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医药股在A股是一个比较重要的板块，也是诞生牛股较多的板块之一。并且在A股有一个约定俗成的投资规律，那就是“喝酒吃药”，因为在大众投资者的眼里，医药和白酒股等股票都具备“防御属性”，所以在某一阶段大盘上攻乏力的时候，很多资金会躲到医药白酒股里面去。 但是医药行业里的股票也需要经一步细分，我们大致可以把它粗略的分为3类，比如医药商业股、中医药股、化学制药股。其中的龙头个股，比如化学制药中的恒瑞医药，还有中医药中的云南白药等，都是细分行业的翘楚，也是市场资金追逐的对象。这就是因为“医药”这个行业太特殊了，它和其他商业属性的行业有本质的区别，因为它的产品是服务于人的生命，而且有时有钱还不一定能够买到相应的好药。还比如，某类癌症或者特殊慢性疾病的对症的药物，不管药价多么的贵，病人也必须“刚性”的购买，徐峥导演的电影《我不是药神》就是描述了一个印度低价仿制药对于国内慢粒病人的刚需的事情的缩影。 而且除了刚需的医药外，随着国内的经济发展的不断加快，人们也越来越重视医药行业的服务，尤其是细分医疗领域的专项服务，对应的专科医院如雨后春笋，比如眼科医疗龙头爱尔眼科，口腔医药龙头通策医疗等，还有辅助生殖医疗服务等。所以国内的A股中的医疗以及医药类公司，还有很大的发展空间。 并且投资医药医药行业的上市公司股票还有一个好处，有很多医药公司，尤其是化学制药公司，是属于高科技行业，比如恒瑞医药（之前我在文章中说过，恒瑞也是“科技板块”的龙头个股之一），其有较高的技术门槛、和行业准入门槛，并且在医药行业这个重视品牌价值的领域，头部的公司可以“赢家通吃”。除了恒瑞医药外，在细分领域的霸主还有，保健品领域的东阿阿胶，止痛散剂药的云南白药，以及速效救心丸里的中新药业。所以这些公司的行业壁垒，让他在细分行业内的市占率一家独大。 这里，大富翁把最近《知识星球》里小伙伴问我的医药类股票近期的投资机会和风险，做了一个整理，大家对下述个股中有持仓的，可以参考： 01 估值和股价之间 目前有盈利空间的医药股 普利制药 选择普利制药的原因是：从最新的2019业绩公告可以看到，营收同比上年增长50%+，归母净利润同比上年增长60%+。全年公司的主营产品注射剂如阿奇霉素等稳步放量，4个季度内环比增长；并且公司有5~7个产品在未来2年内会拿到在美国上市的审批资格，到时候注射剂产品的海外收益将会递增，对于公司中长期价值有所加持。 另外，这个股作为“国内稀缺注射剂龙头”个股，预估未来其主营注射剂产品会在国内、国外同时营收递增，所以具备中期、中长期投资价值。对目前的经营数据，进行一个最新估值，普利制药的合理估值对应的股价应该在75~80，目前可以等股价在高位阶段回调到相对低位时，分批建仓，继续观察期每个季度的财报，作为财务体检。 恒瑞医药&爱尔眼科 恒瑞最近的最好的建仓时间是在3月17的78元附近的相对低位，目前买入的话，套利空间应该在10元以内，稍微有限。我自己手里持仓的是爱尔眼科，艾尔眼科2019年报数据营收同比去年增长20%+，归母净利润同比增长30%+，但是在即将在4月29号披露的一季度财报中，股价应该会有回落，因为一季度受国内肺炎疫情冲击影响线下门店医疗业务，所以那个时间段可以考虑适当建仓。不过爱尔眼科目前买入也有小幅的套利空间，目前的市价在41，估值在46~50元，在估值之下买入都有一定的安全垫。 乐普医疗VS基蛋生物 乐普医疗的投资价值高于基蛋生物。乐普最近一财年，2019年报数据显示，扣除了商誉和非经常项目的影响，归母净利润同比去年递增30%+。并且乐普近三年的净资产ROE均处于15%+，且逐年递增，其主营产品“阿托伐他汀”2019的业绩增长30%+，相对基蛋生物更有投资价值。 