 疫情以来 全球市场史诗级巨震 什么避险资产、什么相关性低 股票、债券、黄金、原油，比特币 说跪全跪 这时似乎又到了“定投大法好”的时节 基金定投的好处我就不说了 平滑成本、不用择时、微笑曲线 稍微进阶一点的基民都会倒背如流 各种大V十年十倍战法 更是忽悠的一愣一愣 然而，真相真的是这样吗？ ━━━━━ 微笑曲线并不迷人 微笑曲线说的是 从高点开始定投 经过底部的坚持积累便宜筹码 最终获得胜利 图片来源：互联网 于是我们用沪深300做了一个回测 从2007年10月高点开始一直到今天 坚持每月投入固定金额 下图展示了沪深300指数的变化 和我定投的成本变化（换算成指数点位） 成本线低于沪深300说明赚钱 反之亦然 微笑曲线确实存在 比如2009和2010年的反弹 但是 盈利还没积累多少便重落谷底 到了2014年初你会崩溃的 定投了7年还在亏损有木有 15年和17年牛市再次盈利 但是 15年底和18年中几乎再次亏损 试问 谁能承受定投十年 仍然亏损甚至微盈的状态？ ━━━━━ 赚钱不等于赚大钱 如果把起点调到2005年低点 一切似乎好了很多 可以看出 只要开始的点位便宜 大部分时间其实是赚钱 和“微笑曲线”的高点开始相比 这次靠谱多了 但是如果看累计收益变化情况 变化也是非常巨大的 2014年也差一点亏钱 所以对于定投的人来说 止盈是非常重要的 但这会面临两个灵魂拷问 （1）止盈不也是择时的一种吗？ 凡需择时的投资 必会被人性的贪婪和恐惧所打败 这和定投不择时的理念是违背的 （2）止盈之后怎么办？ 很多人建议重新开始定投 那么大量的空闲资金再投资问题怎么解决？ ━━━━━ 时间越长、风险越大 定投时间越长越好 从长期强制储蓄的角度讲是对的 但也会面临很大的挑战 一是时间拉长后 定投所带来的摊平成本效果在下降 因为新投入资金的影响越来越小 二是时间拉长后 因为积累的资金投入量变大了 单日波动所带来的的影响越来越大 甚至让早期多年的积累都显得无足轻重 从这一点上来讲 用传统股票基金做定投 并不适合养老、储蓄、教育等长期目标 它更像是是一种 高风险投资的建仓方式 而不适合低风险的投资目标 ━━━━━ 基金选择：业绩比波动更重要 定投所要面临的另一个问题 是选择什么样的基金 我们可以在数学上证明 定投高收益的来源是两个： 高波动+业绩好 那么这两个哪个更重要呢？ 看下图演示 展示了三种基金净值的走势图 蓝色是高波动基金 黑色是低波动基金 红色是低波动但是业绩好的基金 那这三种基金的定投收益情况如何呢？ 从下图中可以发现： 高波动基金的定投市值 波动很大，不停上穿下穿 低波动绩优基金的定投市值 平稳上升，一步一个台阶 所以从基金选择的角度 我认为业绩好比波动性大更重要 定投资产的夏普率更高 定投持有的体验也更好 这也是为什么很多人宣传指数基金定投 而我更喜欢主动基金做定投 一来A股波动性本身足够大，妥妥够用了 二来这么多韭菜，超额收益不赚白不赚 ━━━━━ 重新理解定投 我认为定投有两种理解方式 理解一： 当成一种权益投资建仓方式 它本身其实是高风险投资 要赚钱就必须做择时 对于这种理解 人们给出的解决方案通常是 设置止盈的纪律，低估定投加倍啥的 效果的确会好很多 但是神话就没必要了 我从来没见过身边有人靠定投发家的 你要是见过你可以说说看 理解二： 真正以长期稳健投资为目标 比如养老、储蓄、子女教育啥的 这就需要在投资标的选择上 重新做设计 对于这种理解 人们给出的解决方案是养老目标基金 如美国401K计划 其实主要是目标日期型 2035、2040啥的（预期退休年份） 在里面设计了一个下滑曲线 随着投资时间和年龄的增加 权益仓位从高变低 一来解决了定投时间越长风险越大的问题 二来他本身是FOF解决了绩优基金的挑选问题 以上就是我对定投的一些真实想法 欢迎提出不同意见~~ 下面是对于FOF的科普和相关推荐 不嫌弃的话可以往下看 从产品类型与风险示意图中能看出 FOF分为两大类： 一类是普通FOF，根据仓位情况 分为偏债、平衡和偏股 风险从低到高 另一类是养老FOF 内部也可以分为目标风险和目标日期 目标风险根据对波动率和回撤的目标 也可以分为偏债、平衡和偏股 它的风险在类型维度上变化 而目标日期（2035啥的）则是根据下滑曲线 早期偏股、慢慢平衡、最后偏债 它的风险在在时间维度上变化 目前市场上对普通FOF不感冒 因为早2017年底推出后遇到18熊市 出师不利、业绩一般 目标风险养老FOF最近很火 好几家公司都卖出了几十亿天量 很多银行都当成固收+理财来销售 这种情况下其实和定投无关 有闲钱就放里面当理财了 而真正被低估的是目标日期养老FOF 理论上说，它是最符合“定投”要义的基金 “长期投资、强制储蓄、稳健增值” 这也是为什么目标日期FOF在美国规模最大 它来自于401K等年金计划的持续投入 但是如果你要用炒基金的心态来投资 希望能够低买高卖赚钱 那就是糟践了精心设计的“下滑曲线” 好了，到了推荐环节 如果真心以长期稳健目标做定投的话 你可以关注 交银养老2035目标日期基金 一来 交银多元资产管理团队打造了业内著名的 “稳稳的幸福组合” 二来 交银自己的权益投资之强大 可以为FOF提供更多优秀的α |
|
|
