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节前最后一个交易日，两市早盘放量上涨，午后横盘震荡。成交6791亿，较前几日有所放大。到收盘，沪指涨1.33%、报收2860点，深成指涨1.97%，创业板指涨1.92%。 北上资金节假日休息。个股普涨，市场情绪明显回暖。板块方面，电子半导体、民航机场、通讯领涨，仅医药、食品饮料下跌。 假期里，万众瞩目的巴菲特股东大会，首次以线上的形式召开。受美股股灾影响，巴菲特今年已亏损3255亿人民币，目前手持大量现金等待投资。 备受媒体关注的消息是，巴菲特表示看不清航空股，从而清仓了全部航空股，并认为其当前的风险依然巨大。 前期因为巴菲特抄底航空股，有很多博主跟风看好航空板块。但对于民航板块，我在疫情后的观点一直很连续：板块的估值，一直是按盈利拍一个市盈率，但板块目前根本看不清；股价或许已经触底，但反转还无从谈起，不考虑参与。 对于巴菲特清仓民航股的举动，我还是非常佩服的，因为看不懂而清仓，非常的“价值投资”。而美股民航板块，虽然过去十年的盈利持续增长，但动不动就是一场浩劫，然后把多年盈利一把亏光。 所以，拉长来看，行业创造自由现金流的能力很弱，并不符合价值投资的原则。对于国内民航板块来说，相比四大航主要是周期性带来的博弈性机会，廉航是更值得关注的方向。 ... ... 投资往往是顺势赚快钱，逆势赚大钱。但要知道，所谓的逆势，并不是为了不同而不同。看到原油大跌去抄底原油，看到航空股大跌去抄底航空股，这其中的大部分人，其实并没有经过客观的分析，而是主观认为“都跌了这么多了还能跌到哪儿去”。而这种思维，在投资中是万万不可取的。 首先，好价格是建立在好公司的前提之上。其次，“便宜”和“不会更便宜了”是两码事，对于大部分投资者来说，买入的公司如果脱离了持续创造价值的能力，均值回归的周期往往长到让人无法忍受。而我也反复说过，对新兴市场而言，“增长”的重要性是远远超过“低估”的。 在“增长”之外，产业趋势，也往往比估值更重要，且对投资的指导意义更大，投资一定要赚自己看得懂的钱。巴菲特卖出航空股，也不是因为航空股不够便宜了，而是因为看不懂了。 … … 上周四，新能源汽车板块集体大涨。新能源汽车和航空都是交通工具，但投资逻辑完全不同。 航空作为周期股，赚钱难度较大。但新能源汽车堪称成长股的代表，受市场风格的影响很小。根据自由现金流贴现估值模型，成长股未来的现金流对内在价值的影响更大，疫情这种短期影响在未来的成长性面前不值一提。 在前期板块暴跌，市场纷纷认为板块投资逻辑被破坏的时候，我持续发文坚定看好。内在逻辑也很简单，对于成长性方向，不影响核心竞争力的短期利空，从来都是布局的良机。 归根结底，研究是投资的核心，只有知道自己赚的是什么钱，才有进步的可能，否则迟早会被市场所淘汰。 ... ... 五一假期，受川普可能再度提高对华关税的影响，外围市场不太平，A50跌4%、恒生指数跌3%。对于川普的嘴炮，市场已经有些麻木了，但按照美国疫情的发展情况，全面复工应该要晚于预期了。 至于A股，全球大放水的背景下，市场没有全面走熊的基础；但疫情带来的不确定性仍在，市场更多是结构性机会。 就说这么多，没说到的，留言区见。看完文章的读者，记得再回来翻翻留言。 我是城哥，在这里，有故事有观点，有逻辑有深度。 精选留言  黄埔
63 赛季过半，城哥后半程看好哪些板块 作者 222 之前说到过，就是我每年大的调仓布局，就一两次。比如节后3月跌下来，当时说了自己科技股看好的方向，就是云计算、5G应用和新能源汽车，外加立讯精密。至于消费股，相对看好白酒、免税和调味品，但我这波没买调味品。目前，大方向上也没什么变化，如果因为川普讲话而大跌，我还是会加仓上述方向的。  沈栋
78 港股券商大跌，明天券商大幅低开是不是介入的良机？ 作者 187 券商股就一个成长股——东方财富，其他都是周期股，以博弈为主。所以，如果确定看懂了，华泰这样的龙头券商跌到历史市净率低位，倒确实也可以考虑。假期从外围看，整体是科技股走势相对较强，航空股等走势比较弱。不过美股目前是科技股牛市，A股只有部分科技股符合美股的相关产业趋势，这个也要注意。  风波
