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嘉宾：COO杨利娟，CFO佟晓峰，CSO周兆呈 地点：电话会议 时间：2020/03/26 一、公司介绍 公司在2019年期间新开店308家，大陆地区291家，境外17家，关店6家，截止2019年末增至768家。在营收方面，公司2019年实现营收265亿元，同比增长56%，归母净利润23.45亿元，同比增长39%。公司在2019年整体翻台率4.8次/天，同比18年5.0次/天小幅下降0.2次/天。费用方面，员工成本占比30.1%/+0.5pct，主要系一二线的员工薪资水平提升及业务扩张所致。物业租金，占比0.9%/-3.1pct，主要系IFRS16实施导致租赁合同相关租金开支被录于折旧摊销项下。存货周转天数，受19年门店加速扩张所致，以及由2018年的14.5天下降至2019年的26.9天。2019年海底捞的酒水销售5.6亿元。在新技术方面，公司先后建立了3家智慧餐厅，智能化配锅机已在多家门店部署。未来我们的战略仍将在四大方面：区域扩张+服务优上加优+技术研发+并购扩张。 二、Q&A环节 Q：公司2020年以及中长期的门店扩张计划如何？ A：公司不会对每一年做详细的开店计划，我们每年都会是有人有地（物业）的情况下，就会开店。公司目前的门店干部有1362名，目前已经在装修的门店有303家，没有特殊的情况下今年这些门店都是会开出来的，会根据以往的决策推进，因此我们觉得找地点而言不会有太大的难度。 Q：家族长是否会有分权主义的现象？ A：家族长的分权主义是不会存在的，每个家族长都有一个任命权，公司对家族长来说是好的土壤，家族长自己来说最重要的是选一个好的种子（徒弟），选出好的徒弟后可以给他们带来3~8年的长期受益。而且家族长没有淘汰权，但如果有这种“血缘关系”，会让门店控制更好。 Q：公司未来对门店下沉二三线计划如何？ A：开店计划我们是根据门店经理来的，不会说一定要强制去开。我们之前做了下沉的测试，有些地区多开了50%门店，对存量门店的翻台率几乎没有影响。我们之前的标准是，如果某家门店在A类地段的门店受当地门店加密门店影响，翻台率如果下降到3次/天以下的话，那我们就会认为是否碰触到下沉的规模底线。现在很多新的人群和新的市场都在增加，因为火锅的品类也都在持续增加。 Q：公司2020年受疫情影响，对现金流压力可能会比19年大，但年报里股东分红还是非常不错，主要是基于什么原因？ A：这次年报的股东分红是按照去年年报安排的，公司对外加原先也都有承诺，因此也决定了本次股东分红的比例。 Q：新餐饮业态上，公司在2019年也发布了拟对汉舍和han noodle等的控股收购计划，拟对正餐和面馆的布局，想问下公司后续对这两款新餐饮业态的中长期布局是否？ A：有些业态不是新生的事物，例如面馆。但新和旧是相对而言，我们希望通过海底捞的师徒制，来进行对尝试和推动型业态的发展。 Q：公司对广告费上投入较少，主要是什么原因？ A：很多人觉得奇怪，海底捞为什么过去一直没打什么广告？我们觉得海底捞创立以来已经26年了，使得海底捞和员工形成了深深的信任，这也对海底捞的品牌力产生了深刻的推动。 Q：公司今年推出了食材半成品的销售，这块未来中长期的发展是否有规划？ A：公司目前在北京和天津等多了初步推出了食材半成品的销售，主要是为了提升顾客的黏性，而不是为了做到多大的一个收入体量。 Q：目前智慧餐厅对门店的赋能效果怎么样？未来餐厅自动化这块有什么规划？ A：同新技术改造门店是公司的战略目标，公司计划在2020~30年中旬，全球的餐厅实现智能化的配菜和送餐业务。 Q：2020年新冠肺炎对公司的影响怎么样？以及门店目前恢复的情况如何？ A：公司自2020年1月26号开始，响应政策指导下，暂停了中国内陆的门店经营，但在3月中旬已经开始陆续恢复了中国大陆的门店营业，目前已经恢复了621家的门店，目前已经恢复到了2次/天以上的翻台率，短期几个月确实有影响，但未来在品牌力下预计会持续恢复。 Q：外送业务目前占比相对较低，未来这块发展预期如何？ A：火锅本身讲究场景，以及对标准化操作和食材新鲜度有很大的差异，我们目前有443家门店在做外送的增加，但不会有翻天覆地的影响，目前外卖整体占收入比重约1.7%，未来我们觉得也会维持相对稳定的水平。 Q：门店加密下，对翻台率是否会有下降的影响？ A：二线和三线以下的城市，在同店占比有所增加，我们预计在2020年同店的数量也会继续增长，目前很多同店翻台率也都还是5次/天以上，在行业内都是非常好的水平。我们做门店加密，主要是为了降低高峰期顾客的排队等候时间，很多门店顾客在高峰期排队等候时间还是需要2-3小时，这块如果长期存在，是会对顾客体验有一个影响的，所以我们对门店加密下虽然会降低翻台率，但对客户体验是会有一个提升，是一个动态的过程。此外，我们在2019年门店加密后，整体门店翻台率仅下降0.2次/天，而且很多门店的翻台率依旧在5次/天以上，因此我们觉得在目前依旧没有看到餐厅的饱和。 Q：公司未来储备店长人数越来越多，但晋升的机会数量相对保持稳定，这块后续的晋升机制是否会调整？ A：目前储备店长增多了，是一个好的事情。因为这样我们选择余地也会更宽，这块对选择更优的门店经理而言是更好的。其实，我们过去在1万人的时候，也有几十名店长，目前将近10万人，也是几百名店长，其实占比相差不大。