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按照惯例，还是以这句话开头：时间过得真快啊，又是一年过去了。。。 不知道为什么，每年年底都会感慨时间过的太快了，而且总感觉这一年要比前一年过得更快，好像时间在加速一样。或许是自己年龄越来越大的原因吧。小时候总盼着快点到年底，因为小时候到年底总是有很多的乐趣。而现在每到年底更多的是一些生活琐事与各种开销，还有感觉自己又老了一岁的伤感。一年又一年啊，孩子越来越大，父母越来越老，自己也逐渐步入中年。人生目标还远未达到，上有老下有小，还需更加努力啊！ 一 市场回顾： 言归正传，2020年初几个月由于疫情影响，市场连续暴跌了很多天，不但A股跌，全球市场都在大跌。当时的情景简直是一场灾难，像那种跌法属实少见，相信很多人当时都被吓坏了。但对于在市场里待的比较久的、懂得投资基本常识的人来说，那时候真是加仓的大好时机！不过当投资者身处暴跌之中的时候，都难免会有恐惧心理，特别是那种连续的大跌。我当时虽内心坚定，但看着连续下跌的股价，还是有些害怕的，我害怕股价跌到更加便宜而我却没钱继续加仓。 这次疫情导致的股市大暴跌，应该是非常出乎意料的事，没有人能够提前预知，所以说也几乎没人躲得过。不过，后面还有更加出乎意料的事！ 那段连续暴跌之后，市场出现了报复性反弹，很多股票都涨回来不少。不过之后市场行情出现了很大的分化，“科技 医药 白酒 汽车”与“银行 地产 保险”的股价走势形成强烈的反差！前者翻倍行情，后者几乎没涨，其中很多地产股还跌了不少。这种分化行情一直持续到年底，这点确实太过出乎意料。和2015年之前那几年市场“猛炒中小创 抛弃大蓝筹”有些类似。 有人会说，现在的白酒医药科技要比当年的中小创质地好很多，所以现在的抱团炒作是基于企业价值的投资，是价值投资。 确实，今年被爆炒的消费股中，确实有不少是价值比较高的企业。但是，无论你价值有多高，都不是值得投资与否的决定性因素，“价值与价格的差距”才是判断的终极标准！价值很高，但是价格更高，依然不算是投资！目前消费股大概长期平均15%的业绩增速，能够撑起50多倍PE的估值吗？用基本的常识就可以判断，15%的业绩增速，显然不值50多倍的估值，业绩与估值并不匹配。更何况，这轮炒作是整个板块的爆炒，难道整个板块都是有价值的好公司？显然不可能！ 对于判断企业投资价值的标准，我倾向于用约翰聂夫的评估方法，总回报率估值法：总回报率的意思是“预期的成长率 股息率”，而总回报率相对于市盈率的绝佳机会是（预期成长率 股息率）÷市盈率，这个数值大于2就是理想的价格。得出的这个数值越大，投资价值就越高。数值越低，投资价值就越小。不多说了，每个人投资风格不同，判断投资价值的标准也不同。我不知道别人都是如何得出“五十多倍估值的热门股还值得继续投资”这个答案的。反正我横看竖看，都觉得太过高估。 今年在别人眼里，我们这些坚定持有“银行保险地产”低估值股票的人，仿佛已经过时了、落伍了、投资理念与方法似乎通通都不奏效了。受尽了那些追热门股者的白眼、嘲笑、抨击。不过没关系，投资这么些年，也不是第一次遇到这种情况了。我赚我的，别人赚别人的，我不会因为多数人都去追热门股、都赚得比我多，而改变自己的投资理念与认知。 二 收益与持仓情况： 经过详细认真的计算之后，我全年的投资收益率为14.5%。本来满仓银保地，今年业绩应该会更差一些，甚至是负数的。不过咱运气也不算太差，有一只持有了好几年都不涨的股票，今年涨了好几倍，就是长城汽车H股。要是没有这只汽车股，估计今年业绩会惨不忍睹。