|
混迹投资圈比较久的小伙伴，可能会知道巴菲特很喜欢一个选股指标： 净资产收益率ROE。 它的公式是这样的—— 净资产收益率 = 净利润÷净资产 比如，有一家公司拥有1000万的净资产，当年的净利润是100万，那么，这个公司的ROE就是10%。 如果这个公司长期的ROE都是10%，那么咱们理论上可以预期，这1000万的净资产，明年又会赚到100万的净利润。 所以，ROE是一个衡量公司资产运作效率的指标，也就是，判断企业能赚多少钱。 巴菲特和他的搭档芒格，就很喜欢用这个指标。 巴菲特曾说，如果非要用一个指标进行选股，他会选择ROE（净资产收益率），那些ROE能常年持续稳定在20%以上的公司，都是好公司。 而芒格说，一只股票的长期回报率，基本等于它的长期平均ROE。 当然，芒格的这个说法，得有一个前提。 那就是公司一直不分红，每年都把盈利全部投入生产，这样它的长期盈利增长速度，就很接近ROE的数值。 不过，现实中能连续多年不分红的企业是很少的。 如果这家上市公司有分红，那么整体的投资收益要算上分红的部分，所以还要加上股息率。 一般来讲，ROE越高，赚钱的效率也就越高。 看看贵州茅台就知道了。 （贵州茅台近10年ROE 非荐股） 但是，仅从ROE高这一点去选股，也会有偏差。 你看像一些ST公司，短期ROE一度达到100%甚至1000%以上，但明显不属于好公司。 ROE的公式，净利润÷净资产，可以拆解为3个部分： 所以，ROE与销售净利率、资产周转率和权益乘数，都是成正相关的关系。 也就是说，在其中两个条件不变的情况下，提高第三个变量的数值，就可以抬高ROE。 比方说，销售净利率。 很多公司除了正常经营的利润，还包括了一些非经常性的收益，比如卖资产、政府补助什么的，都加进去，提高公司的净利率。 一下加入了很多和公司经营业务没有直接关系的，非经常性收益，ROE当然高了。 就像你正常的年薪是10万，但今年突然中了一次彩票，得了5万，你能对外宣称，自己的年收入就是15万吗？ 再比如，权益乘数。 这个权益乘数，是表示企业负债程度的一个指标，高权益乘数，就是高杠杆。 但财务杠杆过高，相应所承担的风险也较高。 还有一些周期性行业，像什么钢铁、有色、汽车、房地产、券商等等这些，不同时段里ROE的高低也是差别很大，高位的ROE不可持续。 所以，不能只看ROE高不高，尤其短期内ROE虚高的，得拉长时间段，看长期能不能保持。 只有不断成长的公司，才能每年都保持高的净利增速，这才是好公司。 当然，也就会比较稀缺了。 看到这里，可能会有小伙伴觉得，这个策略是不错，但还是要自己慢慢去看，有没有什么更简单的方法啊？ 比如买一只基金什么的，可以一揽子买到那些高ROE的好公司。 还真有。 去年7月的时候，东方红资管出了一只指数基金，这只指数基金跟踪的指数，叫做中证东方红竞争力指数，简称“东证竞争”。 这个指数，就是用ROE作为筛选成分股的主要指标，旨在反映A股中具有长期竞争力、且在行业内处于龙头地位的上市公司股票的表现。 它是从中证800指数样本股中，选取每个行业内，排名靠前20%的个股作为待选样本。 而且，剔除过去一年“扣非净利润”同比增长为负的。 这就解决了咱们刚刚说的，非经常性收益的问题，不增长的，也不要。 最后，如果单个行业样本个数为零时，就将沪深300指数在该行业的全部样本股，纳入指数。 行业也分散配置了。 （来源：中证指数有限公司） |
|
|
