“在别人恐慌时贪婪，在别人贪婪时恐慌。” 这是价值投资者们最津津乐道的语录之一，出处应该是巴菲特。 1、现在市场恐慌了吗？ 美股崩盘，以标普500指数为例，只用了20个交易日就跌去1/3左右市值。 港股跟跌，以国企指数为例，20个交易日下挫约24%。 A股很难独善其身，虽然2月反弹了一整个月，但3月中间仅仅10个交易日也跌掉差不多17%。 恐慌指数VIX甚至创下历史新高的纪录，超过了2008年金融危机。 
注意，本次美股进入熊市（跌超20%）的速度是史上最快的！此前的纪录前三分别是1929年的42天、1987年的55天以及1990年的87天。2020年呢？我数了下，2月20日开始至3月12日，只用了22天（16个交易日）！ 同志们，我们在见证历史。 恐慌吗？当然！这是一次史诗级别的恐慌。 那么，贪婪呢？ 2、有人在贪婪吗？ 严格来讲，每笔交易都有买卖双方。有资金在卖出，自然也有资金在买入，而且二者数额是相等的。 但问题在于，那些恐慌的资金蜂拥而出，而那些贪婪的资金却有许多早已将“子弹”耗尽。这会儿，一部分人是不敢贪婪（正恐慌着），另一部分人是不能贪婪。 众所周知，巴菲特的伯克希尔·哈撒韦账上还有很多现金。我相信他们正在买入，不过我也知道他们不像很多散户那样早早就把仓位满上。 像他们那样才是此时仍敢于贪婪而且有能力贪婪的投资者。 3、为什么你不敢贪婪？ 社会心理学决定了人类个体很难做独立思考，并且极易受氛围感染。别说你不敢贪婪，我也不太敢。大都一样，难免的。 如今资讯爆炸的年代，每个人关注的不同，但泛滥的情绪总会将你淹没。既然市场极度恐慌，那么也必然传导到你所接收的各种信息当中。 注意，它们很多是有理有据的。恐慌有理。我自己能够理解疫情对经济的巨大冲击，同时也看过各种悲观的分析。未来充满不确定性，其中当然有进一步恶化的，它们都是完全有可能发生的。 疫情对于国内，有可能是全面复工后的二次爆发，或者国外的剧烈反扑；对于国外，有可能是全面的蔓延和泛滥，从而严重影响我们的出口；对于全球、全人类，一旦需要与COVID-19长期共存，有可能是反复地封锁隔离，或者至少也是长期地、大幅度地减少经济活动。影响，大着呢！ 并非完全看不到希望的火苗，比如国内“可防可控”的成功实践，至少阶段成功。但是正刮着狂风，下起骤雨，火苗能起多大作用呢？（这里“火苗”指的是心理上的而非经济实质上的。） 恐慌之所以是恐慌，就在于它是市场多数的甚至接近一致的预期。若是很多人很容易就能转向贪婪，那也不至于恐慌至此，对吧？ 4、所以现在该不该贪婪？ 有些人妄想“抄底”，我看还是算了吧。 
不但人们的情绪无法预料，基本面的未来也无法预料，所以行情的走势当然更无法预料！意味着低点之后随时可能有更低点。 市场恐慌的尽头，也随时可能出现，但没有人预料得到。 无法抄底，并不代表你不该贪婪。 “低买高卖”是一句古老的名言，但是被卷入市场周期中的投资者却常常反其道而行之。正确的做法应该是逆向投资：在人们冷落时买入，在人们追捧时卖出。——霍华德·马克斯《投资最重要的事》就像钟摆一样，当市场摇向另一边时，你知道它总会回来的——尽管你不知道何时何处——而且偏离得越远，势能就越大。 一次史诗级别的恐慌，同时也会是史诗级的买入机会。只不过这个机会后面完全有可能还会变的更大、更好、更史诗。所以你最好别走极端。 一般来讲，我不建议普通投资者在此时仓位低于50%，我个人偏好此时仓位应在80%以上。 5、为什么很多人没能力贪婪？ 很多人并非不敢贪婪。非不愿也，实不能也。他们远在此之前，或者在市场下跌途中，早已满仓，甚至上了杠杆。 我在很多场合说过，上杠杆那根本不是投资，而是赌博。不见得不赚钱，完全可能赚更多钱，但代价就是也可能输得一塌糊涂。 杠杆时间久了，大赢和大输，你总都会遇到。区别在于，大赢过后，你还可能遇到大输；但大输过后，你不一定有机会再大赢了。 至于满仓，虽然不是不行（我自己大部分时间满仓），但洽洽就是在面对此类危机时，会陷入相当的被动。 我个人在3月3日时将仓位降到90%，当时看到了未来巨大的不确定性，想减到80%，结果还是不够果断。其实对整体收益率而言，90%仓位和满仓的差别不大，但只需想起跌了之后我总能买到更低的价，心态还是好得多。 6、论“在别人恐慌时贪婪”的正确姿势 第一，锻炼自己的批判性思维，不要为了逆向而逆向，但尽可能独立思考，全面地搜集信息，减少情绪感染。 第二，清晰地认识到当前是买入的机会，但要坚决放弃“抄底”的思想。 第三，彻底明白未来是充满不确定性的，在事情变好之前，它可能变得更糟。 第四，做好仓位管理，找到舒适的位置，做到进可攻、退可守，除非可以完全忍受可能的下跌，否则不轻易满仓，杜绝杠杆。 最后，用约翰·列侬（John Lennon）的经典语录送给大家—— 
一切到最后都会好的； 如果还没好，那就是还没到最后。 看起来像是废话，但你仔细揣摩下，其实不是。 赏
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