员工更关注是对比自己和他同期来的员工收入对比，以及同行收入的对比，所以我们对未来也会有一些规划，包括了像面馆等，这些都是可以实现管理人员联动的。 Q：2020年的开店 A：我们未来开店是取决于门店长，目前已经在装修的门店有303家，没有特殊的情况下今年这些门店都是会开出来的，因此我们觉得找地点而言不会有太大的难度。 Q：公司目前对食材配送的供应链布局怎么样？是否能支持公司下沉开店？ A：我们供应链在2019年基本建设完毕了，对全国一二三线的供应链。我们目前对很多建仓的地点还没有饱和，因此这些地方的供应链效率还是有提升空间。未来门店在二三线加密下，供应链的效率也会继续提升的。 Q：公司19年末员工人数超过10万人了，这块如何做管理？ A：我们在组织架构初期设立的时候就考虑到未来扩张到10万人以上的规模，我们家族制的设立就是为了做企业员工管理的扁平化，这块家族长和店长都至少做了3~5年时间，这块对公司的文化都是有潜移默化的认知，进而对员工做好管理。海底捞核心价值观是“双手改变命运”，追求和向好都是大家所一致的。未来如果门店主、后厨、洗碗工等都能感受到这些价值观，以及包括了“与人为善”、“勤奋”等，这些都能在潜移默化的形成传承。公司目前员工也确实比较多，有10万多名员工， Q：孵化其他业态期间，会有哪些难点？是否和火锅有协同效应？ A：难点我们肯定也是感同身受的，海底捞做了26年的火锅，但即使直到现在也在持续做调整，公司对管理、技术等都在持续优化。您刚说了布局新业态也是一样的，过程中也都会有很多的难点，但海底捞过去的经验和教训，都会对新业态布局起到经验作用。 Q：外卖和堂食的利润率有差异吗？ A：外卖会稍微高于堂食的利润率。 Q：公司19年下半年的开店节凑怎么样？19Q3-4大概开店占比多少？ A：下半年开店也还会是占比60%，上半年占比40%，这款的开店比例是没有发生变化的。 Q：3家智慧门店来看，对单店的人效提升能有多少？ A：智慧门店前期投入较大，短期对这几家店人效的提升还不会看到效果。这块是中长期的投入，未来主要是相对后厨的进行智能化以及带来更好顾客体验的目的，去做布局，后厨占人工比重大约30-40%。 风险提示：新冠肺炎影响超预期，新开店数不及预期，同店翻台率不及预期，食材成本提升等。 安信证券研究中心社会服务&商贸零售行业组 联系人：刘文正 Tel: 13122831967 Email: liuwz@essence.com.cn 联系人：杜一帆 Tel: 15901794398 Email: duyf1@essence.com.cn 联系人：郑澄怀 Tel：17717372073 Email：zhengch1@essence.com.cn 联系人：杜玥莹 Tel：18818213560 Email：duyy@essence.com.cn 免责声明 本信息仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本信息而视其为本公司的当然客户。 本信息基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本信息所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本信息发布当日的判断，本信息中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本信息所载资料、建议及推测不一致的信息。本公司不保证本信息所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本信息所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本信息的摘要或节选都不代表本信息正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本信息完整版本为准。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有信息中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本信息为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本信息可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本信息中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本信息不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本信息中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本信息版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本信息的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本信息进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。
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