剖析金本位：货币与黄金如何挂钩？

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金本位，即以黄金为本位币的货币制度。金本位的核心含义是：一种货币的单位价值与一定重量的纯黄金，形成固定等值关系（或称为“挂钩”），即用一定量的纯黄金表示一种货币的单位价值。

在全球货币史上，金本位有三种形式：金币本位，金块本位，金汇兑本位。

金币本位

金币本位，是金本位的早期形式或古典形式，表现为：在一个社会的货币流通中，用黄金铸造而成的金币占据着主导地位，这些金币在人们手中流转使用，履行着计价/记账单位、支付流通、价值储藏三大功能。

由于每一枚金币都有一定的含金量，且每一枚金币都有其固定的法定价值（法定价值用货币单位来标记，即该金币的面值），所以，每一枚金币都暗含着一个等式关系：一定重量的纯黄金=1基本货币单位，这就是金本位的核心要义。

需注意：在金币本位制社会中，金币虽然是本位币，但并不是流通中的唯一金属铸币，还可能流通着银币或铜币等其他金属铸币，而这些银币、铜币一般法定价值都较小（不足1基本货币单位），主要是为满足小额交易的需要，所以只是充当辅币的角色，辅助流通（如下图）。

▼图：日本金本位时期的货币状况，金币作为本位币，银币、铜币作为辅币。制图丨格物·资本

此外，在金币本位制下，同样也可以流通纸币（政府发行的政府纸币，或银行发行的银行券），纸币以金币为发行准备，可兑现为等值的金币。纸币依附于金币，纸币相当于金币的附属品，部分地替代金币的支付流通功能（纸币流通使用起来更方便），但纸币不能脱离金币而独立流通，若其不能兑换为金币，则就是废纸一张，无法履行货币功能。

▼图：日本金本位时期，日本纸币（日本银行兑换券）与金币的关系，面值“拾圓”的纸币可兑换成“十圓”金币，纸币与黄金形成挂钩关系。延伸阅读：《日本金本位》

金块本位

金块本位，是在古典金币本位的基础上“变异”发展而来的一种金本位，表现为：金币退出流通，被货币管理当局（央行）熔铸成金块，储存起来；金币消退后，纸币完全取代金币流通，获得主导地位，而银币、铜币等其他金属铸币可继续作为辅币流通；纸币仍可以兑现为黄金，不过不再是金币，而是金块，持有纸币的人可向货币管理当局要求将手中的纸币等值兑换为金块。

在金块本位制下，尽管金币退出流通，但人们所使用的可兑现纸币，都代表着一定重量的黄金（能随时兑现），所以它依然遵循着“一定重量的纯黄金=1基本货币单位”这一核心原则。

金块本位的最大特点是：金币的支付流通功能完全被纸币所取代，金币被熔成金块后，只履行了价值储藏功能。所以，金块本位是一种黄金货币功能弱化后的金本位。（注意：计价/记账是根据货币单位来标值/记值，而不是根据货币的材质来标值/记值，所以，金币消退后，不会影响到计价/记账功能的变化）

▼图：英国金币本位和金块本位的比较。制图丨格物·资本

金汇兑本位

有些国家或地区的政府由于没有掌控足够的黄金资源，无法实行金币本位或金块本位，但这些国家或地区的政府又希望自己发行的货币能和黄金挂钩，在这种情况下，就催生出了“金汇兑本位”。

在金汇兑本位制下，一国政府既不铸造金币，也没有金块储备，但会储备一些其他采用了金币（或金块）本位的国家的纸币（简称“金本位纸币”）；在该国的货币流通中，以纸币为主导，该国纸币虽然无法直接兑换为黄金，但是可以向该国货币管理当局兑换到“金本位纸币”（按固定汇率兑换），然后，持有“金本位纸币”的人可以到相应国家去等值兑换黄金，这样一来，该国纸币就相当于间接的黄金挂钩了；此外，该国虽然没有金币流通，但也可能会有其他金属铸币作辅币流通。

很明显，金汇兑本位是寄生于金币（或金块）本位而存在的，这种寄生性意味着它不可能独立存在。如果没有哪国采用了金币本位或金块本位，那么就不可能出现金汇兑本位。一国若采用金汇兑本位，必须依附于另一个已采用了金币（金块）本位的国家。

▼图：某国采用金汇兑本位的情形，假设以美国金币或金块为寄生基础，以美钞为桥梁，实现与黄金间接挂钩。制图丨格物·资本

金本位形式的演变

在一战以前，世界上主要工业国（英欧美日）都实行的是金币本位制，各国都流通着各自的金币，且各国金币都可以自由跨境流通使用，不同的金币之间进行兑换时，按其含金量等量兑换（金平价原则）。

一战的爆发，使得各主要工业国相继禁止黄金出口，同时，英欧美还宣布其纸币在国内也不能兑换黄金，即意味着金币本位制中断；只有日本还继续允许国内纸币（日本银行券）可兑换金币，且金币继续流通，保留着金币本位。