一只股票撑起了整个组合，得出了个马马虎虎 平平庸庸的业绩。 最近七年业绩依次为： 2014年：77.9% 2015年：8.4%， 2016年：-0.7% 2017年：48.6% 2018年：-21.5% 2019年：57.9% 2020：14.5% 上半年连续暴跌的时候，心里还暗想：如果今年年底业绩能持平不亏就满足了。现在这14.5%的业绩也就知足吧。 其实去年年度总结的时候就提过，机构投资者们普遍业绩不错，特别是那些抱团热门股的机构，他们也确实喜欢扎堆抱团，不过我不喜欢热门。 结果今年抱团更严重了！很多人因为追了热门股，确实赚了不少钱，起码今年他们赚的都比我多。不过我不眼红，也不羡慕。我有我自己的投资风格，也愿意坚守我的投资原则，我知道哪些钱是我应该赚的、哪些钱是我没有能力赚的，也知道哪些钱对于我来说是安全的、哪些对于我来说是危险的。我目前手里持有的股票，都会让我睡的很安稳。 目前的持仓依然是银行地产保险 大概持仓占比：银行60%，地产30%，保险10% 原来是重仓银保地，还有些汽车股。现在好了，满仓银保地。为啥满仓银行保险地产？原因很简单：我认为它们目前的股价远远低于其公司的内在价值！ 和去年相比，今年最大的持仓变化，一是清仓了长城汽车H股，超过20元的时候我就清仓了。清仓的原因不是因为它涨的太多，而是因为它的价格已经涨到了超出我预估的内在价值。 当然，这只是个人看法。就像当初我8元钱开始买长城H股，认为它低估，没想到后来一直跌了三年，我是一路下跌 一路加仓，一路加仓又一路跌，结果最低买到4块钱。谁能想到本来就已经低估的股票，又能跌了一半呢？真没想到！不过这并不耽误我坚定持有！一直等到今年9月份开始，大幅上涨，从4元钱涨到了20多元。清仓之后又涨了不少，现在好像是26元了。以后还会涨到多少都和我没关系了，20元以上那不是我能力范围内的钱。 二是今年地产股的仓位比去年略有提升，主要原因还是因为地产股实在是太惨了！跌跌不休啊，业绩也还不错，但股价就是个跌，估值越来越低，人们好像一致的对未来充满了悲观。不对，不是悲观，简直就是认为地产企业将来都得破产！不然为何给出了地产股破产价的估值呢？不过我不相信他们会破产！ 当然，更重要的是，市场认为国家的一系列严控政策会使地产企业未来业绩受损。不过就算是这样，也不该给出目前这么低的估值啊。两市还有比地产更惨的板块吗？没有！三傻当中最惨的就是地产股，市场对地产股太过悲观，那么我就对它乐观一点！我一向喜欢逆势而动，不喜欢随波逐流。我只相信我自己看到的，自己认为的，我才不在乎别人的看法或者市场一致的观点呢。我坚信那些业绩不错的地产股未来股价会迎来翻倍行情，也许不止一倍！ 最近又出了一个限制银行房贷的政策，这个政策应该主要是针对房地产企业的，对一些小银行会有些影响，对于大行与股份银行估计不会有太大影响。影响最大的应该是那些实力比较弱的中小房地产企业，贷款更难了。不过国家的一系列政策虽然都是针对房地产，但是初衷并不是要打压地产企业的发展，而是要控制房价过快上涨，和化解一些潜在的风险。 为增强银行业金融机构抵御房地产市场波动的能力，防范金融体系对房地产贷款过度集中带来的潜在系统性金融风险，提高银行业金融机构稳健性。 再加上之前的“地产三道红线”，主要目的都是为了化解风险，无论是银行还是地产，都尽量使它们健康稳健的发展，国家希望逐步化解一些潜在的风险。仅此而已！所以投资银行地产的，特别是那些实力较强的银行与地产企业，不用过度担心！反过来看，就目前的估值，已经充分反应了甚至是破产的预期，如此悲观的股价，两市最低的估值，历史最低的估值，还有啥好怕的呢？ 