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本文为 上篇《打翻鸡汤之中巴们的刻舟求剑（上）》的下篇，做了很多本球化改动… 尽可能符合雪球的政策。 和上篇的轻松幽默相比，可能有些… 严肃了。
贺新郎·读史手书 1.经济金融理论是什么 无论是学巴菲特，还是学《短线是银》，你总是在学一种理论。正如上面的这首诗的作者，也是一位伟大的理论家。学理论，就要知道理论的意义，学理论是用来做什么的？ 学牛顿定律，不是拿来高考的，是用来设计蒸汽机，内燃机的。设计了蒸汽机，内燃机，飞机大炮就打败了大刀长矛，架起几个大炮，一个老大帝国就臣服了。明治维新，牛顿定律被学去了然后虎！虎！虎！相对论再显神威，轰的一声日本就投降了。然而相对论也很快被老大哥学去了，差点把我们都灭了。 所以，理论是一种武器。能被武器化的理论，以及理论衍生出的技术，都会被武器化。大数据云计算人工智能区块链5GIOT当然也不例外，第一时间就被投入到人和人的对抗中。 经济金融理论是什么？ 从实际上看，它也是一种思想上的武器。经济金融理论，无论是指导国家建设，还是指导公司经营，还是指导投资赚钱，都具有相当程度的对抗性。可以说，从有经济学和经济类理论的第一天起，人就试图通过掌握经济规律来获利。正如你有三代机，我就要有四代机，你有全球定位，我就要有电子干扰。你有洲际导弹我就要有拦截器一样，投资理论的对抗和反对抗时刻在进行中。 你研发了CAPM，算了夏普比率，加了杠杆进行自动化交易，收割了一代人，市场就会自发调整，抵抗你的交易理论，于是你就失败爆仓了。投资市场的对抗进行到现在，巴菲特提出了价值投资，那么就有无数彼得林奇去挖掘个股，一直到个股挖得挖无可挖，估值涨到天上，等来大崩盘。
之前我提出ETF投资的风险也是这个道理。巴菲特十年前提出买ETF，ETF规模十年膨胀了几十倍（大约13倍，美国ETF），收割全球主动基金，被动投资就这么称王称霸了？我看非也，接下来肯定也要被反制，宏观对冲将重夺优势。在动荡的萧条时期，什么价值投资、ETF投资、网络股、科技股这些老套路，也该退场了。 2.经济繁荣周期中的夏虫 任何一种理论都有其适用范围，金融投资理论也不例外。 现在全球有40亿人在用网络，还没上网的人也基本上没有电。OECD国家的GDP，除了美国，几乎十五年没有像样的增长。疫情来临后，中美两国多年的增长率一夜也变成负数了。 “和平与发展是世界的主流”—— 小*说这句话的时候是什么时候？ 现在还是吗？ 价值投资巴菲特，金融危机索罗斯。什么时候说什么时候的话，十几年前爆炒钢铁煤炭，现在穷追移动互联。夏虫是不可语冰的，然而虫子不能选择出生时间。作为时间线上的虫子，（对，你们是虫子！ ）出生就被洗脑和平与发展，价值与增长，明天会更好，难道不该换个剧本，乱世佳人，备战备荒为人民，住几天猫耳洞，唱个血染的风采？ 如果周期性衰退和萧条不可避免，那么繁荣时期的策略套路，理论依据（如价值投资）必然失效。如果不承认经济存在大周期波动，那么随着此类套路的应用，累加的估值也会提高风险并降低收益，最终还是会导致理论失效。 人世难逢开口笑， 金融市场，或者经济系统本身，不完全是正收益，无论如何存在零和现象。因此，彼此弯弓月是必然的。如果同一个策略应用得太多，必然彼此互相残杀，降低收益率。如果存在经济周期导致正收益变成负收益，那么同一个策略的叠加就将导致巨大的负收益，也就是金融危机，所谓的“郊原血”。 2008年至今的十几年，网络股，“科技股”，ETF，创业投资，这些成了同态竞争的同类策略，应用得太多了，不发生疫情也会降低收益。如果将来进入，不，已经进入了，萧条周期，必然会导致互相残杀，导致大规模的资本消灭和出清。 因此，夏虫必然要被冰雪出清。 更可怕的是，由于经济周期的长度（大概数十年），经济学理论是屠龙之术，一种理论，很可能一辈子也就用那么一次。最可悲的是，你学了半辈子的东西，一转眼就——没，用，了！ 一篇读罢头飞雪， 好一个 “一篇读罢头飞雪”！诗人用了一生，尝试去理解和解释从“人猿相揖别”开始的，可能被人所掌握的规律，并亲身应用到疆场上去弯弓月，真的流遍了郊原血。然而一篇读罢，鬓染白雪，竟然只能发出“歌未竟”的感叹！ 