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本周（２０２１年１月１１日至１５日）上证综指微跌0.10%，深证成指下跌1.88%，创业板指下跌1.93%。 市场整体上是盘整下跌、沪强深弱的局面。 看起来波动并不是太大。 身处其中的人，感受到的却是惊心动魄，甚至血雨腥风。 你看看市场上有多少人在惊慌忐忑，有多少人在挣扎徬徨，有多少人在得意洋洋，有多少人在弹冠相庆。 这就是资本市场。 （１）回头看总是云淡风轻。 （２）个体的表现往往比指数更为精彩。 就像平静的湖面之下，总是不乏残忍的杀戮。 一、目前市场的位置 “不能静态地看待估值。” “如果有谁认为ＰＥ就是估值，那我告诉你，他还不懂估值。” “如果仅仅看ＰＥ就能炒好股，那炒股也太简单了。” …… 这些观点对不对，我认为都对。 但如果用错了时间、地点、观众，这些观点就都会大错特错。 比如，在股市、股价从绝对的底部状态中逐渐走上来，市场开始人声鼎沸之后，你再对着一帮挤在泡沫里的人说这话，这不是傻就是坏啊。 “高估之后还有更高估，低估之后还有更低估”。 这话在某个时段内，讲得也对。 从趋势投机的角度，这种现象的确存在。 但站在视野更宽广的投资者的角度，股价和价值的关系从来没有根本性的背离过。 业绩是企业的根本。 估值是股价与业绩的比率关系。 所以业绩确定之后，估值就是衡量股价的最重要的标尺。 最近有投资大佬说：所有的新科技都会催生一轮泡沫，而泡沫意味着大量的热钱涌进了新领域——对新生事物来讲，这绝对是好事——所以“无泡沫不进步”。 这话讲得对不对？ 绝对对！ 但他是从产业者、社会管理者的角度讲的，不是从投资者的角度讲的。 产业希望发展，所以需要热钱的吹捧——吹捧起１００００家高科技公司，有１家公司成了，对社会来讲，那就可能意味着巨大的进步。 但对投资者呢？ 投资那消失的9999家高科技公司的投资者呢？ 说来说去，又回到了老话题：社会价值和商业价值，是不同的——它们最好是统一的，但它们经常是撕裂的。 你是什么人？ 你来这里是想干什么的？ 你应该选择哪一方？ 这些基础性问题，你自己先想好了再发言。 我可以确定地说，这个市场上，所有人的发言、立场，都跟个体利益有关。 所以不要人家说什么你就信什么。 不要人云亦云。 不要拿无知当深刻。 二、本周的组合及仓位 截至本周五（１月１５日）收盘，腾腾爸账户总仓位：111.50%； 今年以来的账户总浮盈：5.40%。 浮盈数据，比上周提升了接近４个百分点。 对比一下本周各大指数的涨跌幅数据，明显是腾腾爸大幅跑赢了市场。 这周的主要贡献来自于银行、保险、地产的良好表现。 当然，腾讯的表现也非常靓眼——但更重的仓位，我还是放在三傻身上。 在上周的总结中我说过，我今年一定可以跑赢市场——没想到这么快，就小试了牛刀一把。 嗯，今年这才开盘两周，还有很长的路要走，就让我们看看余下的时间，都会发生什么事情吧。 在我看来，最终的大概的结局已经心中有数，就看中间的剧情如何发展了。 很多编剧都谈过这样的体会：写着写着，剧情和结尾，都跟原来设想的发生了很大的改变。 最典型的例子，刚刚过去的２０２０年就是这样。 看看２０２１年，能不能正常一点。 最近我常念叨的一句话：我赚钱，靠的是组合，而不是个股。 一个好的股票组合就像一座姹紫嫣红的大花园，高低、远近、红绿、浓淡相宜。 我去年讲的最牛的一句话：年年都有比我赚得多的，但年年都像我这样赚钱的很少。 为什么我敢说这句话？ 