大的交易与持仓变化就这两点：一个是清仓了长城汽车，另一个就是提高了地产股的仓位。哦，还有一个，就是加了一部分融资仓位，因为实在是没钱了，看着超级低估的银行地产又想买，所以加了一些融资仓位，不过一般我融资仓位不超过30%。其实去年也加过一点融资仓位。 三 投资感悟与未来看法： 今年估计很多人都被银行地产的走势整服气了，有些人抛弃了银行地产，去追一些热门的白酒 医药啥的了，也赚了一些钱。也好，只要买入自己认为值得的投资，那就去做！相信自己就好！不过我对那些热门的白酒医药科技是越来越不感兴趣了，买它们的人越多、涨的越猛、估值越高，我就越要远离它们！这是我的投资原则，我不喜欢被人群追捧 估值高高在上的热门股！ 约翰邓普顿说：行情总是在悲观中诞生，在怀疑中成长，在乐观中成熟，在兴奋中死亡。最悲观的时刻正是买进的最佳时机，最乐观的时刻正是最该卖出的时刻。 那么现在市场对谁最悲观？又对谁最乐观呢？ 霍华德马克斯说：市场极端代表着拐点，在达到由群体的信念所创造出来的市场极端时，大多数人都是错的。 目前市场中大多数人都在追捧谁？又在抛弃谁？ 人人都看好 连续上涨的热门股，其实并没有那么好，估值涨的越高 风险也就越大。人人都不看好的低估值股票，也没有那么差，估值跌的越狠 潜在回报率也就越高。 当然，还有最重要的一点：耐心！ 低估的也许会低估很久，高估的也许会高估很久。这里面有很多种也许！但是唯一可以肯定的一点就是：只要公司质地不错，只要业绩还在增长，那么低估的就一定会涨！ 而那些高估的，如果某一时期的业绩不达预期，那么就会崩塌式下跌，所谓的抱团就会瓦解，变成踩踏。 如果一群人受到集体观点侵袭，他们就会被一种思想或者一种说法所驱使，还会受到其他人行为的传染，就像旅鼠一样朝着一个方向奔跑，无论前面是深坑还是悬崖。股票市场中的这种盲从现象无处不在！ 我们坚守投资原则的这些人试图对抗乌合之众，所思所想和行为都不同于大众，我们敢于逆势而动，敢于站在人群的对立面，敢于耐心等待。然而，我们却被嘲笑为“傻瓜”。今天，人们根据出发点的不同，他们要么被嘲为傻瓜，要么被尊为英雄。但是，今日的英雄，也许未来会被证明是傻瓜！而今日的傻瓜，也许才是未来的英雄！历史中这样的事情还少吗？历史不会简单的重复，但却惊人的相似！不会从历史中吸取经验的人，最后必定被市场所消灭！ 来分享一个投资大师约翰聂夫的小故事： “1972年约翰聂夫的温莎基金面临着生存危机，市场对一些业绩优秀的“漂亮50成长股”过度追捧，疯狂炒作。而我们对其公然藐视，嗤之以鼻，并一意孤行，坚持走自己的路。在那个快速获利激情燃烧的日子里，我们是明显的落伍者，在某些专家来看，温莎基金已经完全和市场脱节。但是我认为，温莎基金并没有和市场脱节，而是市场和现实脱节了。 虽然我尽了最大的努力，但当年温莎基金的表现还是十分糟糕。我们持有的公司基本面都不错，但是市场依然我行我素，对这些确凿的证据视而不见。不过话说回来，我们也有值得高兴的地方，由于经济恢复增长，以及持有股票的估值更低了，所以我们提高了来年的盈利预期。虽然市场让人恼火，但是没有什么可以动摇我的信念，市场不可能一直这样走下去，不可能一直这样如此一致的对我们持有的低估值股票视而不见。 然而1974年刚一开始，那些漂亮50就开始倒台了，而其它低估值股票开始大幅上涨。被埋没的和应该得到奖赏的低估值股票开始重见天日 大幅上涨。而那些所谓的成长股漂亮50却正在接受它们应有的惩罚，大幅暴跌。那一年温莎基金脱颖而出，一战成名，业绩大幅战胜市场，成为共同基金行业的中流砥柱。 温莎基金能够成功，因为我们不和盲目的人群凑热闹，我们敢于第一个站出来，让自己暴露于落后市场的难堪之中。