一战结束后，各国政府都试图重新恢复金本位。其中，日本国内金币本位一直延续着，美国在1919年6月恢复了国内美钞与金币的可兑换，同年8月解除黄金出口禁令，成功恢复金币本位。（日本和美国之所以能保持金币本位的延续，和其远离欧洲战火有很大关系，战争期间，美日经济不仅未受波及，而且还因战争带来的贸易盈余，获得了大量从海外流入的黄金）

而一战后的欧洲国家（包括英国）就没那么幸运，因在战争时期黄金大量外流，再加上民间对金币的保值储藏，国内的金币大量从流通中消失，重新回到金币本位已不可能。于是，在黄金储备量不足的情况下，金块本位和金汇兑本位应运而生。

1925年英国率先实践了金块本位制，紧接着几年里，金块本位和金汇兑本位在世界各地遍地开花，其中，一些欧洲国家和大部分落后或被殖民国家（非洲，拉美，亚洲）都实行了金汇兑本位，这些国家或地区的纸币，以英美法等强国的金币或金块本位为寄生基础，与这些强国纸币固定汇兑关系，从而形式金汇兑本位。

▼图： Montagu Norman，1920-1944年任英格兰银行总裁，对一战后国际货币金融体系的重塑有着深远影响，他在1930年被冠以“欧洲货币的独裁者”的称呼。“金汇兑本位”的构想正是他在1922年的热那亚国际经济会议上提出的。图片来源：Pox Amerikana

1931年9月时，因全球经济大危机的冲击，英国政府宣布放弃金块本位，英镑纸币不再能兑换为金块，英镑与黄金脱钩；紧随着，欧洲多国跟随英国放弃了金本位，其货币与黄金脱钩；同年12月，日本政府也宣布放弃金本位（禁止黄金出口，日本纸币不能兑换黄金，金币退出流通）。金本位开始在全球范围内大规模消亡。

到1934年时，美国政府颁布《黄金储备法案》，实行黄金国有化，美国金币退出流通，被美钞完全取代，而且国内美钞不再能兑换黄金。不过，美国政府允许外国政府或央行用美钞兑换金块（有条件限制）。所以，1934年后，美国国内终结了金币本位，但对外却保留着金块本位（这是二战后布雷顿森林体系构建的基础）。

▼图：1934年1月，美国总统罗斯福签署《黄金储备法案》（the Gold Reserve Act）法案规定：禁止美国民众私人持有黄金，所有金币/金块/金条都必须上缴美联储兑换成纸币，以法律形式将黄金国有化，美国民众也不再能将美钞兑换成金币或金块。同时还规定，允许外国政府或央行以“1金衡盎司黄金=35美元”比价向美国政府兑取黄金，由美国财长控制所有的黄金交易。图片来源于：Bettman/CORBIS。

到1936年，几乎所有的国家都已经放弃了金币或金块本位，除了美国仅对外保持着有条件的金块本位之外（仅允许与美国关系密切的国家用美钞兑换金块）；而那些曾实行金汇兑本位制的国家，也因缺乏寄生基础而被迫与黄金脱钩（前文提到，金汇兑本位是寄生于金币或金块本位而存在的）。因而到1936时，金本位在全球范围内基本终结。

各国放弃金本位后，国际货币体系陷入了长期的混乱之中，并形成三大货币区（英镑区、美元区、法郎区），直到二战时期。

“布雷顿森林体系版本”金汇兑本位

二战结束后，在各国协商的基础上，共同建立起了布雷顿森林体系。该体系实行一种双挂钩模式：美元和黄金挂钩（1金衡盎司黄金=35美元，美国政府承担无限兑换义务，其他政府或央行可持美元向美联储要求兑换成金块），其他货币都与美元挂钩（固定汇兑关系），从而形成一种以黄金为基础、以美元为中心的国际一体化货币体系。

从布雷顿森林体系的制度安排上可看出，它依旧保留着金本位的影子（某货币的单位价值等于一定量的黄金），可谓是金本位在二战后的“复活变异版”，准确地说，它一种以美国金块为寄生基础、以美元为唯一桥梁的全球一体化的金汇兑本位制。

它与二战前的金本位相比，大有不同。首先，美国政府只允许其他政府或央行兑换金块，而并未允许美国民众兑换金块（这由美国1934年《黄金储备法案》决定），这一版本的金汇兑本位，黄金的货币功能已被极度弱化（限制兑换主体）。其次，它具有唯一中心化和全球一体化的特点。二战前，英法美日等国都能独立实行金币或金块本位制，货币制度相互独立，并非一个整体，这些国家的纸币都各自能在本国兑换成黄金，无须依赖于一个中心货币，但二战后，国际货币体系连接成一个整体，以美元为中心运行，美元是唯一与黄金直接挂钩的货币，其他各货币都必须以美元为桥梁，实现与黄金间接挂钩。

1971年尼克松宣布美元和黄金实际脱钩后，“布雷顿森林体系版本”的金汇兑本位随之崩溃，金本位也彻底退出历史舞台，至今没有重现过。

▼图：1971年8月15日，美国总统尼克松在电视上宣布“新经济政策”，其中包括：关闭黄金窗口，终止美元与黄金的承兑义务，这标志着美元与黄金实际脱钩。图片来源：WSJ。