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余额宝，可以说是全民理财神基。它呀，其实就是货币基金。 货币基金好在安全性高、流动性较好，原来收益率可以超过4%，但是现在的情况，只能用英雄末路、一声叹息来形容。 就以余额宝为例，其历史收益走势如下图所示，目前水平基本上低于2.5%。 这么低的收益率，其实跟银行存款没有多大差异，都是令人不满意的。那么，有没有比银行存款、货币基金收益率高、而且风险也不是特别大的理财产品呢？ 当然有，答案就是位列公募基金资产规模排行第二的债券基金。 债券基金，收益性大于货币基金、小于股票基金和混合基金，而风险性只比货币基金稍高那么一点点。从稍长期（一年为界）角度而言，债券基金基本上不可能亏损，而且年收益率一般在4~6%以上。因此，如果你有闲置一年以上的资金，不妨拿出来购买债券基金。 下面，我们就以100万资金为例，来构建一个月收益过万的组合。 我们可以去各大理财平台、基金销售平台搜索“债券基金”，按照收益率排行筛一筛，把规模小于1个亿的去掉，再把成立不足两年的排除掉，满足条件的大致不外乎是以下十几只基金。 我把这16只基金的净值数据进行处理，比较它们2018~2019年的相对强弱走势，见下图。 16只基金绘就16条彩线，密密麻麻的让人难辨优劣。这里就不难为大家了，我就想当然地剔除掉其中的大多数，保留有价值的几条供后面分析使用，详见下图。 最后，选出来6只债券基金，在上图中自上而下排序依次为：050019、480057、240118、050011、110035、160621。当然，在图中我又加上了一条沪深300指数的走势线，作为它们的比较基准。 通过观看图线，可以非常形象直观地得出结论： 一，在2018年单边下跌市场中 前三只可转债基金，下跌幅度大约为沪深300指数的50%左右；而后三只债基，大盘跌它们却能够基本上不跌或者小跌小涨。 二，在2019年震荡上升市场中 三只可转债基金，涨起来能够超过沪深300指数30%以上；其他三只债基，稳步上涨也能跟上沪深300指数涨幅的80%左右。 以上，我们是拿债券基金与沪深300指数这个业绩标准进行比较。 但是，很多人会追求绝对收益，期望在一定投资期内获得超过一个固定比例的收益，比如年收益超过10%。那么，这6只基金可以满足这个要求吗？ 下面，我就拿2018~2019年的数据来进行回测。 假如自2018年的任一天购买者6只基金，投资期满1年的收益情况怎么样呢？见下图。 这6只基金，在2018年内任意一天买入并持有满1年，则最大收益为34%、最小收益为-16%。 基于以上基础数据，我们不妨来构建债基组合。
取波动性最小的两只债券基金：050011和110035，按照1:1的比例构建组合，在2018年内投资并持有1年，组合收益情况如下图所示。 详细数据显示，组合①的最大收益为19%、最小收益为2%，均值为10%。在2018年单边下跌市场中，能够获得2~10%的投资收益，应该是令人相对满意的。
加入一只可转债基金240018，提高组合的整体收益水平。 对于可转债基金，最合适的投资方式当然是定投；其他两只债基一次性买入。 上述三只基金，按照1:1:1的比例构建组合，在2018年内投资并持有1年，组合的收益情况如下图所示。 数据显示，组合②在2018年内投资、投资周期1年，最大收益为21%、最小收益为0%，均值为10%。 组合②与组合①相比，不仅没有提高收益，反而降低了，这是怎么回事呢？ 原因就在于，可转债基金定投的威力还没有发挥出来。在2018年单边下跌市场行情中，可转债基金定投的收益当然不会亮眼，它要等到“微笑曲线”的右侧才会出彩。 如果延长投资周期，按照组合②的方式投资1.5年，我们再来看收益情况。
数据显示，组合③在2018年内投资、投资周期1.5年，最大收益为26%、最小收益为8%，平均值为15%，简单折算年化收益率分别为：18%、6%和10%。 最后，我们汇总以上三种组合投资方案，其收益情况详见下图。
由以上分析可见，在2018年单边下跌市场行情中，三种组合方式均可能实现平均10%以上的年化收益，其最大可能值为19~26%、最小可能值为0~6%。对三种组合方案进行比较，可以看出组合③的收益稳定性更好一些。 当然，如果根据市场走势，定期调整可转债基金与其他债券基金的组合比例，或者在下跌行情中对可转债基金采取定投强化策略，肯定可以提高整个组合的收益水平和收益稳定性。 一句话作为总结：构建一个债券基金组合，年收益率10~12%不是梦！ |
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