一、银行转债的特点之所以把银行转债单独挑出来讲述，主要原有是银行转债具有以下特征： 1、银行转债没有回售条款。或者说除了一些特殊的情况，如银行变更募集资金用途等情况，一般情况下，不能回售； 2、银行正股市净率很多都低于1，这就导致其下修转股价面临限制。 上述的特征往往会导致：在市场低迷的时候，银行转债长期无明显波动，转股溢价率处于较高水平。银行股从低迷的状态反弹的过程中，较高的转股溢价率往往会导致其转债的反弹幅度明显低于正股。 所以在买卖银行转债的时候往往在两个时点买入：1、转债价格跌到足够低的时候，2、银行股即将爆发的前夕。 二、银行转债买入的时机1、银行转债价格 使用银行转债的到期收益率中位数，可以大致看出规律：在转债收益率中位数跌破-5%之后，牛市赶顶。在纯债到期收益率的高点位置买入是恰当的。当前银行转债纯债到期收益率处于较低水平，说明当前银行转债价格并不算低，不适合在当前位置买入。 2、银行转债估值依然偏高 从银行转股溢价率看，目前处于历史高位，这表明银行转债目前估值偏高，也就是说需要正股上涨幅度足够大，才能能带动转债价格明显上涨。这意味着，如果未来一段时间银行股没有明显上涨的话，转债可能表现平淡。所以接下来我们需要判断银行股是不是到了爆发的前夕。 3、银行股估值低迷 目前银行股的PB处于较低水平。 关于银行股的买入时机，我在《股市投资行业逻辑--银行业》中已经有详细论述。我们就等待绝佳时机吧，我觉得可能不远了。 三、结论银行股转债买入的时机取决于两点：1、当纯债到期收益率较高的时候，这里的高主要表现为，收益率中位数高于同期10年国债收益率，或者纯债到期收益率中位数高于交易所隔夜或者7天回购利率。2、五大行股息率比10年国债收益率高3个百分点的时候（今天已经到2.5个百分点了哦）。 |
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