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最近正在读一本好书，《股市真规则》。
本书成于2006年，作者是帕特·多尔西，他是知名基金评级机构晨星公司的股票研究部门负责人，他在发展晨星公司股票评级发面发挥了很大作用。 这本书通俗易懂，系统地讲解了分析公司的基本面和各种财务、估值指标，并且在后半部分详细分析了各种行业股票的特点。几乎是面面俱到，本书对于初学者来说是个启蒙，对老手来说又是启发新思路的明灯。 因此，这本书在豆瓣取得9分的高分就不足为奇了。 书我只看了一半，没有读完，但是书的前言部分的一段话给了我很深的印象。 这是一段描述美股历史的文字，我却感同身受，恍如历史重新在东方重现： 在短期内，股票价格受到大量与公司潜在价值毫无关系的因素影响而波动。我们坚决提倡关注公司的长期表现，因为短期的价格运动是完全不可预测的。 回想20世纪90年代后期的网络狂潮，优秀公司（当时也令人烦心）像保险公司、银行和房地产公司的股票，以令人难以置信的低价格交易，即使这些股票的内在价值没有变化。而与此同时，那些尚未迎来盈利转机的公司却正在以数十亿美元的估值交易。 有没有感觉和现在的A股很像。 当我们翻看科网泡沫的历史，会领略到在新科技爆发预期推动下，市场参与者极度贪婪的表现。 当时的亚马逊很有代表性，它从1997年最低的15美元，最终涨到1999年一季度的360多美元，短短一年多时间翻了24倍。
雅虎从2美元，涨到28美元。 当时最得益的3个主要科技行业是互联网网络基建、互联网工具软件及门户网站，可以说，只要公司名字带com，根本不管什么基本面财务指标，全部乱涨一气。 而业绩出色、经营稳定的银行保险地产等公司均被市场抛弃， 比如知名的美国地产商帕尔迪，从1998年的12块多跌到了4块，到2000年下半年才重回涨势。
巴菲特的爱股富国银行，也从1997年高点19块跌到2000年的10块，几乎是腰斩。 当前的A股可以说走出了复制行情，以5G新基建为代表的中小盘科技股在一季度突飞猛进，虽然经历了一波下跌，但全行业PE仍在100附近徘徊。 而相比之下，地产银行保险等蓝筹股则被完全抛弃，估值一降再降。 历史就是这么奇妙，不分古今中外、不分黄白皮肤，人性的方向永远是一致的。 当人们看到一个代表新未来的事物的时候，习惯性地非要在所谓“旧事物”上狠踩一脚， 非黑即白。 好像新科技可以和未来划等号。 殊不知，现在的新，一定会成为未来的旧；但现在的旧，不一定就唱不出新调调来。 美国的银行地产，从80年代就是几家在玩，90年代还是他们，到21世纪的今天，还是这几家。 它们经历过地产泡沫的破裂，经历坏账的激增，也经历过经济大发展的时候。只不过今年你跑到前面了，明年他跑到前面了而已。 美国的互联网金融，从90年代末就开始了，而且各家大公司都有自己类似银行的金融服务机构。但是，玩来玩去也还是这几家。 这就是我对我们银行业放心的原因。坏账？随便来。大不了吃掉一两年的利润。你还想着我大A股巨头银行破产不成？ 5、6倍市盈率的股价，可是再也回不去了。 |
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