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一、什么是隐含波动率（以下简称IV） 波动率有历史波动率、已实现波动率和IV等几种，作为期权小白，我认为主要搞清楚什么是IV就行了。 IV是指期权市场投资者在进行期权交易时对实际波动率的认识，而且这种认识已反映在期权的定价过程中，因此IV又可以理解为市场实际波动率的预期。 IV按合约存续时间又分综合波动率、当月波动率、下月波动率、下季波动率和隔季波动率。 合约的行权价不同，IV也不同，也就是不同的合约有不同的IV。 期权IV还按沽购来分购波动率和沽波动率,可以为你的波动率策略提供一定的参考。 根据相同月份不同行权价IV数字不同还可以分为波动率微笑和波动率偏斜等等（由于我的软件今天无法登录调取调取不了相应的图，所以网络截图说明）。 二、什么情况下IV会上升 关于什么情况下IV会上升，我看了不少书籍大多说得模棱两可，因为在国外IV就叫恐慌指数，因此很多书都说情绪恐慌时会升波，那到底什么时间情绪会恐慌的，书上都没说清楚。根据我交易1.5年的经验来总结，升波主要出现在以下四个方面（因为交易时间不长，总结的经验不一定准确和全面，仅供参考）： （一）上涨升波：在标的温和上涨的过程中一般会降波，但是标的一旦有效突破关键的压力位就会升波，我的理解为踏空者恐慌性买入导致的的升波。 （二）下跌升波：和上涨升波一样，如果标的一旦有效跌破关键的支撑位就会升波，我的理解为重仓者恐慌性止损（或买保险）导致的升波。 （三）预期不确定性升波：交易者对预期的消息不确定性造成的升波，比如本周五赌周末是否加息的预期导致的升波。 （四）突发消息造成的升波：如这次疫情消息突然恶化造成的恐慌性下跌导致的升波，当然也有超级利好消息造成的跳空上涨的升波。 （五）逼空式升波：因为标的的涨跌幅超过一定的极限后导致反向持仓者被逼止损或对冲造成的升波，如2019年2月25日因无虚值合约造成的卖购者或空头被避空出现了192倍合约。本周一的期指跌停且无虚值合约造成的卖沽者或多头被暴力逼空出现的28倍合约。 波动率犹如少女的脾气捉摸不定，因此要想准确的把握波动率的方向其实很难，但是对于日内波动率走势，在无特别消息及标的走势平稳情况下，日内波动率一般是升波开盘，然后降波，尾盘再次升波收盘。 正如我所崇拜的一位期权老师所言：IV的升高或降低是果不是因，因为IV是交易出来的。 三、如何利用升波来获利 IV升，自然是做买方就能获利了，那该买哪些合约呢？由于我从学期权交易以来，主要是以做卖方为主，对买方交易较少，随着对期权知识和期权经验的逐渐积累，自己的期权交易体系也在逐渐完善，也在尝试捕捉IV升波期间的买方机会，我认为在IV上升时，结合标的的方向预判，可以有下面几种策略（还会在实战中不断完善和总结）： （一）预期标的震荡为主：则建议双买远月合约，如6月或9月合约，因为此时远月合约VEGA大，而delta、gamma小且theta衰减较慢，波动率的上升对双买远期虚值合约最有利。 （二）预期标的波动较大：则建议购买当月合约虚值，因为当月合约delta和gamama较大，除了赚波动率上升还能赚delta和gamma利润。 （三）对标的的方向有明确的预判：如预期标的是大涨或大跌，则直接购买当月的虚职购或虚职沽而不是双买，因为此时还需要考虑如果双买可能会出现方向相反的合约的delta快速变小及时间价值的快速衰减而出现反向合约的亏损。
四、什么时候止盈升波策略 正如我所崇拜的一位期权老师所言：盈利走一半永远都是正确的。因此，只要赚钱了，什么时间止盈都可以。结合一位主做波动率中性策略老师（他的公众号干货多）的经验及我自己实盘操作体会，针对四种升波情况有相应的止盈策略。 （一）上涨升波的止盈：一旦标的停止上涨或开始震荡回落，此时波动率将会下降，抓住标的和波动率的转折点止盈。 （二）下跌升波的止盈：和上涨升波止盈一样，一旦标的停止下跌或开始震荡回升，此时波动率将会下降（如本周二），则抓住标的和波动率的转折点止盈。 （三）预期不确定性升波的止盈：保守点的可以在预期日前一交易日集合竞价止盈，如本周五预期周末降息，保守的可以在周五尾盘集合竞价止盈，因为一旦预期落空将会开盘就降波。激进点的可以选择预期确定日开盘集合竞价双边止盈，也可以根据消息的力度来选择单边止盈，如根据是否加息选择本周一止盈。 （四）突发消息造成的升波止盈：在消息明朗化后止盈或恐慌情绪缓解时止盈（如本次疫情事件的止盈）。 （五）逼空式升波的止盈。根据2月25日和本周一的情况看，最好的止盈点位就是逼空日当日，因为次一交易日更虚值的合约就会出来，从而可能会造成逼空日的合约在次日全部会降波，因此保守点的可以选择避空日集合竞价止盈，激进的可以选择在避空日集合竞价做空波动率或在次日止盈及反向做空波动率。 波动率交易非常深奥难懂，以上仅仅是我作为一个期权小白的交易体会，既不全面也不保证内容准确，仅用于交流用。资本市场风险极高，据此参考盈亏自负。 |
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