只要是一项划算的投资，哪怕众人避之唯恐不及，我们仍然敢于伸出双手去接。等到行情落幕，潮水褪去，你才会发现谁是最后的胜者！” 股票投资就是要懂常识，够理性，有耐心！尽量避免市场群体观点的影响，坚持自己的投资原则！否则，你注定会是市场击鼓传花游戏中的牺牲品。 理解市场是投资中很重要的第一步！可惜大部分人都被市场的极端情绪所影响，随波逐流，跟风从众，任市场摆布，连续上涨的时候太过贪婪，连续下跌的时候又太过悲观。不知不觉中陷入了一场“不断为自己寻找理由借口，来迎合市场价格走势的追涨杀跌的博傻游戏之中”，而不能自拔。短期看，也许还取得了一点成绩，但是时间拉长来看，只是曾经赚过而已。。。 我坚信，未来一两年是“低估值蓝筹股”的高光时刻，持有那些被埋没的业绩不错的低估值股票，一定会取得非常不错的收益！我不但这样说，而且也是这样做的：满仓银保地，和市场杠到底！ 四 这一年的收获： 1 首先，这一年我以更低的价格收集了更多的股权，在股票投资中，还有什么能比这件事更值得开心的呢？ 2 由于疫情的影响，孩子有好几个月放假在家，虽说有时候也会使你感觉到淘气磨人，但毕竟孩子越来越大了，六周岁了，等到十几岁的时候估计再也不会缠着我让我陪他玩了。珍惜这段陪伴孩子童年的美好时光吧！ 3 今年健身锻炼比较多，虽人到中年，但是感觉身体状态比前几年好了很多。不管天气冷还是热，即使零下十几度，我也坚持每个月至少十次以上的五公里夜跑。期间还会间隔着做室内的撸铁力量训练。有时候也会带上孩子一起运动！ 4 今年虽说投资业绩一般，但资产毕竟还是有所增加的，也算不错了。如果长期能有年平均两位数的增长，复利就会发生神奇的作用，我在耐心等待复利的魔力。 最后： 我还是想说几句，不要太过关注股价短期波动，短期的涨涨跌跌真证明不了什么。涨了，不代表投资就是正确的，跌了也不代表就是错误的，短期业绩运气的成分占了很大因素。一年三倍易，五年一倍难！不然把时间拉长来看看，全球有几个人能够做到长期20%以上的业绩？凤毛麟角！每年都有赚100%甚至翻几倍的人，但是连续看十年二十年，有几个能做到20%以上的？短期那都是随机性的因素，能够长期赚钱的才是实力的体现！ 不要太过关注别人的投资业绩。霍华德马克斯说：“与人比较的倾向”对投资者有着消极影响，当他看到很多人的投资业绩都比自己更好的时候，可能会变得比较难过。在投资领域中，大多数人都难以坐视别人赚钱比自己多这一事实。人们可能因为今年赚15%而难过（因为大多数人都赚了30%，都比自己赚的多），也可能因为下一年亏了5%而感到高兴（因为别人都亏了20%，都比自己亏的多）。我们都有与人比较的倾向，这种短期攀比的倾向会对投资观点、分析过程、以及持有耐心都产生不利影响。” 价值与价格都很重要，但是理性与耐心更为重要！如果不能够保持理性，没有良好的耐心，再好的投资也拿不住、等不了。 价投知道热门贵，涨上天去也不追； 独守三傻心无愧，坚守低估绝无悔！ 热门股？谁爱炒谁炒去，谁有能耐谁赚去，俺绝对不追！ 我就守着低估值的银行地产保险，耐心的等着！ 由于今年低估值股票表现不佳，所以我调高了2021年的投资回报预期，估计肯定会比今年的14.5%要好很多！不信走着瞧！ 好了，一讲起投资来，就有点收不住，写的有点长啊。 不过全是真心实意的话，字数比较多，纯手打的字，写起来也挺累，能不能给点个赞，以示鼓励！谢谢！ 最后祝各位在2021年里：投资业绩大涨，新股多中，身体健康！ |
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