值的75.60%。而菏泽与枣庄截至目前均未有上市公司，其余地市上市公司市值均在1000亿元以内。山东省上市公司按照地区分布来看，出现不均衡发展，上市公司市值上的差异体现了区域经济发展的不均衡问题。　

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图6 山东A股上市公司市值分布          

　　4、山东中小板上市公司占比相对较高

　　若按主板、中小板和创业板分类，则截至2015年底山东A股上市公司中，22家在创业板上市，占上市公司总数的13.75%；60家在中小板上市，占37.5%；78家在沪深主板上市，占比48.75%。也就是说，将近一半的山东上市公司在主板上市。与经济发展水平相近的江苏和浙江相比，山东无论是在创业板还是中小板的上市数量占比都相对落后。在创业板上市的公司主要是创新型高科技企业，在中小板上市的公司主要是发展较快、成长性较好的中小企业，山东占比较低，说明山东的高科技型企业、中小企业上市数量较少，国企等实力雄厚的上市企业占比较大。山东要积极发展高新技术企业和鼓励中小企业的发展，实现山东省企业结构不断优化。

　　         表7 山东省及全国各板块上市公司家数及占比

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　　三、加快山东上市公司发展的对策

　　在产业转型升级以及供给侧结构性改革的时期，山东上市公司面临产业发展不均衡、缺少新兴行业领军企业等诸多问题。对此，山东省长郭树清在十二届人大五次会议上表示,要实现动力转换，必须充分利用资本市场。同时，山东省大力推进国有企业改革并发布系列配套文件，明确了提高国资证券化的目标，鼓励国有资本、民间资本、外商资本以及保险资金、股权（产业）投资基金等各类资本参与省属国有企业改革等。

　　 1、充分发挥资本市场的直接融资功能

　　积极发挥资本市场的融资作用，提高直接融资比重。2015年，全国A股共实现2.15万亿的融资，山东虽然在融资规模上取得较快发展，但是仍存在较大差距，全年山东IPO融资规模为21.75亿元，而上海、北京融资规模均超过300亿元，浙江和江苏IPO规模也超百亿。相比较而言，山东融资规模亟需提高，以适应产业转型升级的需要。建议围绕省、市打造的重点产业群和高新园区开展首发、增发工作，推动山东债券融资市场的发展，补齐缺乏债券高中端骨干业务人员的短板。系统规划齐鲁股权和青岛蓝海两个交易中心，提升其功能定位和治理水平，改变狭隘的地域服务中心观念，切实联系沪深交易所、新三板系统，并协调、动员省直部门与地市联合为企业利用海内外两个市场服务。最后，协助企业利用齐鲁股交中心等的“红牛金服”、“众创板”和“众创服务空间”的直接对接，实现资源聚集。资本市场的融资效率的提升能够有效降低企业的融资成本，提高企业的盈利能力，实现地方经济的发展。

　　 2、以优势产业为导向，促进经济均衡发展

　　2015年，山东省上市公司从地域分布情况来看，出现了不均衡发展的特点，反映出区域经济发展的差异性以及资本市场利用程度的差距。在经济增长放缓和结构调整时期，上市公司面临多重压力，充分发挥资本市场的功能，持续优化金融结构将成为经济发展的长期任务。因此，山东省地域间上市公司分布不均衡问题,需要充分发挥市场机制的作用，从多方面采取措施，积极发挥地域优势产业，激活内在动力。济南计算机产业、青岛的电子产业、聊城的医药生物产业都已经成为区域优势产业，其中，浪潮信息在计算机行业中都处于领先地位，东阿阿胶更是在相关驴产业上起到了积极带动作用，并将业务拓展至多地区。注重龙头企业的发展，实现以优势产业为导向，以带动当地及周边区域相关行业的发展，实现全面布局有效促进经济均衡。

　　 3、持续深入落实供给侧结构性改革

　　在经济新常态的背景下，传统产业面临转型，国有企业改革也将持续进行，供给侧结构性改革仍需深入落实。针对山东省上市公司中国有企业数量占比较大的特点，深化国有体制改革，重点抓好钢铁、煤炭等困难行业去产能。传统行业由于受到需求市场和产能问题的影响，业绩表现欠佳；新兴产业虽然对经济发展的持续带动作用，但是山东省目前新兴产业的相关上市公司较少，自主品牌需得到全面重视。为此，我们要高度重视新兴产业的发展，提高产业比重，以提升山东省的产业竞争优势。全力打造优势产业，在全面落实供给侧结构性改革的同时提升高新技术领域占比，并加快去产能、去库存的步伐，提高资本运营效率。未来应以上市公司为龙头深入落实供给侧结构性改革，贯彻落实山东省十三五规划，全面推进智慧山东。