就是因为我建立起了一个进可攻、退可守、相对稳定、经得起检验的股票组合啊。 押对宝，追求某一年的高收益率并不难。 不押宝，年年都追求得到相对满意的收益率，非常不简单。 ２０１５年我初现网络江湖。 跟我同时期出道的大Ｖ朋友们，迅速蹿红又迅速消失的，很多很多。 腾腾爸一直不温不火，但稳稳地走到了今天。 信不信，再过十年、二十年，只要我愿意，腾腾爸就还会在这里，除非我自己累了，倦了，想休息了，潜水了——但股神们，会红了一茬又一茬，然后再死掉一茬又一茬。 你说我是稳在这里好，还是跟股神们那样跳蹦极好？ 扯远了，谈谈组合中具体的个股吧： 平安、兴银、万科、腾讯，我认为今年都应该有更好的表现；太平和健帆最有弹性潜力，希望它们都能成长为黑马；茅台、美的、格力，能稳住就行，或者回调的幅度不要太惨就行。 平安的Ａ股与Ｈ股，价差基本持平了——以前Ａ股比Ｈ股通常会溢价１５%－２０%，现在Ｈ股创了新高，拉平了。 万科的Ａ股与Ｈ股，价差缩小到了１８个点——以前Ａ股比Ｈ股通常会溢价２５%上下，最近Ｈ股表现更强势，所以差距也缩小了。 有价值的东西，被低估了，早晚会被价值发现的。 三、本周的操作 本周的操作，很繁琐的！ （１）１月１２日，卖了１００股健帆生物； （２）同日，买了５００股华骐环保； （３）１月１５日，卖了６００股平安银行； （４）同日，买了５００股三友联众。 呵呵，开了个玩笑。 实际上是中了两签，卖了点股票缴款。 上边提到的４笔买进卖出，全是被动性操作。 除此之外，没了。 继续坐在小马扎上，抽烟、喝茶，看戏。 仓位就是态度。 没有操作，就是操作。 昨天与腾妈、腾腾共进晚餐。 腾妈感叹：你手里就那几只破股票，还天天翻来覆去地写文章，想想，真不简单。 我停顿了两秒，指了指她和儿子：我２２岁结婚，从此之后，就只一个老婆一个儿子，迄今已经分别１９年、１８年，不一样天天欢声笑语吗？我可从来没有笑话你是个黄脸婆。 腾妈大笑，饭渣喷了一地。 可惜了，我付的饭款。 四、本周的感想 １、市场在给你送钱的时候，你要接住。 市场是很情绪化的，所以经常性地短视。 聪明的投资者一定得学会利用市场的这种情绪化的短视。 比如１月４日股市开盘，银行、地产大跌，腾腾爸马上利用“过桥资金”加大投入，一把把账户总仓位提高到１１１%以上，整整提高了６个百分点。 １９.６９元买的兴业，现在22.71元，涨幅１５.３４%；２７.８０元买的万科Ａ，现在29.95元，涨幅7.73%。 粗略地计算了一下，若没有这次抄底加仓行为，我今年以来的账户浮盈会下降接近１个百分点。 所以，你看，同样是投资这几只股票，我的投资收益率就可能比照搬照抄者要高一些。 我是怎么做到的呢？ 股票背后的那家企业，本身的品质很好，估值又处在历史底部区域，这时候发生经营之外因素扰动的下跌，就是市场在给大家送钱。 这时候一定要竭尽全力地伸手去接。 大家还记得元旦前，我伸手接腾讯控股的例子吗？ 当时５３０元港币加仓买入的腾讯，目前已经浮盈２１.６９%。 腾腾妈认为我只会死守几只股票，从不交易，那是她的错觉。 静如处子，动如脱兔。 这才是腾腾爸。 我长期关注少量的几家企业，是为了尽量把它们搞清搞透。 然后在机会来临的时候，才敢保证下手。 ２、投资只有价值，没有大小。 前些年市场以小为美，结果把小股票炒上天。 最近这两年市场又以大为美，结果把大股票又炒上了天。 事实上，无论大股票、小股票，只要有真实业绩，业绩还在不停地增长，买入时的估值又不是太贵，这样的股票，都给投资者带来了良好的回报。 