三生药物 港股的这家三生制药，也就是高瓴资本近期进军的生物医药企业。因为高瓴资本这个资管市场买方头部公司，最为擅长的挑选赛道之一，就是投资生物医药赛道，其投资的类似公司如恒瑞医药、凯莱英、爱尔眼科等，都是医药细分赛道的基本面不错的个股，并且在高瓴资本持股后，在一段时间内，都会有不错的涨幅。所以从高瓴资本投资团队里挑选出来的个股，都是经过其投资团队层层筛选，因而基本面上没有太大问题。 但是对于这只高瓴资本新进的个股，我们不能“抄作业”马上买入，因为高瓴资本的投资风格一般都是作为“战略性”投资，战略性投资意味着什么？意味着它投资该股之后，该股的股价不能马上在资本市场上看到股价起效果。 并且三生制药这只个股，从2018年开始就持续的在下跌，一致跌到现在低位，在目前的股价低位，高瓴资本出手了。三生从2018年的44倍市盈率PE，跌到了现在的14倍市盈率PE。高瓴资本作为一家战略性投资机构，他此时择时买入是明智之举，但是我们不能无脑买入，因为我们要对投入三生制药的这笔资金做一个规划，也就“资金使用率”。因为战略资金介入和你一般小散资金介入的动机就不一样，所以中短期内这个股是赚不了钱的。 此外，我查阅了三生制药2019年年报之前的近三年的数据，截止2019年全年营收同比去年增加16%+，但归母净利润同比去年下降-24%。所以很明显，该公司目前的营收、经营，还没有步入赚钱的轨道，所以对高瓴资本的战投资金来说无所谓，因为高瓴是“买股权”，而我们小散是“赚差价”、赚股票上涨的趋势，所以我们投入的这笔资金和高瓴资本就有本质上的差别。 此外，该股的股价要想出现上涨，必须要“基本面业绩”的配合，至少是年报或者半年报，而三生制药在2019第三季度的时候净利润也是亏损，2019年报也是亏损，所以短期内基本面业绩也不支持上涨。所以对于该股，目前的策略就是观望，预计该公司业绩反转至少要等到2020年报，所以目前我们不需要介入，但是要知道该股具有中长期投资价值，所以在该公司的年报业绩公布业绩反转，并且股价在底部盘整到位时，我们才可以建仓进入！ 药明康德 整体来看，我给药明康德在2020年的预估的合理估值对应的股价区间在105~110元/股 区间，并且目前的股价在高位回调后已经止跌企稳了，86元附近是一个很强的支撑线，预计股价在这个位置会反复回踩然后筑底，等到基本面业绩走好并财报出炉，股价再配合向上突破。 凯莱英 目前股价处于高位回调，只能轻仓介入。凯莱英目前经营数据对应的估值在225左右，与目前的市价之间有一定的套利空间，但是股价起伏比较大，所以在套利的同时注意控制好风险。 这个股属于化学制药行业，具有中长线投资价值，而且它是买方资管头部高瓴资本的持仓股，并且这个股也被成为“小恒瑞医药”。 02 目前暂时 没有投资机会的医药股 博瑞医药 博瑞医药是一只次新股，不选择它的原因是：其主营业务的盈利增长能力，在短期内还不能看到。因为他的主营业务中的部分主营药品目前才投入商业渠道，并且还有一部分没有投入商业渠道。现金流回流的速度较慢，并且后面还需要优化各个药品的销售结构。 尚荣医疗 尚荣医疗的估值在13元附近，该股属于医疗器械行业，在行业中处于垫底状态（见下图排名），没有投资价值。 一心堂 一心堂这个股票，整体的投资价值一般，而且估值和股价之间的套利区间很小，下面来详细说下：先从2019年报数据做一个财务筛查，营收同比上年增加14%+，净利润同比上年增加16%+，2019年全年的业绩基本上处于一个持平的状态。 其次重点对其财务中的盈利数据做一个重点筛查：年化净资产收益率ROE平均在15%左右，总资产报酬率在10%左右，资产回报率在10%左右。整体评估其基本面的盈利能力为一般。 最后按该股的最新经营数据做一个估值，合理估值对应的股价区间在27~31左右，和目前的市价26基本吻合，可套利的空间有限。 