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每日债市一图 Chart Of The Day 中资房地产遍地黄金，还是定时炸弹？  本月正好距离2008年金融危机12周年，还是在3月份，昨日从菜市场微信群传出对冲基金桥水（Bridgewater）被中东主权基金赎回的消息再次引爆美元债市场的大空头（感兴趣见本公众号的桥水爆仓事件昨日复盘），地产美元债6-7折大甩卖（Force Sell）地板上，1年内到期甚至有壕无人性的被砍到80-90，而收益率狂飙升至20%以上。 众所周知，流动性危机这颗定时炸弹始于去年11月份（去年11月，美国银行间Overnight repurchase rate大幅飙升，美联储紧急启动逆回购），现在引爆全球美元债系统，此时的多头要么躺在地上装死，要么被催魂夺命Call（Margin Call）！ 在这个遍地“黄金”的时候，有闻到金钱的味道吗。 表：“抄底名单”  再来看看境内陆产债券的收益率，境内投资者口水都掉到地上了...  昨日市场回顾 Market Recap 市场概览：百年难遇的熔断，现在对于这届投资者来说已经是家常便饭...昨日是近10天以来第四次熔断，盘中道指一度下跌10%，最终收跌5.7%。纳指、标普分别收跌4.7%、5.2%。10年期美债回弹指1.08%。美联储恢复商业票据融资机制（CPFF），市场认为这才是缓解市场“美元荒”的的有效措施。中资美元债市场继续走弱，投资级和高收益指数分别下跌1.43%、2.26%，美国投资级、高收益指数分别下跌1.11%、3.53%。年初至今，所有美国、中资美元债指数收益全部转负，美国高收益美元债年初至今跌幅更是已接近17%。 表1：中资与美国美元债指数  注：各指数于今年年初rebase到100 高收益方面：高收益方面，昨日高收益仍然止不住跌，名字平均下跌3.2pt。跌幅较大的旭辉25年到期债券下跌高达7.7pt。其余地产名字如碧桂园、恒大、佳兆业、旭辉等等全线下跌3-5pt。永利澳门29年到期今日再跌4.5pt。 投资级方面：中资投资级活跃券的利差平均走阔6bps，利差缩小有减小迹象。我们看到利差缩窄的债券相较昨日增加了许多。SOE名字中石油缩窄21bps，中化、中船继续走阔15bps左右。科技名字华为、京东，金融名字中国银行、工商银行分包括AMC名字东方资产都有20-50bps缩窄。地产名字依然走阔20bps。 一、全球市场概览 Global Market Review 表2:全球大类资产表现（今早更新）  表3: 中美主要利率品种表现（今早更新）  二、美元债二级市场 Secondary Market Review 1、活跃券二级交易情况 （1）投资级活跃券 中资投资级活跃券的利差平均走阔6bps，利差缩小有减小迹象。我们看到利差缩窄的债券相较昨日增加了许多。SOE名字，中石油缩窄21bps，中化、中船继续走阔15bps左右。科技名字，华为京东分别缩窄18、54bps。金融业，中国银行、工商银行分别缩窄32、50bps。四大AMC也均有缩窄，其中东方资产29年到期债券缩窄50bps。地产方面，龙湖、远洋、金茂、万科继续走阔，香港太古集团和长江实业缩窄10bps。印尼、菲律宾主权债继续走阔50ps左右。 表4：投资级活跃券的涨跌幅  （2）高收益活跃券 高收益方面，昨日高收益仍然止不住跌，名字平均下跌3.2pt。跌幅较大的旭辉25年到期债券下跌高达7.7pt。其余地产名字如碧桂园、恒大、佳兆业、旭辉等等全线下跌3-5pt。永利澳门29年到期今日再跌4.5pt。 表5：高收益活跃券的涨跌幅  三、美元债新发行市场 New Issue Market 1、新债发行总结 今日无新发行债券。 2、新发行债券表现 信达10年期截至昨日跌幅为7.1pt，其他年期也有不同幅度的下跌。天风证券、首创集团小幅收跌约0.2pt。 表6：近两周新发行债券表现  注：本文数据来自于彭博、美元债跟踪研究。本文观点仅供信息参考，不构成投资建议。 |
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