再聊几块钱的重农吧

XBlife 2020-05-05

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上次写$重庆农村商业银行(03618)$的文章上了@今日话题，得了不少赞。那我就再聊几块钱的重农吧。欢迎大家多多点赞并关注。

1. 根据我的追踪，重农贷款一向比较谨慎，以力帆集团为例，根据16年的债券募集书，重农对力帆的贷款为零。同样对力帆贷款极少的还有招商银行。而重庆银行，兴业银行，民生银行深陷力帆灾区。其他全国性银行四大，交通，中信平安，无一幸免。宏观对比对公贷款收益率，亦能得出同样的结论。

2. 重农19年因大量投资国债等免税资产而使所得税率大幅降低，可见在重庆经济减速的大前提下，重农不仅谨慎，而且善于经营，善于为股东创造财富。

3. 17年中报隆鑫在重农的贷款逾期，重农没有立即借新还旧来避免逾期的发生，至少说明重农对隆鑫的这笔贷款，不是有求必应。同时表明了其公司管理制度有效，具有暴露问题，解决问题的能力。以重农和隆鑫的关系，加上重农不惜将这笔贷款逾期的态度，我认为重农很可能获得比较好的抵押品，毕竟隆鑫在重农的股份就值50亿，贷给隆鑫并不是一件愚蠢的行为。而银行，只要管理层不为了私利去做蠢事就是一门好生意。18年重农总资产只增长了500亿，大幅低于17年的1000亿，实际利润也有所下滑。19年年报，重农房地产贷款不良率大幅上升。对我来说这些都是利好消息，敢暴露问题是好事，那些经济大环境出了问题却发现不了问题的银行才是坏银行。财报上永远不暴露问题的银行，才是有问题的银行。这就是为什么我16年看到招商15年采矿业不良爆炸以后，反而大幅提升招商的估值，最终悟出当时招商比民生便宜得多的原因。

4. 虽然因存款利率改革，重农近两年存款成本率上升快于招商银行，其吸存竞争力和招商比有一定差距，但19年仍能保持1.93%的水平，虽不如招商的1.58%,但仍远低于民生兴业的2.4%，更是大幅领先一般城商银行。根据19年重庆银监会的数据。重庆地区吸收存款排名为，工行第一，重农第二，建行第三，重庆银行第四。这是一家在重庆地区，具有明显零售优势的银行。

5. 重农的拨贷比，不良覆盖率是很高的，与招商是一个档次的。远远领先民生，兴业及其他城商行。

6. 一家公司，在年景好的时候没有理由做假账，以此推断，前几年重庆经济迅猛发展的时候，重农的报表很可靠，那么以前其相对同行来说，超低的成本率，较低的不良贷款率都是真实可信的。

重庆农商行为什么这么优秀?

根据我的推测，重庆农商行这么优秀主要有三大原因。

1. 市政府的扶持。重庆市政府似乎对银行很懂行，很了解民众存款作为廉价资金的战略价值。所以大力扶持重庆本地的银行业发展，重农和重庆银行能在重庆地区吸存排第二和第四，已经说明了重庆市政府对本地银行的重视。

2. 中央看中了重庆的地理位置和历史价值，似乎有将重庆作为战备基地进行建设的战略意图。

3. 重农资产破万亿，远超重庆银行，成本率比重庆银行低一个百分点，不良拨贷比要高一个百分点，其经营水平碾压重庆银行。为什么会这样呢？在成立之初，重农圈了几万个有权有钱有眼光的富人，中产和银行内部员工做原始股东，似乎给它带来了良好的治理结构。这几万个有权有钱，又了解重农内幕的人似乎对管理层起到了有效的监督作用。同时这几万个有权有钱的人，又成了重农的忠实客户，营销助手和宣传机器。重农还没上市，就已经享受到了股份公司股东免费宣传，免费提升客户忠诚度的优势。

优点说太多了，也说一些缺点吧。

1. 重农的中间手续费收入和招商比差距极大。

2. 重庆经济最近不是太好，作为汽车第一大生产城市，汽车行业不景气。重庆经济对外贸易比例较大可能会受疫情影响，当然发达地区一般都会受外贸滑坡影响。

3. 重庆经济以前高速发展为投资拉动型，投资额巨大，某年投资额甚至超过上海市，叠加疫情影响，令人担心会不会引发债务问题。

4. 作为地区银行，需考虑地区政治腐败风险和地区经济下滑风险，好在重庆作为直辖市，经济发展态势不低于全国平均水平。我并不歧视地区银行，如果该地区经济，信用好于全国平均水平，相比全国性银行反而是加分项。换句话说，招行在东北的分行，都是招行的扣分项。银行大不等于美，跨国银行是严重扣分项，巴菲特的富国银行的海外业务就占比极低。可能巴股神也认为跨国会导致银行风险管理能力下降，经营成本上升。