鲁抗医药 这个股的投资价值一般，非行业龙头，处于行业垫底地位，不建议介入。净资产收益率ROE常年处于7.5%以下，没有太多投资价值。 爱朋医疗 该股属于一个次新股，所属赛道在医疗服务行业的“疼痛管理”，其主营收入的70%的来自是“疼痛管理”业务，20%是“鼻腔管理”业务，属于一个细分中的个股，相对同细分领域属于头部。 该股近一年的经营性现金流金额确实同比上年减少，所以导致现金流递减。并且由于上市之后销售规模的扩大，导致近一年的财报中的销售费用的大幅增加。在2019三季度的净利润有一个异常增加，主要来自出手下属子公司贝瑞电子的收益而来。 综合来看，该股处于细分赛道，经营规模虽然同比自身逐年递增，但是经营现金流等关键盈利指标没有得到改善，所以大概率不会走出大牛股走势，因为走出大牛股需要确定性的基本面业绩配合。 昭衍新药 该股的合理估值对应的股价区间在65~70区间，目前市价高于估值价格，没有套利空间。 复星医药 这个股目前没有股价投资套利的机会，原因如下：①从估值角度：目前复兴医药的最大套利空间为2~5元；②从交易角度：股价目前在突破前高32元的支撑线，这个位置很重要，而且做空的压力很大。大家可以看下方截图，股价从2018年8月至今，就一直在32元下面盘整，几次突破该价位都被打了回来，所以这个位置要想突破，没有绝对的基本面优质业绩（年报、一季报）和概念题材的加持是不可能突破的。所以为了规避风险，该股暂时不要介入了，因为套利的风险高于收益。 普洛药业 普洛药业的投资逻辑上看还是不错，投资逻辑如下：①行业逻辑：国内原料药龙头企业。曾在2018年原料药出口排名中排全国第二；②公司逻辑：技术壁垒，原料药规模化产品70多个，销售过亿品种有13个，其中部分产品占据全球市场绝对份额，例如系例产品中的氧氟沙星产量全球第一；③财务逻辑：普洛近年优化产品结构，剔除低毛利品种，公司财报中的毛利率的质量大幅提升； 但是目前估值已经修复股价，按最新经营数据进行估值，合理估值对应的股价区间在20元/股左右，而目前估值和市价基本一致，所以暂时没有明显的套利空间，短期内不建议介入了。 03 总结医药股的选股策略 说完上述近期我看过的个股后，我们来对“医药股的选股策略”做一个梳理，帮助大家挖掘出更优质的医药个股： 首先对于医药企业的选择，我们要看起主营产品或服务的消费人群是否足够的大，比如癌症类诊疗服务、消费性强的保健药、心脑血管专用药、还有一些专用医疗器材，比如近期因为国内肺炎疫情而呼吸机、氧气机等大卖的迈瑞医疗和鱼跃医疗，股价蹭蹭往上涨. 其次是主营产品具有品牌护城河的，这个尤其是对于选中药股更为中药。比如一定要是老字号的中药企业，并且其主营产品具有很强的市场粘性和品牌知名度，比如云南白药和片仔癀等。而对于西药企业，一定要看它是否有独立研发新药的能力，或者它仿制的仿制药是否在当下具有不可替代性和低成本性。这个最典型的案例就是印度的低价仿制药，它的药品是受众非常强，而且药性基本相同。 最后，最重要的是看它当下的估值，和市价之间是否有足够的安全垫，一般在估值低于市价时买入，如果估值与市价一致或者高于市价，那么短期内仍要放弃。比如上面我们谈到的复星医药，还有没提到的智飞生物，智飞生物目前的市价和估值基本一致，股价也没有可盈利的空间，所以暂时不作为投资标的。 以上就是大概筛查医药股的基本思路，大家感兴趣的可以照葫芦画瓢选出大方向的个股，然后再去针对个股做微观的处理，查阅它近三年的财务数据和分析其商业模式，医药渠道，以及战略规划等。 -------------- PS喝酒吃药： 医药和白酒都是具有消费属性和防御属性的个股，也是我自己持仓中经常选择的防御个股，用来平衡投资组合的风险。 |
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