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随着科技疯涨的行情慢慢进入冷静期，很多前期涨得好的基金进入了小涨加大跌的模式，持有体验急速下降。人们购买基金是希望稳稳的上涨，而不是过山车或者坐电梯。基金上涨的原因有两个：一是跟随指数涨跌，称之为Beta，另一种是因为基金经理有持续优秀的选股能力，带来了超越指数之外的涨幅，这种收益称为Alpha。 Beta型基金的体验不会太好，因为没有哪个指数能一直涨上去，涨的好的往往跌的也快，坐电梯在所难免。而能够持续创造Alpha的基金却能够给投资者带来较好的体验，因为Alpha和指数没有关系，有可能带来长期稳健的收益。正所谓「Beta不常有，Alpha恒久远」，然而资管业内却有句自嘲的话：'世间哪有Alpha，乘风破浪靠Beta'。。 我们来看看市场上到底有没有近两年持续创造Alpha的基金。由于2019年科技、消费、医药都有不错的涨幅，我们对Alpha的定义为超额收益，即2019年涨幅超过60%的基金都称之为创造了Alpha。 2020年的情况则大不相同，下图给出了申万一级行业2020年以来的收益率：
今年以来是典型的结构化行情，涨幅在20%以上的只有计算机、电子和通信三个行业，也就是我们通常说的科技行业。排名第四的行业农林牧渔涨幅就只有12%了，而排倒数的交运、银行、休闲服务的跌幅都在7%以上。 这种行情给寻找Alpha型基金创造了条件，如果一只基金今年以来涨幅在25%以上，且持仓股中计算机、电子和通信的比例不高，那么它的收益来源就是Alpha而非行业Beta了。 我们用下面3个标准来寻找这类基金： 1．在所有主动管理基金中选择2019年涨幅超过60%，2020年涨幅超过25%的 2. 去年年报中十大重仓股属于电子、通信、计算机行业的个股小于5只 3. 2020年2.26-2.28三天跌幅小于7.5%，这三天科技行业指数跌幅都在10%以上，这一标准确保它没有在年报后大幅调入科技行业。 按照同一基金经理只选一只入选的原则，严格满足以上几个条件的基金只有3只： 来源：Wind 上表中各个指标都稳居第一的宝盈鸿利收益A。该基金完美解释了什么叫持续创造Alpha，来看看该基金在基金经理李进2017年1月4日上任后的表现： 来源：Wind 这是一根美如画的曲线，不光收益高，回撤还非常小。它在近几年的表现如下： 来源：wind 基金经理上任3年以来(经历了2018年熊市)，年化收益达到了惊人的31.6%。从每年业绩同类排名来看，2017年排前15%，2018年这个排名其实有失偏颇，因为排在前面的都是一些偏债类的灵活配置基金，如果和偏股型相比，-12.9%的收益也是稳居前10%，而2019和2020年收益都排进了前1%。在这种收益面前，任何的解释都是多余的了。我们来看看他2019年4季度的重仓股： 来源：wind 可以看出，行业和个股上都非常分散，这解释了基金回撤较小的原因，也说明了基金的超额收益来自选股的Alpha而非行业Beta。
表中另外两只也是同样优秀的Alpha型基金，从持仓来看华泰柏瑞消费成长偏向消费，基金经理方纬还管理另一只更偏成长风格的基金华泰柏瑞价值增长，也属成长风格的佼佼者。 国泰聚信价值优势A持仓更偏向于医药生物，基金经理程洲自2013年12月份上任以来年化收益高达23%，属于不折不扣的业绩长牛选手。 选基金不能只看短期业绩，也不能只看长期业绩。比如近期持有一些消费类的长牛基金如易方达消费、易方达中小盘等的机会成本非常高。而需要把长期业绩和短期业绩结合起来看，即在长期业绩优秀的选手中选短期业绩具备爆发力的，上面选出的几只持续创造Alpha型基金就属于这类，能够给持有人带来长期稳稳的幸福。 |
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