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中华网财经7号院紫荆工作室出品 文|钰开 我们在前文《深度聊透“新基建”，核心逻辑梳理（一）》已经梳理了七大领域的内在逻辑关系，此篇开始我们将最为重点的几大领域做深入的分析，同时给予投资策略参考建议。今天深度聊聊“5G基站”，它是“智慧中国”的最重要的基础建设，翻倍龙头不可错过。 5G基站的分类与核心品种 无线基站可按照功率划分分为四大类，分别为：宏基站、小基站、皮基站和飞基站。 宏基站： 宏基站是架设在铁塔上的基站，这种基站体型很大，承载的用户数量很大，覆盖面积很广，一般都能达到数十公里。铁塔的结构设计本身就考虑到了载荷。 小基站： 小基站就是微型化的站，通常指在楼宇中或密集区安装的小型基站，这种基站的体积小、覆盖面积小，承载的用户量比较低。 皮基站： 相较于宏基站和微基站，皮基站的单载波发射功率和覆盖能力进一步减小，是比微基站更小型的基站。 飞基站： 飞基站是四种基站中最小型的基站，飞基站是为家庭基站使用，由家庭宽带接入。
资料来源：中华网财经 基于“开放平台”的5G小基站将迎来发展机遇 以往的通信网络建设均是先解决信号有无的问题，或是先关注室外是否连续覆盖的问题（宏基站先建设、范围广，数量少），由于以往一个宏基站覆盖范围较大，有时可高达数百至数千米，因此运营商在网络建设初期快速布局宏基站有利于其抢占先发优势，快速积累用户量。而5G时代，由于大部分业务发生在室内场景，而且5G频率处于高频段，网络传输受障碍物的遮挡产生的衰减较大（电磁波有一个显著的特点，那就是：频率越高，波长越短，越趋近于直线传播，绕射能力越差），业务主要发生在室内场景，室内的信号覆盖成为业界关注的焦点。为了建设一张覆盖面积广的网络，就要用小基站实现5G超密集组网场景，将“身小量大”的小基站全面部署到千家万户。2020-2022年，在市场需求的驱动下，5G小基站将实现大规模爆发（数量需求巨大）。更为重要的是面对千行百业的5G需求，基于“开放平台”的5G小基站将会有很好的发展机遇。 5G基站的采购计划与时间窗口 5G基站数量要求非常高，光宏基站总体需要数量大约至少550万-600万个，小基站的数量要远远高于宏基站的数量，才能保证信号的高速畅通，所以基站的建设尤为重要。一季度虽然受到疫情影响，但三大运营商整体的采购时间与数量并没有耽误，反而更加积极备货了。在2月22日召开的关于加快推进5G发展、做好信息通信业复工复产工作电视电话会议上，三大运营商领导均表态将全力保障5G发展不受疫情影响，并加速建设进度。三大运营商原定全年55万基站建设规划之后（三季度完成），有望在2020年第四季度继续5G基站建设，带来设备增量需求，有望完成70-100万站。
我们从三大运营商采购进度来看（如上图），中移动3月即将开启采购，联通与电信在4月紧随其后开启采购，整体在5月底完成采购计划，而且运营商可能提前借货开展建设，这样在第三季度完成全年整体建设规划的压力不大。同时考虑到换机潮已经开始，第一波红利机会就在3月-5月采购高峰期，从长期看可以持续到2023年左右，但是加速期重点在2020-2021年，资本开支增速有望进一步提高。从市场份额看华为、中兴占有绝对优势，分别占有市场份额约为55-60%、30-35%。
5G基站出货量超预期，3-5月可以确定性的利好基站设备商及上游元器件。 确定性翻倍龙头品种选择策略线索 5G商用主要分为4个阶段，其中最重要的是第二波，业务驱动，产业主导。2019年被称为5G元年，政策主导，技术推动，政策全面发力，国内各个上市公司技术全面升级，推动5G发展，所以2019年技术国产代替的上市公司涨幅惊人。2020年是业务驱动，产业主导，也是最重要的第二波，2019年是开启5G元年，2020年才是5G建设的元年，因为业务驱动和产业主导才代表着5G进入大规模的商用，老百姓才开始大规模换5G手机，享受5G的高网速。 龙头线索一：从基站元器件订单入手 基站采购即将进入高峰期（5月结束），建设基站所用到的元器件是最大受益方，包括：基站天线、PCB、功率器件、滤波器、射频器件前后端等其他器件。在全球经济进入危机时刻，必须精准狙击到优质品种，才可能得到资金的抱团，走出独立行情（比2008-2009年走出更好的结构性行情） 龙头已经锁定，以下几点是其具备的充分必要条件： 1、已经是华为供应商；2、从功率器件、滤波器、射频器件入手，因为功率器件2020年全年增速将近400%，滤波器将近300%，射频器件将近200%；3、排除2019年到现在涨幅将近3倍左右的品种（3倍以上的就不用看了）；4、其子公司在某通信科技领域领先，已经或马上上科创板或创业板的。 龙头线索二：从平台型小基站入手 近日美国联邦通信委员会（FCC）委员Brendan Carr在接受采访时表示，当前5G竞赛中，美国在频谱上领先，但还需要新建更多的基站，这方面中国的部署速度几乎是美国的12倍。美国高通公司的技术储备世界领先，有望成为5G世界级龙头。最近高通公司已经建成了5G平台型生态圈，骁龙865移动平台是高通公司推出的最新一代5G移动平台，该平台提供了先进的5G连接，这一切仅仅是一个开始，5G是高通公司发展的重大机遇，也将在未来数十年为全球经济带来新的增长机遇。 龙头已经锁定，以下几点是其具备的充分必要条件： 1、是华为、高通战略合作方；2、在小基站领域具有充分的技术储备，目前是启动前期，小荷才露尖尖角，还没有被市场挖掘出来，翻倍潜力巨大；3、国际订单充足，预期2020年增速大于50%；4、要同时具备生产WiFi6的能力，因为5G小基站与WiFi6是相辅相成的，被称为5G通信时代的双把利剑。 总结： 核心一定要跟着最高层政策走，以订单、业绩增长，行业景气度高为抓手，以股价涨幅与业绩增长空间幅度比值为判断依据，结合市场占有率，市效率以及战略合作方实力等。下一篇我们将从新基建的另一个重点领域进行深入分析。 |
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