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文/石泽杰 商业模式创新专家 瑞幸咖啡承认财务数据作假，股票单日跌幅达75%，随着人们关注度逐渐提高，一家不太被公众所熟知的公司渐渐浮出水面，这家公司在2月份公开的“做空报告”可以说是导致瑞幸咖啡“自爆”的导火索，这家神秘的企业就是浑水公司。这家公司的名字听上去不太符合中国人的语言习惯，因为这的确是一个美国人创立的公司，名字取自于中国的成语“浑水摸鱼”，主要做的是狙击在海外上市的“中国概念股”，那么这个浑水公司到底什么来头？ 浑水公司的创始人是谁，为什么只和中国企业做对？卡森·布洛克是浑水公司的创始人，2005年大学毕业后就来到了中国，在中国待了几年，甚至会说一些中文，自诩深谙中国商业规则。2010年创立浑水公司，直到2019年浑水的公司的核心团队也只有5人，那么这5人是怎么搅动市场的呢？浑水的商业模式是通过做空赚取利润。简单介绍一下“做空”的机制，正如可以买入股票等待价格升高获取利润一样，在港股、美股市场可以从市场上借入股票卖出，等价格降低时再以低价买入股票交还给市场，这种先卖后买的交易机制就是“做空”。 浑水公司是一家专业做空“中国概念股”的研究机构，既然是以盈利为目的，当先以高价卖出股票时，肯定希望股票暴跌然后以低价买入，为了让目标公司的股票在短时间内迅速崩盘，浑水通常会聘请咨询公司、基金公司、调研公司做数据调查，然后由自己的核心团队整合资料数据，最后出具目标公司的负面报告，这份报告即“做空报告”。高质量的做空报告，会直接引起目标公司投资者的注意，组建律师团队起诉，审计团队也会针对核心问题点进一步筛查。正如浑水公司创始人布洛克所说的一眼“我们出具的做空报告只是推到了多米诺骨牌的一张牌，至于什么时候开始倒下，倒在什么地方结束，就只能交由市场去决定了。”浑水公司无疑做空行业的佼佼者，被浑水推到第一张多米诺骨牌的中概股，不少都直接倒下了最后一张牌。  做空，如果从市场角度看，是有利于市场整体稳定的，过高的泡沫会因为做空而趋于理性价格，上市企业也会因为做空机制而人人自危。但是，做空者更像是企业的“猎杀者”，因为做空者的盈利必然是以另一方的损失为代价的，布洛克2019年在腾讯财经的采访中曾公开自己收到过多封威胁邮件恐吓他和他的家庭。 新东方、分众传媒、安踏体育、好未来都曾被浑水公司“狙击”过2007年，一家中国河北企业—东方纸业登陆美国上市，正是这一家企业让布洛克与“做空中概股结缘”。布洛克的父亲在洛杉矶有一家研究公司，专门研究转赴美国市场的中国小型股，由于布洛克熟悉中国文化，他父亲让布洛克去现场看一看这家上市不久的企业，那一年是2010年，东方纸业刚登陆纽交所两年多的而时间。 布洛克是一个做事情极其专注且追求极致的人，并不只是去现场“看一看”，而是做了充足的准备与详尽的调查，整理收集到的数据与访谈得来的资料，分析之后得出结果认为这家公司具备相当大的财务问题，其中很多账目有不透明的情况，并不具备长期投资的价值。他父亲的公司主要投资价值增长企业，这样一来布洛克花了大量时间却并没为他带来直接受益，只是帮助他规避了风险。不过，正如浑水公司在官网介绍中陈述的“不透明也存在赚钱的空间”那样，布洛克并未放弃，而是决定自己出具一份报告，这也是浑水公司雏形。 布洛克针对东方纸业可能出现的问题，在会计、法律、财务和制造业四个专业方向组建10人小队，并聘请4家律师事务所作为外部顾问，更加深入的调查、分析东方纸业，2010年10月最终形成了浑水的第一份“做空报告”，对东方纸业造成毁灭性打击的报告仅仅39页。 在长达3年的时间里，东方纸业一直深陷浑水的“泥潭”，直到2013年7月，东方纸业宣布收到美国证券与交易委员会通知，已完成针东方纸业的相关调查且不打算采取任何执法行动。