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2019年，我武生物（300357.SZ）实现营业收入6.39亿，比上年同期增长27.68%，增速下降2.19个百分点；归属于上市公司普通股股东的净利润2.98亿，比上年同期增长28.09%，增速提高2.95个百分点。 经营活动产生的现金流量净额2.33亿，同比增加12.82%。加权平均净资产收益率26.04%，基本与去年持平。 上市公司拟10派1.8，现金分红总额占归母净利润的31.59%。近三年，分红率均维持在30%以上。 一、“粉尘螨滴剂”有优势 根据上市公司财报解释，营业收入持续增长得益于我国脱敏治疗市场规模不断扩大。2019年，上市公司产品已覆盖全国30多个省、市、自治区，在大多数省级医疗机构药品集中采购中中标，销售网络已进入到全国大多数省级城市和部分地县级城市。 公司生产的“粉尘螨滴剂”是目前国内唯一的标准化舌下含服变应原脱敏制剂。 目前，国内获得国家药品监督管理局批准上市的尘螨类脱敏药物仅有“粉尘螨滴剂”、“屋尘螨变应原制剂”、“螨变应原注射液”三个。对比之下，公司产品“粉尘螨滴剂”安全性更高、便于携带、使用方便。 根据财报，早在2011年，上市公司“粉尘螨滴剂”产品在尘螨类脱敏药物市场占有率第一。2019年，公司竞争能力仍保持行业前列水平。 “粉尘螨滴剂”产品是公司收入主要来源，占比98.65%，同比略降0.14pct。 用于点刺实验、辅助诊断的“粉尘螨皮肤点刺诊断试剂盒”、“屋尘螨皮肤点刺诊断试剂盒”产品，2019年收入占比0.59%。 此外，研发服务收入占比0.76%。 二、研发投入在加大 2019年，上市公司称持续加强产品研发创新。研发人员达162人，比2018年增加66人。 研发总投入0.69亿，占营业收入的10.75%，近三年占比持续提升。研发投入比2018年攀升77.99%。 研发支出资本化金额0.28亿，占研发总投入的40.1%。 研发费用0.41亿，比2018年增加205.46%,主要因为加大干细胞项目研发力度，使职工薪酬、物料消耗、试验实验费等增加。  在研产品方面，新产品“黄花蒿花粉变应原舌下滴剂”已完成Ⅲ期临床，并提出药品注册申请。 过敏原分布具有区域性，北方区域蒿属花粉过敏患者较多，南方则是粉尘螨过敏患者多。“黄花蒿花粉变应原舌下滴剂”上市后将和“粉尘螨滴剂”形成互补。  （在研产品线） 此外，“黄花蒿花粉变应原舌下滴剂”对儿童变应性鼻炎患者的Ⅰ期临床试验已经完成，目前处于Ⅲ期临床试验阶段。 “黄花蒿花粉点刺液”、“悬铃木花粉点刺液”、“狗毛皮屑点刺液”、“白桦花粉点刺液”、“猫毛皮屑点刺液”、“葎草花粉点刺液”、“德国小蠊点刺液”、“豚草花粉点刺液”等9项在研点刺产品的Ⅰ期临床试验已经完成。 三、货币资金比较充裕 根据财报，2019年，上市公司销售毛利率回升至96.43%，同比增加2.13pct。销售净利率45.77%，微降0.53pct。  （数据来源：choice数据） 销售净利率有所下滑主要因为销售费用上涨较快。销售费用2.24亿，同比增长32.93%。销售费用率34.99%，同比增加1.38pct。上市公司年报称主要因为随着销售人员数量的增加以及销售市场的不断拓展，公司市场推广费、职工薪酬增加。  （销售费用率，数据来源：choice数据） 2019年末，货币资金余额7.51亿，占总资产的52.57%，较年初数增加2.91亿，上升63.2%。 根据披露，主要因为子公司上海我武干细胞科技有限公司在2019年引进冯慧娟、冯志娟、李传海、陈泳、冯驹五位自然人投资方以现金方式进行增资，合计约1.37亿。 随着干细胞中试车间完成净化施工，点刺提取车间、制剂车间完成建设，投入临床样品生产使用。2019年末，公司固定资产较年初数增加0.35亿，上升29.5%至1.55亿，占总资产比例10.85%。 因新厂房基建投入增加，在建工程较年初增加0.25亿，上升136.76%。 2019年，上市公司经营活动产生的现金流量净额持续增长至2.33亿。因资本支出大增，自由现金流下降10.14%至1.33亿。  （数据来源：choice数据） 四、结束语 新产品“黄花蒿花粉变应原舌下滴剂”有望在2020年上市，上市后将与现在的大单品“粉尘螨滴剂”形成南北全覆盖的脱敏治疗产品线，上市公司脱敏治疗领域地位将得到强化。 免责声明： 本报告（文章）是基于上市公司的公众公司属性、以上市公司根据其法定义务公开披露的信息（包括但不限于临时公告、定期报告和官方互动平台等）为核心依据的独立第三方研究；市值风云力求报告（文章）所载内容及观点客观公正，但不保证其准确性、完整性、及时性等；本报告（文章）中的信息或所表述的意见不构成任何投资建议，市值风云不对因使用本报告所采取的任何行动承担任何责任。 |
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