这个世界的残酷性就在于，等你掌握了规律，你也该死了！ 3.只有死神和韭菜永生 纵观历史的经济波动，还有一个更残酷的事实，那就是经济周期如此之长，以至于一个人就算利用了某个时代的某种方式取得了巨大的成功，他也老了。 （因此我可以理解短线投机和加杠杆，一万年太久，只争朝夕！） 因此我们丝毫不必嫉妒前辈们。我们对前辈们怀着崇敬和谦虚的目光，但不应有嫉妒和抱怨。因为他们——快死了！ 巴菲特、芒格、索罗斯、林奇都多大了？ 他们，快、死、了！ 你要李嘉诚把他全部财富交换你的年龄吗？ （以IT技术革命来说的）本轮周期如果始于80年代，繁荣于90年代到21世纪，从08年步入衰退，今年步入萧条和毁灭，信息技术完全普及，收益率降为近零，等待新兴产业的到来。 那么，90年代的创业者，大腕大佬也好，我曾经羡慕的父辈们，要退休了啊。 你是90年代中国股市的老股民也好，甚至是庄家主力，叱诧风云，就算三十年征战还活着，还穿得动黄金甲吗？你该退休了！ 什么这个系那个系，今天坐庄明天逼仓，全都湮没在历史的烟尘里了。 你们参与过的那些大战役，我们现在就当小说看看了，如同现在再读史，看到拿破仑在奥斯特里茨战役的雄姿勃发，东乡平八郎在舰桥上高呼皇国兴废在此一战，一切慷慨激昂，扼腕叹息，都是历史了。同样，那些大牛市，大熊市，金融危机，百倍牛股，也都是历史了，历史了啊！ 盗跖庄屩流誉后， 如果世界从没有经济周期，没有资本主义，我们就只能寄希望于几百年周期性的文明重启。等待大丈夫生于乱世，去提三尺剑立不世功。好在有了现代经济，不一定非要周期性毁灭。那么，就必须要有经济危机，周期性的把我们的父辈和他们的积累摧毁，让资源释放出来，为我们所用。用到哪里去呢，当然是用到下一轮经济周期的主流新技术中去，这也是经济发展的内在含义。 现在请忘掉巴菲特、价值投资、ETF吧，这个时代以混乱开始，但必然是属于我们的。盗跖庄屩固然值得学习，成为陈王们的榜样，但陈王们更要亲身挥起黄钺，向命运作不屈的抗争。 等到下一轮繁荣来临，大众（韭菜）也会春风吹又生，把辛辛苦苦挣的工资投入到下一轮经济周期的机会（和骗局）中去。到时候会有新的“金融理论”指导他们所谓的投资，再一轮被收割，并把我们这一代中的幸运儿奉为神明。然而我们也老去了，要死了，一切都又成了历史，我们收割了他们，然后死去。
汇控90年-08年涨幅100多倍，就这现在你还想“价值投资”？ 4.尾声 写完这篇文章，我想肯定会有人质疑，那人为什么还要努力，为什么还要去致富。 如果说我们的上一代中国人的代表是金庸先生，他以为，“人生就是大闹一场，然后离去”，就像他笔下的江湖人物一样： “次日清晨，诸路人众向张无忌告别。众人虽均是意气慷慨的豪杰，但想到此后血战四野，不知谁存谁亡，大事纵成，今日蝴蝶谷大会中的群豪只怕活不到一半，不免俱有惜别之意。是时蝴蝶谷前圣火高烧，也不知是谁忽然朗声唱了起来：“焚我残躯，熊熊圣火。生亦何欢，死亦何苦？” … 群豪白衣如雪，一个个走到张无忌面前，躬身行礼，昂首而出，再不回顾。张无忌想起如许大好男儿，此后一二十年之中，行将鲜血洒遍中原大地，忍不住热泪盈眶。” （《倚天屠龙记》 二十五章） 那么我认同我这一代人的代表是刘慈欣先生，他以为，“一切都会逝去，只有死神永生”，就像他笔下的人类文明一样： “只有两百多人选择返回，其余的人不想回到那个正在走向毁灭的世界，决定随“蓝色空间”号和“万有引力”号继续航行，飞向未知的太空深处… 聚变发动机的光芒照亮已经稀薄的尘埃云带，将它映成了金红色，像地球温馨的晚霞，使所有的人，回家的和远行的，都热泪盈眶。美丽的太空晚霞很快消失，永恒之夜又笼罩了一切。 人类文明的两粒种子继续向星海深处飘去，不管命运如何，一切总算又开始了。” （《死神永生》第二部十二章） 金庸先生死了，他的读者们也老了，要把权杖交给我们。和他们当年一样，现在让我也作出同样的选择，哪怕是否按下”前进四”的结果“都一样”，我还是会选择按下。 因为可能还会有精彩的，未知的，令人向往的，不让人遗憾的1900万年或450亿年时光。 |
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