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市场概览

4月17日，受隔夜美股走稳，以及国内宏观经济数据比预期好的影响，A股市场高开高走，收盘前有所回落，但仍保持在跳空缺口之上，量能明显放大，北向资金全天净流入86.23亿元，连续4个交易日净流入；收盘上证指数上涨0.66%，沪深300上涨0.98%，创业板指上涨0.62%；盘中酒店餐饮、保险、旅游、半导体、建筑等行业表现居前。

可转债市场表现较差，中证转债上涨0.26%，转债平均上涨0.19%。市场中，横河转债、盛路转债、双环转债涨幅最高，通光转债、蓝盾转债、英科转债涨幅最低，见下图。

上期笔记回顾

《久吾转债、天铁转债上市——可转债市场观察（20200416）》中，预期久吾转债首日收盘在113-117元，实际收盘为117.15元，略超预期。满额申购的投资者单账户平均盈利4.18元。

预期天铁转债首日收盘在115-119元，实际收盘为117.15元，符合预期。满额申购的投资者单账户平均盈利11.14 元。

可转债日历

一样的上涨，不一样的内涵

经常读《可转债市场观察》系列文章的网友，可能发现有些可转债经常上可转债的涨跌幅榜，比如，英科转债本周上榜3次，横河转债本周上榜3次，表面上看，都是上榜，区别不大，但仔细分析下来，其实原因是不一样的。

横河转债余额0.38亿面值，本周上涨82.38%，成交额99.6亿，相当于换手131次，平均每天换手26次。

当前横河模具静态估值PE：147.47倍，成长性估值PEG：68.52。横河转债属于偏股型，现价：228.88元，保本价：114.33元，转股溢价率：201.04%。从正股估值看，市盈率高达147倍，一季度业绩预告亏损330—420万元，估值偏高。横河转债转股溢价率高达200%，估值也相当高。所以横河转债228元的收盘价缺乏实际价值支撑。

由此引发了深交所发函《关于对宁波横河模具股份有限公司的关注函》。但因为横河转债转股价值仅 76元，无法实施强赎，从逻辑上，横河转债还会存在下去，但从忽上忽下的走势上看，短炒的风险是相当巨大的，远离为好。

英科转债余额1.88亿面值，本周上涨11.33%，成交额74.2亿，相当于换手13次，平均每天换手2.6次。

当前英科医疗静态估值PE：71.47倍，成长性估值PEG：1.05。英科转债属于偏股型，现价：350.21元，保本价：135.35元，转股溢价率：-0.84%。

从正股来说，英科医疗市盈率71倍偏高，但其PEG为1.05在合理范围内，且英科医疗一季度业绩预告同比增长254.57%~284.11%，正股大幅今年以来大幅上涨244.24%，有其业绩基础。

英科转债转股溢价率为-0.84%，也就是说相对于正股有少许折价的。所以英科转债350元的价格有实际的支持。当然，深交所也发函对此表示关注。

所以同样的上涨，有不同的内涵。

至于投资者，对于高价转债，还是远观为好。

大事精选

全筑转债申购

4月20日，下周一，全筑股份公开发行 3.84亿元可转换公司债券，简称为“全筑转债”，债券代码为“113578"，投资者可以网上申购。

当前转股价值：102.01元，纯债价值：92.94元，保本价：118.3元，债券收益率：2.89%，AA级。因近期正股上涨，全筑转债转股价值比《龙净转债上市，纵横转债发行——可转债市场观察（20200414）》一文中升高了5元。

全筑股份2020年第一季度经营情况简报

上海全筑建筑装饰集团股份有限公司（以下简称“公司”）2020年第一季度主要经营情况如下：

注：公司 2020年第一季度新签合同较2019 年同期下降 26.59%以上。

估值

按照2019年业绩预告中值和最新净资产收益率计算，全筑转债静态估值估值PE：13.52倍，成长性估值PEG：0.21。

参考近似评级和转股价值的可转债溢价率，预期合理定位在120元附近，即每中一签盈利200元。比14日发文盈利上涨40元。

假定原股东优先认购40%-80%，网上申购6万亿，则预期满额申购中0.01-0.04签。即中1签的概率为1%-4%。

实盘操作笔记

1. 申购了纵横转债，期待中签中。

2. 继续申购全筑转债。

3. 持债观望。实盘重仓转债有所上涨，市值跟随上涨。详见明日发布的《可转债投资实盘周记》，周记也会包含偏股型、平衡型、偏债型可转债及其正股估值数据，以供下周投资参考。

下期笔记

4月21日，利群转债上市，上市笔记待发布，敬请期待！

说 明

1. 偏股型可转债：转债价格过高，无债券收益的可转债。转债价格主要随正股波动。

2. 平衡型可转债：转股价值略大于纯债价值，且有债券收益的可转债。正股上涨推动转债上涨，正股下跌，转债仅小幅下跌。

3. 偏债型可转债：纯债价值大于转股价值。正股上涨能推动转债微幅上涨，正股下跌，转债不跌或微幅小跌。

4. 纯债价值：按照同评级、期限的企业债收益率对转债的利息和赎回价进行折现，即可转债的债底。

5. 保本价：可转债未来的利息和到期赎回价之和。投资者在此价格之下买入，如果上市公司不破产，投资者的本金可以收回。

6. PE：市盈率，股价与每股盈利的比率。一般认为，如果一家公司股票的市盈率过高，那么该股票的价格可能有泡沫，价值被高估；反之市盈率过低，那么该股票的价格没有泡沫，价值被低估。

7. PE(TTM)：滚动市盈率，即股价/最近四个季度每股收益之和。

8. PB：市净率，每股股价与每股净资产的比率。一般来说市净率较低的股票，投资价值较高，相反，则投资价值较低。

9. ROE：净资产收益率，公司税后利润除以净资产得到的百分比率，反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明公司的盈利能力越强。此处采用PE和PB估算，与年报上的数据有少许差异。

10. PEG：市盈率相对盈利增长比率，等于市盈率/（每股收益增长率*100）。用于衡量公司相对于业绩成长性的估值水平，PEG大于0且小于1表示估值较低，1表示合理，大于1表示估值偏高。

本文仅用于个人投资记录和分享投资理念，若网友根据文中提及的证券和基金买卖，请自行承担风险！