53 从股市看来，我们好像是疫情的重灾区，归根结底还是IPO，科创板是失败的，还要接着搞创业板注册制，真的看不到未来。 作者 175 A股的发展方向，已是很清晰。科创板注册和涨跌幅变为20%后，创业板马上跟上，等大家适应了，我估计主板势必也会跟上。到时候，其实就是美股化——大量公司缺乏关注，沦为僵尸股。那么，大家把自己的注意力，放在符合价值投资和产业趋势的一些优秀公司上，就可以了，千万别有去博弈的侥幸心理。  春暖未央
45 城哥，宁德时代节前走了个跳空倒T，是不是应该调整几天了。 作者 128 别看图哈，问我图形也没用。因为前不久我还翻过，为什么宁德时代走势比较弱。问这些参考意义不大的，我从不做短线，布局都是因为中长期看好。所以前期萎靡和节前强势了一把，我都很淡定。至于宁德时代的走势，一直跟外资流入节奏关系很大。内资是墙头草，外资大买，宁德就大涨，仅此而已吧。  王享
36 老师您好，想问一下今年全球疫情这么严重，各国都在限制粮食出口，我国又是人口众多。今年的农业板块，尤其是粮食股，会不会有不错的业绩呢。？ 作者 117 别想多了，国家发话了，我们的粮食储备很充足。其次，就算粮食价格大涨，也只是一次性利好而已。因为明年，巴西等肯定会增产的。而这种不能持续的增长，对企业内在价值的影响很小。类似这种题材，基本都是游资拉起来收割散户的。而未来注册制推进，这些博弈的模式一定会被淘汰，套住了甚至再也出不来。  M.in泽
54 请问怎么看待基建REITS的新政策？主要受益企业会是大企业还是小企业呢？ 作者 114 这个政策，其实是提升了基建企业的融资能力。REITS，也就房地产信托投资基金，美国最大的地产公司和第三方IDC龙头，很多都是类似机构。国内推出REITS政策，利好的其实也是新旧基建。比如IDC，会受益于政策带来的融资利率下降；比如水泥和工程机械，会受益融资成本降低带来的基建加速。  野生酸奶
47 城主，二季度立讯的业绩预期有什么看法吗？ 作者 99 公司在一季报时，已经预告过了，中报增速40-60%，依旧是高增长。对于消费电子来说，现在主要就看立讯，因为它的手机业务占比就15%，此外还可以看看苹果营收占比高的几家龙头。其他公司，看不清疫情对发达国家居民收入的影响，所以暂时看不清。但往三季度看，苹果产业链龙头整体还是挺不错的。  叶嗖嗖~
38 城哥，有个问题我想知道，自由现金流贴现模型对于一些上下游议价能力比较强的企业来说怎么估算？比如格力电器，它的应收票据占据了大部分，而且这部分是比较优质的银行承兑汇票，估算的时候是不是应该把这部分加到流入现金里？ 作者 96 自由现金流估值法，更多是思维方式，而非计算公式。芒格说过，从没见过巴菲特计算过。格力，在正常年份，因为资本开支较少，所以自由现金流通常比盈利稍多一些。这个思维的应用，比如企业当年盈利归零，按照市盈率估值法，根本无法进行。而按照自由现金流估值法，你会发现，内在价值最多被影响10%。  云淡风轻
40 城哥，油价大跌会不会拖累新能源车的发展步伐？ 作者 94 今晚最后一条留言。前期电动车大跌，网上看空的逻辑，就这么说的。当时我解释过，新能源汽车现阶段的销量，和国内主要供应的都是中国和欧洲。中国油价有最低限制，低于40美元时油价不降低，而欧洲等有扶持政策，美国油价则一直都比矿泉水便宜。而这轮是优质供给带来的机会，本身也带来了更好的体验。  目标
40 城哥一直关注你。想咨询你一下，新基建提到了卫星互联网这块是不是有机会？另外咨询易华录这类公司如何看估值呢 作者 77 卫星互联网，纯粹是政策推动，受益标的估值也都较高了，所以我暂时看不清。而这种纯粹依靠政策推动的新事物，现阶段也谈不上盈利，只能当作概念来炒作，仅此而已。至于易华录，过去主要做PPP，商业模式和现金流很差，我根本不关注，但目前已好多了。它属于成长股，所以使用PEG估值法来估值就好。
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