又活久见！美油跌至-37美元/桶！跟你说说史诗级暴跌的前因后果

真是又活久见了，今晚算是刷新认知，见证了一把历史。

今晚，美国基准油价（WTI 5月合约）创历史最大跌幅。5月合约将在4月21日（北京时间22日凌晨02：30）进行交割，为了避免被强制平仓，部分交易者往往会提前平掉5月份的合约，重新建仓下6月的合约，造成5月份合约出现许多卖盘，价格大跌。盘中先是跌至0.01美元/桶，此后更跌至负值，最后收报于-37.63美元/桶。这意味着投资者在俄克拉何马州库欣进行WTI原油实物交割将收到现金。What?!买油还有钱赚？居然还有这种好事？
有分析指，俄克拉荷马州库欣地区原油库容很可能在3周内填满，一旦填满，WTI原油期货合约进行实物交割将更加困难。所以今晚WTI原油期货价格暴跌，主要是因为交易员被迫平掉多头头寸，以免在没有库容的情况下购入实物原油。

　　在正常的情况下。全球原油需求量通常在1亿桶/日左右。由于数十亿人接受封锁躲避病毒，原油需求急剧下降，因为大家不出门，没有人开汽车，国际往来也基本隔绝，飞机也大量停飞。所以有机构测算，目前全球的原油需求量将至每日6500万-7000万桶之间。换句话说，目前石油需求降幅已超过1979-1983年石油危机（详情看*备注）期间的降幅，而这次不用4年，只用了4周时间。几周来，石油行业每天生产价值超过5亿美元的过剩原油。美国基准西得州中质油价格3月底跌至略高于20美元，创18年低点。

　　然而，这次“石油危机”最大的罪魁祸首当属欧佩克产油国（沙特）与非欧佩克产油国（俄罗斯）。3月7日，欧佩克及其以俄罗斯为首的非欧佩克减产同盟国在维也纳举行的谈判未能达成协议，俄罗斯反对欧佩克提出的大幅减产以稳定油价的提议。随后，3月8日，沙特大幅降低售往欧洲、远东和美国等国外的市场的原油价格，折扣幅度创逾20年来最大，与此同时，沙特还私下告知市场参与者，如有需要将增加产量，即便产量值达到1200万桶/日的纪录水平。随后的周一早盘，国际油价雪崩，原油价格暴跌超过30%，从41美元/桶一下跳水跌到30美元/桶，中东股市暴跌，科威特股市跌停暂停交易。欧股、美股期货暴跌，美股期货跌超4%，盘中一度触发熔断交易。直到当晚美股开盘标普500指数即跌7%，引发了后来众所周知的美股自1997年亚洲金融海啸之后历史上第二次熔断，也是后来半月内4度熔断的序幕。
其实要稳定油价很简单，只要产油国减产，但是要关闭一个油田然后再重新开放并非易事，成本也很高。没有人愿意第一个减产并放弃市场份额，因此一场全球性的“揽炒式”博弈正式上演。随后来来回回几次有传沙特要和战斗民族谈谈，但俄罗斯说不谈！直到3月最后一个交易日，WTI05合约价格跌到20美元的边缘，终于传出要坐下来谈判的消息了，最终视频会议从原来的4月6日推迟到4月9日正式召开，随后4月11日也召开了G20能源部长会议，在众多说客好说歹说之下，经过长达一周的双边会谈以及全世界能源部长为期四天的视频会议，应对新冠疫情所造成的石油需求冲击的协议终于宣告达成，OPEC 将削减970万桶/日原油产出（预期是1000-1500万桶/日）。结果“然并卵”，对油价起不到丁点提振作用，反而一举跌破20美元，在今晚史诗级暴跌之前，油价最低去到17.31美元。

说回今晚油价的史诗级的三元二次方式的暴跌，有说法是源于仓库饱满，导致谁都不想平仓交割，出现了末日逃亡。在今年早些时候，在俄克拉荷马州库欣地区可容纳共70万桶原油的四个圆柱形储罐只储存了不到一半的石油。而现在，这些油罐到本月底就将被装满。库欣是北美主要的输油管道和交易中心。当库欣的储油设施装满后，来自二迭纪盆地和墨西哥湾沿岸的输油管道将不得不命令发货人停止装运原油。如果库欣的库容已满，如果输油管道都装满了，那只能让生产商采取行动了。

在目前供过于求的情况下，需求大幅下降，而随着新冠病毒的蔓延，俄罗斯和沙特之间爆发的价格战更是加剧了这一状况。沙特上月增加了产量，声称将把日产量提高逾250万桶，至1,230万桶，随后在本月早些时候改弦易辙。唯一一次与当前这种需求下降和供应增加同时出现的局面相接近的情况是在20世纪30年代，当时正值大萧条，期间在美国得州东部发现了巨大油田。1931年8月原油价格跌至每桶24美分，经通胀因素调整后略高于4美元；需求在数年时间内逐步下降。作为响应，得州铁路委员会(RailroadCommissionofTexas)开始调控产量，由此开启政府对全球石油市场长达数十年的干预。在供应过剩环境下，控制石油存储就成了关键。
但目前主力合约已经转移到6月合约，而其价格此时此刻其实依然运行在20美元的上方，大家也莫慌。不过，此次WTI 5月合约和6月合约的价差如此之大实属罕见。此外，当WTI期货遭遇类似的大幅抛售之后市场一般会如何变动？以1986、1994、1998、2016年的四次抛售为例，平均在一个月后油价会反弹7.37%，3个月后会反弹13.98%，一年后会反弹37.54%。
不过，值得留意的是， 下一份结算的原油期货合约为布伦特原油6月份期货合约，将在10天内进行结算。目前布伦特原油期货6月合约运行在26.06美元。

*备注：1973年10月第四次中东战争爆发，为打击以色列及其支持者，石油输出国组织的阿拉伯成员国当年12月宣布收回石油标价权，并将原油价格从每桶3.011美元提高到10.651美元，使油价猛然上涨了两倍多，从而触发了第二次世界大战之后最严重的全球经济危机。持续三年的石油危机对发达国家的经济造成了严重的冲击。在这场危机中，美国的工业生产下降了14%，日本的工业生产下降了20%以上，所有的工业化国家的经济增长都明显放慢。 1978年底，世界第二大石油出口国伊朗的政局发生剧烈变化，伊朗亲美的温和派国王巴列维下台，引发第二次石油危机。此时又爆发了两伊战争，全球石油生产受到影响，产量从每天580万桶骤降到100万桶以下。随着产量的剧减，油价在1979年开始暴涨，从每桶13美元猛增至1980年的34美元。这种状态持续了半年多，此次危机成为上世纪70年代末西方经济全面衰退的一个主要原因。

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