东方纸业勉强算是走出了泥潭，但股价相对于顶峰已经重挫90%，至今未恢复。2010年，正值中国公司海外上市潮，财务审计“水土不服”是大概率事件，三年过去东方纸业已经证明了清白但也遭受重挫，并且这个名字也永久的成了浑水的背景板，2018年东方纸业宣布改名。 浑水在东方纸业“第一战”后收获颇丰，开始了专业狙击中概股之路，2011年，这位更为强大成熟的“猎杀者”针对“水土不服”的中概股可谓重拳出击，诚如布洛克自己所说，做空报告就像多米诺骨牌的第一张牌，而浑水的“第一张骨牌”质量之高让人咂舌，也让浑水一时之间在中国“声名狼藉”，2010年末到2011年这一年多时间，浑水先后狙击了绿诺科技、中国高速频道、多元环球水务、嘉汉林业、展讯通信、分众传媒，除了分众传媒被逼重组外，其他几家企业都被迫在海外退市。  在这段长期博弈的时间内，中国的企业也更加成熟，对于财务数据的把控经验更加丰富，财务漏洞也逐步减少，2012年新东方经历了与浑水的一场鏖战，虽然最高跌幅超过50%,但最终自证清白，股价恢复正常，浑水虽然也从中获利，但却是第一次“失败”。2014年后浑水狙击中概股的频率大幅减少，2016年后，浑水狙击过的类似敏华控股、好未来、安踏体育等企业，都在与浑水的“战役”中自证清白，并且股价恢复到正常水平。直到2个月前浑水公开了瑞幸咖啡的做空报告，2天前瑞幸咖啡自爆财务造假。 瑞幸咖啡的第一张“多米诺骨牌”我们再来回顾一下瑞幸咖啡事情的始末，2020年2月1日，多次狙击中概股成功、早已名声大噪的浑水公开了一份瑞幸咖啡的做空报告，声称这份报告来自匿名者，并在社交平台承认已经做空瑞幸咖啡。这份做空报告长达89页，诸多证据直指瑞星开非捏造公司财务和运营数据，报告号称动员了92名全职和1418名兼职人员在现场进行监控，成功记录了981个门店日的客流量，覆盖620家门店100%的营业时间，包括手机了25000多张小票，11260个小时的门店录像，并附有大量视频和图片。这份报告到底出自谁之手已难以求证，但这无疑成了推到瑞幸咖啡的“第一张骨牌”。  2月1日当天瑞幸股价盘中最大跌超26.5%。2月3日，瑞幸咖啡在美国证券交易委员会发布公开回应，坚决否认报告中的所有内容。瑞幸咖啡股票开始回暖，2月10日已经恢复到被做空前的水平，3月27日，瑞幸宣布任命两名新的独立董事，同时刘二海卸任审计委员会成员，这时外界已经意识到风雨欲来，4月2日，瑞幸咖啡启动内部调查，“自爆”财务数据造假22亿元，这家明星企业一天之内跌幅达75%。浑水在瑞幸年报审计前公开做空报告，让瑞幸咖啡没有办法提交审计的年报，提前自爆或许能有挽救的余地，避免直接退市。 若不想“趟浑水”，打铁还需自身硬浑水只是无数做空中概股公司中的佼佼者，更是2010年海外上市潮的一个缩影。一开始，做空公司瞄准的是中国小公司，有外媒统计，2009年至2011年底，因被做空而惨遭停牌或退市的中国公司接近50家，截至2012年底，大约还有38家中概股的股价已不足1美元，面临退市警告。  在2013年前，一些实力较强的中概股也成了惊弓之鸟，没有选择用法律武器捍卫企业和民族的尊严，而是纷纷开始准备退市方案，或者准备在A股市场重新上市。当时，国内的大幅报道，对做空机制及做空公司的口诛笔伐显得那么的绵软无力。 直到2013年新东方在与浑水做空的博弈打了漂亮的一场仗，自证清白带来的不仅仅是名誉，也是给中概股注入了信心，更是在北美资本市场捍卫了尊严。打铁还需自身硬，如何去反击如浑水这样的做空公司？不是去乞怜市场，也不是去谴责做空，而是应该加强自身的财务管控能力，降低中概股的不良率。同时，也需要强大的中概股拿起法律的武器反击虚假做空，增加做空成本。中概股从不应该是软柿子。  内容来自今日头条 |
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