投资只跟“品质+估值”有关，哪跟什么市值的大小有关呢？ 几年前我写作出版《生活中投资学》时，就专门在书里探讨过这个问题。 当时的背景是，大家因为集体性的偏见，给了很多优质的大蓝筹很低的估值评价，我反复阐释它的不合理性——这时候，我推测到市场早晚有一天会从这一个极端跳到另一个极端的，所以我专门指出，大小本身不是投资价值的参考量，但因为集体性的偏见，人为地把投资搞成了大小的对立。 现在看，我的这种评论，还真是一种洞见。 它穿越了时空，换了一个场景之后，还是依然非常非常有针对性。 ３、最好的投资时机，就是十年前和现在。 银行地产股价跟得很惨的时候，我提醒朋友们买，质疑者、嘲笑者众。 现在银行地产股价稍一浮涨，马上就有朋友跑过来询问：现在还能买银行股，或地产股吗？ 从投资价值的角度看，现在的银行地产股显然还不贵，还有很好的长期配置价值。 但关键是，跑过来问的这些朋友，是因为股价上涨了他才想起来询问的。 所以对这部分朋友的动机、能力，我都深表怀疑。 对这部分人，我是不敢乱说的。 他们只想投机，不想投资；只喜欢上涨，不喜欢下跌。 我用投资的思维，去指导他们投机的操作，显然会大错特错。 就像我拿刀叉教你去喝稀饭吃面条，你一定会骂我大傻逼。 反之，也一样。 投机永远有一个介入时机的问题。 因为它需要在最短的时间内追求最佳的效果。 投资对这个问题，要求就不是太大。 优质的企业永远在那，股价也不会总在泡沫期。 只要避开泡沫期，就万事大吉。 再则，市场的优质企业，也不会只一家两家，大家的泡沫期，不会亦步亦趋。 在绝大多数时间里，我们总是能找到适合投资的对象的。 所以投资界有句话，叫：最好的投资时机，是十年前和现在。 ４、行情不是来没来的问题，而是已经来了很久了。 ２０１５年股灾之后，指数没涨多少，但低估值的蓝筹白马股，走了一段稳稳的上升的时光。 我们称之为隐形的牛市。 这两年，不仅蓝筹白马还在上升，股市的指数也不知不觉上升了很多。 Ａ股不知不觉的，已经牛冠世界两年。 我们称之为显形的牛市。 当初的低估值，很多已经成为长今天的高估值。 这时反而有很多人跑过来问：Ａ股的牛市行情是不是已经来了？ 这就是眼前的这个市场吊诡、好玩的地方。 先知先觉者吃肉，后知后觉者喝汤，无知无觉者嗝屁。 五、下周的计划 １、继续坚持场外赚钱、攒钱； ２、继续坚持场内打新—— 这周腾腾爸居然中签两只新股。 而且是在同一个账户之内。 加上上周的新股，旬月之内，已经三签了。 一个老问题，又潮水般涌来：腾腾爸，你怎么做到的呢？ 我的回答，也还是老调重弹：打新就两个字，坚持而已。 自从上次被蚂蚁金服坑了一把之后，我也是好几个月没有再中新股了。 元旦之后，就嚓嚓嚓地连中了三元。 这只能说明一个问题：概率不是均匀分布的。 我们无法决定概率什么时候会偏向于自己，我们只要记住自己应该坚持去做就行了。 什么时候打，用什么券商打，打前需不需要沐浴更衣烧香拜佛，这类问题我都懒得回答。 你需要看盘，我需要看书。 我们都不能把时间浪费在无谓的事物上。 全文完。 作者简介： 我是腾腾爸，畅销书《投资大白话》与《生活中的投资学》作者。 擅长用最简单直白的语言，阐述最深刻复杂的道理。 擅长做市场判断、估值判断和企业分析。 擅长撒泼、打滚、灌水、吹牛、聊天——喜欢从生活中的平常小事中思考人生和投资中的大事。 并且喜欢用文字记录下自己的思考与操作，让时间和实践来检验自己的投资成色。 |
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