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翻看各大基金销售机构的页面，发现都是红红的绝对收益率列出来，难看到其他衡量指标，更少有横向对比，事实上单纯看收益率是非常不可靠的，本文来一篇科普贴，关于如何更靠谱地选基金。 从广义范围来说基金的业绩衡量分为两个维度：业绩评价和业绩归因，业绩评价关注基金的收益率和波动水平，业绩归因关注价值贡献因子（资产配置、选股能力、择时能力），本篇仅关注业绩评价，业绩归因也许会另开一篇说。 一、基金业绩评价指标 1.绝对收益率 先了解两个概念，累计净值和复权净值。 累计净值是指基金成立以来的累积净值增长幅度；复权净值是将红利再投资造成的基金净值增加作复权处理，类似于基金的内部收益率。（举个栗子，基金A和B净值均为1元，分红0.1元后，基金A进行再投资，基金B取出，第二天均上涨10%，对于两个基金来说复权净值均为1.1，但A的累计净值为1.1，B的累计净值为0.9*1.1=0.99） 显然，采用复权净值更能反映基金投资的真实业绩，因此基金的绝对收益率 R(i)=期末复权净值/期初复权净值 — 1 2.相对收益率 每个基金在成立时都有明确的投资策略，根据投资策略，通常有相应的Benchmark（如上证50、沪深300、成长40等）作为参照，Alpha就是衡量基金对比Benchmark的超额收益率。Alpha=R(i) - Rb ， Alpha大于零，可以认为该基金跑赢了市场。 相对收益率的意义在于，投资者应选择绝对收益率高于Benchmark的基金，否则直接买Benchmark就好了。（跑输可比对象的基金理论上没有为投资者创造价值，就没必要支付管理费去购买。） 3.风险衡量 只看收益率还是片面，于是引入基金净值的波动率，衡量收益和风险的关系，最常用的有夏普比率（Sharpe Ratio）和信息比率（Information Ratio）。 夏普比率（衡量收益和总风险的关系）计算方法为用基金的绝对收益率减去无风险利率（通常是对应期限的央行基准或者国债利率）除以该基金收益率的标准差，反映基金每个百分比收益对应的风险，指标越大越好。 信息比率（衡量超额收益和相对风险的关系），分子是Alpha，分母是跟踪误差（Tracking error），为Ri-Rb这个时间序列的标准差，即基金与benchmark差额的波动率，分母越小，说明基金严格契合了其投资策略，总体越大越好。 二、上证50指数跟踪基金业绩衡量 接下来我按照成立时间从长到短取10个上证50指数跟踪基金，爬了2017年全年数据，计算出以上几个指标，结果如下表： 表中我标黄了各指标排名前三的数，综合来看易方达上证50A表现最优，但与上证50偏离度最高，能做到超额收益率这么高，不愧是老字号；国金上证50和博时上证50ETF投资策略基本能做到跟踪指数，但又取得了不错的超额收益，夏普比率和信息比率都很高，比较稳健，也是优秀的可选标的。 如果原假设是风险指标与收益率指标出现严重背离，那么这个样本是拒绝的，该样本风险指标和收益指标结果一致，一个重要原因是跟踪的是同一个指数，且2017年上证50一直在平稳上涨，全年波动率都很小。但在市场波动大的年份，风险指标的重要性就会凸显，且可能会出现与收益率背离的情况。 结束语 说了那么多，那么选基的步骤至少应包括： 1.先定策略、策略、策略（美股、港股、大盘、小盘、消费、金融等等）。比如2017年你选择了上证50的投资策略，那么随便选一只基金，年化收益率也大概率超过30%。 2.在没有明确判断的时候，分散投资。不知道该投什么策略，选自己熟悉的主题，选几只风格不一样的基金，分散风险。 3.不要只看历史收益率。对于某个策略，用上述基金业绩衡量指标，选有超额收益率、策略执行较好、风险收益平衡较好的标的。 （关于最近兴起的Fund of Fund说几句，FOF源于机构们为了降低投资门槛，采用基金套基金的方式，先募集普通投资者的钱，然后再去投私募基金。发展到现在逐渐演变成也投资公募基金了，对投资者来说投资FOF其实被收了两道管理费） 参考文献 1.数据来源：tushare财经数据接口包，新浪财经 2.Portfolio Theory and Performance Analysis, chapter 4.2 Applying The CAPM To Performance Measurement 2018年1月14日 周日 |
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